El gasto de los consumidores en China se contrajo por primera vez desde la pandemia en mayo, profundizando la divergencia en forma de K entre un auge exportador impulsado por la manufactura y una economía doméstica lastrada por la crisis inmobiliaria y la cautela de los hogares.
El gasto de los consumidores en China se contrajo por primera vez desde la pandemia en mayo, profundizando la divergencia en forma de K entre un auge exportador impulsado por la manufactura y una economía doméstica lastrada por la crisis inmobiliaria y la cautela de los hogares.
Las ventas minoristas cayeron un 0,6% interanual, según informó el martes la Oficina Nacional de Estadística, sin alcanzar la estimación consensuada de que no hubiera cambios y marcando el primer descenso desde diciembre de 2022, cuando el país aún estaba bajo los confinamientos por la Covid. La lectura empeoró respecto al aumento del 0,2% registrado en abril.
"El consumidor no está participando en esta recuperación", afirmó Zhang Ming, economista jefe de CF40 con sede en Shanghái. "El puente festivo del Día del Trabajo impulsó los volúmenes de viajes, pero el gasto per cápita se mantuvo por debajo del nivel del año pasado, lo que indica que los hogares aún están reparando sus balances en lugar de gastar con libertad".
La producción industrial creció un 4,5% en mayo, superando la previsión del 4,3% y recuperándose del mínimo de casi tres años del 4,1% registrado en abril, impulsada por las fábricas que se benefician del auge de las exportaciones de energías renovables y equipos relacionados con la IA. Sin embargo, la fortaleza manufacturera aún no se ha transmitido al conjunto de la economía. La inversión en activos fijos urbanos se contrajo un 4,1% en los primeros cinco meses en comparación con el año anterior, muy por encima del descenso del 2% que esperaban los economistas y agravando la caída del 1,6% registrada en el periodo de enero a abril. La inversión inmobiliaria se desplomó un 16,2% durante el mismo periodo, mientras que la inversión en infraestructuras apenas creció un 0,6%.
Los datos ponen de manifiesto la fragilidad de la recuperación en forma de K de China, donde los sólidos sectores manufacturero y exportador —las exportaciones registraron un crecimiento de dos dígitos tanto en abril como en mayo— coexisten con una persistente debilidad en el sector inmobiliario y el gasto de los consumidores. La tasa de desempleo nacional se redujo ligeramente hasta el 5,1% en mayo desde el 5,2% de abril, pero la mejora fue impulsada principalmente por la contratación en el sector manufacturero y no por la creación de empleo en el sector servicios. Los precios al productor aumentaron en mayo a su ritmo más rápido en casi cuatro años, impulsados por el encarecimiento de las materias primas tras la interrupción de los flujos energéticos por la guerra en Irán, pero la inflación al consumidor se mantuvo moderada en el 1,2%, lo que indica que los proveedores upstream están absorbiendo los aumentos de costes en lugar de trasladarlos a los consumidores finales.
La contracción del gasto de los consumidores aumenta la presión sobre Pekín para que implemente estímulos adicionales. El PMI manufacturero oficial cayó a 50,0 en mayo, el umbral que separa la expansión de la contracción, lo que sugiere que el motor industrial también podría estar perdiendo impulso. Con el mercado inmobiliario sin mostrar signos de estabilización —la inversión inmobiliaria se ha contraído durante más de tres años consecutivos— y los hogares reacios a gastar, aumenta la presión sobre los responsables políticos para que desplieguen medidas fiscales más agresivas. La última vez que las ventas minoristas se contrajeron, en diciembre de 2022, Pekín respondió con una reapertura generalizada y una ola de apoyo al sector inmobiliario en un plazo de tres meses. Que se materialice una respuesta política similar en esta ocasión dependerá de si el liderazgo considera la debilidad del consumo como cíclica o estructural.
Este artículo tiene fines meramente informativos y no constituye asesoramiento de inversión.
