Key Takeaways:
Orient Securities mantuvo su calificación de “Compra” en China Resources Beer (00291.HK) y fijó un precio objetivo de 35,35 HKD, incluso después de que la cervecera informara de una caída del 28,9 por ciento en el beneficio neto anual.
Las perspectivas positivas de la firma se basan en la constante premiumización del negocio principal de cerveza, que está compensando un cargo por deterioro único de su segmento de baijiu recientemente adquirido, dijo Orient Securities en una nota con fecha del 7 de abril.
El beneficio neto de China Resources Beer en 2025 cayó a 3.370 millones de yuanes después de que la empresa contabilizara un deterioro del fondo de comercio de 2.880 millones de yuanes en sus operaciones de baijiu. Sin embargo, el beneficio neto ajustado para el negocio principal aumentó un 19,6 por ciento hasta los 5.720 millones de yuanes, impulsado por la fuerte demanda de productos de gama alta como Heineken, cuyas ventas saltaron casi un 20 por ciento.
La amortización pone de relieve los retos de la estrategia de diversificación de la empresa, pero los analistas creen que la rentabilidad del segmento principal de cerveza sigue mejorando. El nuevo precio objetivo de 35,35 HKD se basa en un múltiplo de precio-beneficio de 17 veces sobre la estimación de beneficio por acción para 2026 del corredor de 1,83 yuanes.
Los ingresos totales de la cervecera para 2025 disminuyeron un 1,7 por ciento hasta los 37.990 millones de yuanes. La división de cerveza vio cómo los volúmenes de ventas aumentaban un 1,4 por ciento, aunque los ingresos por tonelada cayeron un 1,4 por ciento. Una caída del 3,7 por ciento en los costes por tonelada, principalmente por los menores precios de las materias primas, ayudó a elevar el margen bruto del negocio de cerveza en 1,4 puntos porcentuales hasta el 42,5 por ciento.
El crecimiento en la categoría premium fue un aspecto destacado. Las ventas de cervezas sub-premium y superiores crecieron en un porcentaje de un solo dígito alto. El rendimiento de marcas específicas fue sólido, con las ventas de Old Snow y Red Ale aumentando aproximadamente un 60 por ciento y más del 100 por ciento, respectivamente. Esta optimización estructural ayudó a que el EBITDA ajustado del negocio de cerveza subiera un 17,4 por ciento hasta los 9.610 millones de yuanes.
El negocio de baijiu se enfrentó a importantes vientos en contra por un profundo ajuste de la industria, con sus ingresos cayendo un 30,4 por ciento. Orient Securities ha rebajado su previsión de beneficios para 2025 de China Resources Beer para tener en cuenta el deterioro, pero ha elevado sus proyecciones para 2026 y 2027, anticipando que el negocio de baijiu tocará fondo en 2026 y se recuperará al año siguiente.
El informe sugiere que los inversores deberían mirar más allá de la caída del beneficio titular y centrarse en el crecimiento robusto y de alto margen en el segmento principal de cerveza. El mercado estará ahora atento a los signos de estabilización en el negocio de baijiu y al impulso continuo en las ventas de cerveza premium hasta 2026.
Este artículo es solo para fines informativos y no constituye asesoramiento de inversión.
