Fitch Ratings ha rebajado la calificación de China Vanke a 'Incumplimiento restringido' después de que el gigante inmobiliario completara una reestructuración de bonos que la agencia considera un canje de deuda con problemas. El paso de una calificación 'CC' a 'RD' refleja la opinión de que se ha producido un evento de incumplimiento, lo que amplifica las preocupaciones sobre la capacidad de la promotora para cumplir con sus obligaciones.
"La rebaja refleja la reciente finalización por parte de CHINA VANKE de una reestructuración de bonos nacionales, que Fitch considera un Canje de deuda con problemas (DDE) bajo sus criterios de calificación corporativa", dijo la agencia de calificación en un comunicado. Fitch señaló que se mantiene la calificación 'RD' debido a la alta probabilidad de que se produzcan más impagos en el futuro cercano.
Si bien la empresa matriz fue rebajada, Fitch afirmó el IDR a largo plazo de la subsidiaria de Vanke, Vanke Real Estate (Hong Kong), en 'CC'. La calificación de deuda senior no garantizada y las calificaciones de sus pagarés senior en circulación se mantuvieron en 'C' con una Calificación de Recuperación de 'RR5', lo que indica malas perspectivas para recuperar el capital y los intereses de los bonistas.
La rebaja a Incumplimiento restringido subraya la grave crisis de liquidez en lo que una vez se consideró uno de los promotores más estables de China. Con importantes vencimientos de deuda en los mercados de capitales acercándose, Fitch dijo que cree que "podrían producirse más reestructuraciones de deuda o eventos de impago en las próximas semanas". Esta situación podría desencadenar impagos cruzados en otras obligaciones financieras de Vanke, restringiendo aún más su acceso al capital y acelerando su declive financiero.
La clasificación del canje de deuda de Vanke como un Canje de deuda con problemas es un avance crítico. Un DDE ocurre cuando un prestatario ofrece a los acreedores términos de deuda nuevos o modificados que equivalen a una reducción material en los términos en comparación con el bono original, y el canje se realiza para evitar una quiebra tradicional o un impago.
La crisis de Vanke es sintomática del malestar general dentro del sector inmobiliario de China, que ha estado lidiando con una recesión de varios años. La caída de un actor importante como Vanke podría erosionar aún más la confianza entre los compradores de viviendas y los inversores, aumentando potencialmente los costes de endeudamiento para otros promotores y planteando riesgos sistémicos para el sistema financiero del país.
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