Los rankings de comisiones de corretaje de 2025 en China revelan una perturbación masiva impulsada por las reformas de las comisiones de los fondos públicos, con algunas firmas viendo cambios en sus ingresos de más del 700% a medida que la industria pasa de un modelo impulsado por las ventas a uno que premia la calidad de la investigación. El nuevo régimen, que redefine cómo los gestores de activos pagan por el análisis, está creando claros ganadores y perdedores en un mercado ferozmente competitivo.
"La reforma de las comisiones es un momento decisivo, que obliga a un cambio fundamental de la expansión de escala a una competencia pura por la investigación", afirmó un exdirector del instituto de investigación de una de las 10 principales corredurías. "Las firmas que dependían de las relaciones de ventas están viendo colapsar sus ingresos, mientras que aquellas con equipos de investigación sólidos están ganando una cuota de mercado significativa".
Los datos de principios de abril muestran que las 10 principales corredurías captan ahora más de la mitad del fondo de comisiones de la industria, aunque sus rankings internos se han reajustado. Mientras que CITIC Securities se mantuvo en el número uno con 750 millones de yuanes en comisiones, sus ingresos cayeron un 0,90%. En contraste, Huatai Securities, Xingye Securities y Zheshang Securities registraron ganancias de casi el 19%, y Shenwan Hongyuan saltó al octavo puesto desde el decimotercero gracias a un aumento de ingresos del 37%.
Este cambio impulsado por la regulación probablemente intensificará la competencia por el talento de investigación de primer nivel entre las corredurías chinas, lo que podría conducir a una consolidación de la industria, ya que las firmas incapaces de competir en calidad de análisis perderán cuota de mercado. Los precios de las acciones de estas firmas podrían volverse altamente correlacionados con su capacidad de adaptación, creando claros ganadores y perdedores dentro del sector.
Disputa en el nivel medio y surgimiento de caballos negros
La batalla por la cuota de mercado fue aún más intensa fuera del top 10. En el tramo del 11 al 20, Guojin Securities y Dongwu Securities surgieron como grandes ganadores, con un crecimiento de ingresos del 37,23% y 22,85%, respectivamente. Su ascenso resalta cómo la inversión enfocada en el talento de investigación puede ganar cuota de mercado incluso cuando el fondo total de comisiones se reduce. Guojin Securities, por ejemplo, ha estado contratando activamente a analistas estrella desde 2021.
Los cambios más dramáticos ocurrieron más abajo en el ranking. Huayuan Securities, anteriormente Kyushu Securities, vio cómo sus ingresos por comisiones explotaban un 764,90%, saltando del puesto 58 al 24. Esto se produjo tras una racha de contrataciones en 2024 que incorporó a casi 30 analistas, incluido el reputado economista jefe Liu Yuhui. Huafu Securities también registró una ganancia notable del 186,46%, pasando del puesto 33 al 21.
La otra cara de estas ganancias fue una brutal sacudida entre las firmas que no lograron adaptarse. Debang Securities lideró las caídas con un colapso del 81,23% en sus ingresos por comisiones. Otros jugadores importantes, incluidos Guotou Securities (-48,97%), Pacific Securities (-62,02%) y Guodu Securities (-61,96%), también sufrieron graves descensos en sus ingresos, lo que indica un posible éxodo de firmas más pequeñas o menos especializadas del negocio de la investigación.
En medio de la agitación nacional, algunas corredurías extranjeras lograron avances significativos. UBS Securities y CITIC CLSA Securities vieron cómo sus ingresos por comisiones aumentaban un 154,40% y 119,20%, respectivamente. Su éxito sugiere que la perspectiva global y la investigación especializada se están volviendo muy valoradas, lo que les permite capturar nichos de alto valor en el mercado cambiante. Este desempeño contrasta marcadamente con el de otras operaciones internacionales y con sede en Hong Kong, lo que indica que simplemente tener presencia ya no es suficiente para garantizar el éxito.
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