El yuan chino alcanza máximo de 3 años; la estructura energética ofrece refugio

El yuan chino se ha fortalecido hasta alcanzar un máximo de casi tres años desde marzo, y el yuan offshore (CNH) superó el nivel de 6.81 por dólar, incluso cuando las tensiones geopolíticas impulsaron un repunte generalizado del dólar estadounidense.

"La resiliencia proviene de la estructura energética favorable de China y de una ola continua de liquidaciones de divisas por parte de los exportadores", según un informe de Zhaowei Macro Research. "Esta es solo la segunda vez desde la reforma cambiaria de 2015 que el yuan se fortalece al mismo ritmo que el dólar".

Desde marzo, el índice CFETS RMB ha ganado un 1.7%. El yuan también ha subido frente a las monedas de la mayoría de sus socios comerciales, contrarrestando la tendencia observada en otras economías asiáticas como Corea del Sur y Tailandia, cuyas monedas se han debilitado más del 2% frente al dólar.

La fortaleza del yuan desafía el estatus tradicional de refugio del dólar durante las crisis y sugiere que el capital global podría ver cada vez más los activos chinos como una alternativa viable para la diversificación.

Fundamentos favorables y flujos de capital

La divergencia del yuan se apoya en dos factores: fundamentos económicos resistentes y flujos de capital persistentes. La economía de China está ahora en una senda de recuperación. Esta recuperación está respaldada por una estructura energética que es mucho menos vulnerable a los choques de los precios del petróleo. La dependencia de China del petróleo y el gas es de solo el 27.5%, muy por debajo del promedio mundial del 55.5%.

En el frente del capital, una "marea de liquidaciones" por parte de los exportadores continúa brindando apoyo. Los bancos registraron un superávit neto de liquidación de divisas de 55,200 millones de dólares en febrero. Al mismo tiempo, mientras que la aversión al riesgo global hizo que el capital huyera de los mercados de valores de EE. UU. y Europa, las salidas de los mercados chinos han sido comparativamente leves.

La geopolítica puede reforzar la fortaleza a largo plazo

El panorama geopolítico actual puede reforzar la lógica de un yuan más fuerte. Se espera que la seguridad energética acelere la transición global hacia las energías renovables. Esto favorece a China, que posee cuotas de mercado de exportación dominantes en tecnologías verdes clave, incluyendo el 57.3% de las baterías y el 71.5% de los módulos solares.

Además, las sanciones financieras están impulsando a los países a reconsiderar la seguridad del sistema basado en el dólar. La participación de las transacciones transfronterizas de China liquidadas en su propia moneda ha subido al 35%, y el Banco Popular de China ha establecido acuerdos de swap de divisas por 4.5 billones de yuanes con socios como Arabia Saudita y los Emiratos Árabes Unidos.

Finalmente, los gestores de activos globales, especialmente los fondos soberanos, podrían aumentar su asignación a activos chinos, acelerando la diversificación ante los riesgos de sobreconcentración en activos estadounidenses y europeos.

Este artículo es solo para fines informativos y no constituye asesoramiento de inversión.