Las acciones chinas de IA cotizan a 13-17 veces beneficios mientras sus pares estadounidenses lo hacen a 27 veces

Los gigantes chinos de la IA ofrecen a los inversores globales un descuento de valoración poco común, siempre que puedan sortear los riesgos geopolíticos.

Los gigantes tecnológicos chinos que invierten en inteligencia artificial cotizan aproximadamente a la mitad de la valoración de sus pares estadounidenses, lo que crea una oportunidad excepcional en un mercado que, por lo demás, está definido por la euforia en torno a la IA.

"Es una oportunidad atractiva", afirmó Eva Lee, responsable de renta variable de la Gran China en el banco suizo UBS, en una nota reciente, describiendo a las principales empresas de IA con "valoraciones históricamente bajas".

Alibaba Group Holding Ltd. cotiza a 17 veces los beneficios futuros tras integrar su modelo de IA Qwen en sus plataformas de comercio electrónico y comprometer 50.000 millones de dólares en infraestructura en la nube durante los próximos años. Amazon.com Inc., que gestiona un conjunto de negocios similar, ostenta un PER forward de 27. Baidu Inc., líder en robotaxis, cotiza a 14 veces los beneficios esperados, mientras que Tencent Holdings Ltd., que está probando un agente de IA para su aplicación WeChat, alcanza apenas 13 veces. CATL, el gigante de las baterías que, según los bancos de inversión, podría beneficiarse de la demanda energética de los centros de datos de IA, cotiza a 19 veces en la Bolsa de Shenzhen.

China representa el 10 % de la capitalización bursátil global relacionada con la IA, pero los gestores de fondos mutuos globales asignan solo el 1,2 % de sus carteras tecnológicas a empresas chinas de IA, según Goldman Sachs. Para los inversores que ya están muy expuestos a los líderes estadounidenses de la IA, las acciones chinas ofrecen una exposición diferenciada a una fracción del precio, aunque el descuento tiene condiciones.

La brecha de valoración en cifras

La disparidad es más acusada entre los actores más grandes. El PER forward de 17 de Alibaba se compara con el 27 de Amazon, un descuento del 37 % para una compañía que Morgan Stanley denomina "un ganador global de la IA". El múltiplo de 13 veces de Tencent es menos de la mitad del de más de 30 que ostentan Meta Platforms Inc. y Alphabet Inc., matriz de Google. Incluso Nvidia Corp., el líder en chips de IA, cotiza a 23 veces los beneficios futuros, por encima de Alibaba, Baidu y Tencent, a pesar de enfrentarse a una creciente presión competitiva por parte de los diseñadores de chips chinos.

No todas las acciones chinas de IA son baratas. Cambricon Technologies Corp., que diseña chips de IA que compiten con Nvidia, se ha triplicado en el último año y cotiza a 128 veces los beneficios futuros. Zhipu, un desarrollador de modelos de lenguaje de gran tamaño que salió a bolsa en Hong Kong en enero, cotiza ahora a nueve veces su precio de salida a bolsa. Pero son excepciones en un mercado donde los mayores actores de la IA siguen profundamente descontados según los estándares globales.

La geopolítica limita el potencial alcista

La brecha de valoración existe por una razón. El Pentágono añadió este mes a Alibaba a su lista de empresas chinas vinculadas al Ejército de Pekín, lo que podría limitar sus operaciones en Estados Unidos. Alibaba declaró no tener ninguna relación con el Ejército chino. SMIC, el mayor fabricante de chips del país, figura en una lista negra de Estados Unidos que prohíbe a los inversores estadounidenses comprar sus acciones. El fabricante de chips de memoria CXMT recibió el mes pasado la aprobación para una OPI en Shanghái que podría recaudar alrededor de 4.000 millones de dólares, pero entra en un mercado dominado por Samsung Electronics Co., SK Hynix Inc. y Micron Technology Inc., empresas que recientemente han superado el billón de dólares en valor de mercado combinado gracias al auge de los chips de IA.

El riesgo es que las empresas chinas de IA sigan confinadas en su mayor parte a su mercado nacional, que atraviesa una desaceleración económica. Por grande que sea, China por sí sola no puede igualar el alcance global que han construido empresas como Amazon y Google.

La apuesta de Pekín por la independencia en IA

El gobierno chino está apoyando a la industria con políticas favorables e incentivos financieros, buscando construir un sector tecnológico independiente de Washington. El lanzamiento por parte de DeepSeek de un modelo de lenguaje competitivo a principios del año pasado demostró que las empresas locales podían competir a nivel global, lo que desencadenó una revalorización de las acciones tecnológicas chinas. Alibaba está diseñando sus propios chips de IA, al igual que Amazon y Google, y está invirtiendo capital en infraestructura en la nube que podría servir como columna vertebral para las ambiciones de IA de China.

Para los inversores dispuestos a aceptar el riesgo geopolítico, la cuestión es si el descuento en la valoración compensa las limitaciones. Con múltiplos de entre 13 y 17 veces los beneficios para los actores más grandes, según So, de Goldman, el mercado está descontando un futuro limitado a China. Si alguna de estas empresas encuentra una vía hacia los ingresos globales por IA, el potencial alcista podría ser sustancial.

Este artículo tiene fines meramente informativos y no constituye asesoramiento de inversión.