La divergencia entre el auge de las acciones chinas de IA y la caída del índice tecnológico de Hong Kong se amplía, ya que los inversores buscan nombres específicos de 'campeones nacionales' en lugar de una exposición general al mercado.
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Las acciones chinas de IA se disparan en Hong Kong mientras Zhipu sube un 30%
Las acciones de los desarrolladores de IA que cotizan en Hong Kong se dispararon: Knowledge Atlas Technology (Zhipu) subió un 30% y MiniMax avanzó más de un 15%, lo que indica un intenso apetito de los inversores por líderes específicos en IA, incluso mientras el índice Hang Seng Tech general languidece.
"Los inversores eligen expresar sus puntos de vista sobre la historia de la IA en China a través de nombres específicos, en lugar del índice más amplio", dijo Jason Lui, jefe de estrategia de renta variable y derivados para Asia-Pacífico en BNP Paribas, durante una sesión informativa reciente.
Las ganancias extienden una racha dramática para las firmas de IA recién cotizadas: Zhipu se ha multiplicado por más de siete desde su debut y MiniMax se ha cuadruplicado desde su precio de salida a bolsa. El repunte se produce cuando el mercado de salidas a bolsa (IPO) de Hong Kong recaudó un total de 13.300 millones de dólares en el primer trimestre, superando al Nasdaq y al NYSE combinados, según datos del London Stock Exchange Group. En contraste, el índice Hang Seng Tech bajó un 11,7% en el año hasta el 30 de abril.
La brecha de rendimiento resalta un cambio estratégico en el que el capital está rotando de las grandes plataformas de internet hacia firmas de IA de "tecnología dura". Morgan Stanley estima que Zhipu y MiniMax podrían unirse al índice Hang Seng Tech tan pronto como en junio, lo que podría atraer 1.750 millones de dólares en flujos de fondos de gestión pasiva y consolidar aún más su papel en el cambiante mercado tecnológico de Asia.
El repunte de nombres específicos de IA es parte de un auge de cotizaciones más amplio en la Bolsa de Valores de Hong Kong. En el primer trimestre de 2026, 38 empresas recaudaron un total de 13.300 millones de dólares, el primer trimestre más activo de la bolsa desde 2021. La lista de debutantes de alto vuelo incluye a la firma de software de IA Manycore Tech, que subió un 185% en su primer día, y Lightelligence, cuyas acciones tuvieron una sobresuscripción de más de 5.700 veces.
### Una historia de dos mercados
El frenesí contrasta fuertemente con la recepción silenciosa de las IPO tecnológicas en los Estados Unidos. Según datos de PitchBook, la IPO estadounidense mediana ha tenido un rendimiento inferior a su índice de referencia en un récord de 42 puntos porcentuales dentro de los 120 días posteriores a la cotación durante el último año. Aproximadamente dos tercios de las empresas que salieron a bolsa desde principios de 2025 cotizan por debajo de sus precios de IPO.
Esta divergencia se ve impulsada por la preocupación de que la IA suponga un riesgo de desplazamiento para los modelos de negocio tradicionales de software como servicio (SaaS), un fenómeno que algunos analistas han bautizado como el "SaaS-pocalipsis". Mientras que la firma de infraestructura de IA que cotiza en EE. UU., CoreWeave, se ha disparado, otras cotizaciones respaldadas por capital de riesgo como Figma y Klarna han bajado más del 65% desde sus precios de debut.
"Estructuralmente, estas empresas llegaron al mercado con valoraciones más digeribles en relación con sus perfiles de crecimiento en comparación con las IPO tecnológicas de EE. UU., que han decepcionado repetidamente con múltiplos de entrada altos", dijo Harrison Rolfes, analista de investigación senior en PitchBook. Agregó que una "prima de campeón nacional" entre los inversores en Asia también ha impulsado la demanda de las firmas chinas.
### El efecto dominó de DeepSeek
La mejora del sentimiento hacia la IA china se remonta al lanzamiento a principios de 2025 del modelo V4 de DeepSeek, que demostró capacidades que podrían desafiar a rivales estadounidenses como OpenAI. Los analistas dicen que el avance está preparado para impulsar la demanda de potencia de cálculo nacional y acelerar la adopción comercial, beneficiando directamente a los desarrolladores de modelos como Zhipu y MiniMax.
El V4 de DeepSeek se optimizó para chips de fabricación nacional, un factor clave para reforzar la infraestructura tecnológica de China bajo las sanciones de EE. UU. Se espera que el lanzamiento estimule la demanda de chips de alto rendimiento de productores continentales como Hygon Information Technology y Moore Threads Technology, y beneficie a los operadores de fundiciones como Semiconductor Manufacturing International Corp (SMIC).
Para los inversores, el rendimiento superior de las empresas de IA que cotizan en Hong Kong desafía la suposición de que los mercados estadounidenses ofrecen la mejor exposición al auge de la IA. "La conclusión más amplia", dijo Rolfes, "es que la IA china probablemente se ha graduado de un riesgo a monitorear a un mercado que entender".
Este artículo es solo para fines informativos y no constituye asesoramiento de inversión.
[1] Las acciones de grandes modelos en Hong Kong se disparan, Zhipu sube un 30%, MINIMAX más del 15%[2] Por qué el índice tecnológico de Hong Kong no logra sumarse al auge de las acciones de IA chinas[3] El flujo de nuevas cotizaciones en Hong Kong se mantiene firme ante la volatilidad de la guerra de Irán[4] ¿Quién podría ganar con el V4 de DeepSeek ante la mayor demanda de chips de China?[5] El auge de las IPO de IA en China deja atrás a EE. UU.
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