Los 100 principales desarrolladores de China registraron un aumento intermensual del 15% en las ventas contratadas en mayo, la mayor ganancia secuencial en un año, ya que la flexibilización de políticas en Shenzhen y otras ciudades de primer nivel impulsó una recuperación genuina de la demanda.
Los 100 principales desarrolladores de China registraron un aumento intermensual del 15% en las ventas contratadas en mayo, la mayor ganancia secuencial en un año, ya que la flexibilización de políticas en Shenzhen y otras ciudades de primer nivel impulsó una recuperación genuina de la demanda.
Daiwa señaló que el mercado inmobiliario de China está tocando fondo en las ciudades de primer nivel después de que los datos de ventas de mayo mostraran la mayor mejora mensual en un año, con los principales desarrolladores estatales registrando un crecimiento de dos dígitos.
"Los datos de ventas de mayo respaldan nuestro pronóstico de estabilización y recuperación en las ciudades de primer nivel", afirmó Daiwa en un informe de investigación, reiterando su preferencia por los desarrolladores estatales con una exposición concentrada en ciudades de primer nivel.
El valor de las ventas contratadas entre los 100 principales desarrolladores cayó solo un 2% interanual en mayo, reduciéndose desde una caída del 12% en abril. En términos intermensuales, el valor de las ventas saltó un 15% y la superficie vendida aumentó un 9%, en comparación con ganancias del 3% en ambos indicadores durante el mismo período del año pasado, lo que indica que la mejora no fue puramente estacional. El precio medio de venta subió un 9% interanual hasta los 22.842 yuanes por metro cuadrado, reflejando una combinación más rica de proyectos de primer nivel y de alta gama.
La recuperación del sector inmobiliario en China, que se ha contraído durante cuatro años consecutivos, depende de si el repunte de las ciudades de primer nivel puede sostenerse y extenderse. Daiwa espera que el ritmo de caída se modere aún más en el segundo trimestre, aunque las ventas acumuladas de los primeros cinco meses aún cayeron un 17% interanual.
Se amplía la brecha entre desarrolladores estatales y privados
La diferencia entre ganadores y perdedores en el mercado inmobiliario chino se está ampliando. Los principales desarrolladores estatales registraron un crecimiento interanual de dos dígitos en las ventas de mayo, con China Resources Land Ltd. (01109.HK) disparándose un 28%, China Overseas Land & Investment Ltd. (00688.HK) subiendo un 14% y Merchants Shekou Industrial Zone Holdings Co. (001979.SZ) ganando un 20%. Los datos de CREIS mostraron que las ventas de estas empresas estatales en ciudades de primer nivel aumentaron entre un 9% y un 134% interanual, con Shenzhen —que flexibilizó las restricciones para la compra de viviendas a finales de abril— registrando un incremento aún más fuerte de hasta un 1.523%.
Por el contrario, los desarrolladores privados continuaron con un rendimiento inferior. Longfor Group Holdings Ltd. y Seazen Group Ltd. vieron cómo las ventas de mayo se desplomaban un 48%, limitadas por los escasos lanzamientos de nuevos proyectos y la insuficiente presencia en los mercados de primer nivel. Incluso Binjiang Group Co. y Greentown China Holdings Ltd., que se concentran en el mercado relativamente fuerte de Hangzhou, registraron caídas en las ventas.
Se intensifica el debate sobre la valoración tras el repunte del sector
El reciente repunte del sector ha reavivado el debate sobre si las valoraciones actuales están justificadas. Desde finales de marzo, los precios de las acciones de los desarrolladores de China continental bajo la cobertura de Goldman Sachs han subido un 6% de media, mientras que los desarrolladores estatales con mejor rendimiento han ganado un 17%. China Overseas y China Resources Land han subido alrededor de un 30% cada una.
Goldman Sachs, en un informe separado, aplicó un marco de recuperación de cuatro pilares que evalúa la demografía, los ingresos, la asequibilidad y las condiciones de oferta en las ciudades de primer y segundo nivel. Bajo su escenario optimista —que asume que los precios de las viviendas en 15 ciudades líderes lograrán un aumento del 15% para finales de 2028— China Overseas, con más del 80% de sus recursos comercializables en esas ciudades, vería aumentar sus ganancias en efectivo más de un 30% para 2028 en comparación con las estimaciones de 2026. China Resources Land podría ver aumentar sus ganancias en efectivo más de un 50% durante el mismo período, beneficiándose tanto de la recuperación del desarrollo inmobiliario como de la mejora del rendimiento de los centros comerciales impulsada por el efecto riqueza del aumento de los precios de las viviendas.
La última vez que el sector inmobiliario chino mostró una mejora secuencial comparable fue a mediados de 2023, cuando un breve repunte impulsado por políticas se desvaneció en tres meses, ya que la demanda en las ciudades de niveles inferiores no logró seguirle. La recuperación actual, concentrada en los mercados de primer nivel, se enfrenta a una prueba similar: si el impulso liderado por Shenzhen puede arrastrar al grupo de 15 ciudades que Goldman Sachs identifica como el indicador adelantado de un giro más amplio.
Daiwa mantuvo calificaciones de Compra tanto para China Resources Land como para China Overseas como sus principales opciones del sector, mientras se mantiene cauteloso con los desarrolladores privados que enfrentan riesgos de rebajas de calificación a medida que se desvanece el impulso de las ventas.
Este artículo es solo para fines informativos y no constituye asesoramiento de inversión.
