Key Takeaways
La empresa china de cosméticos Chando Global Holdings volvió a presentar su solicitud para una oferta pública inicial (IPO) en Hong Kong el 2 de abril, revelando unos ingresos en 2025 de 5.320 millones de yuanes.
La presentación ante el Main Board, con los patrocinadores conjuntos Huatai International y UBS Group, se produce apenas unos días después de que expirara su primera solicitud de septiembre de 2025 y en medio de las consultas de la Comisión Reguladora de Valores de China (CSRC).
El folleto actualizado muestra que el margen bruto mejoró hasta el 70,6 por ciento en 2025, mientras que el beneficio neto se recuperó hasta los 3.510 millones de yuanes tras una caída del 37,1 por ciento en 2024. La marca principal Chando (自然堂) constituye el 95,3 por ciento de las ventas, mientras que el gasto en investigación y desarrollo (I+D) cayó al 1,7 por ciento de los ingresos en el primer semestre de 2025.
El éxito de la IPO pondrá a prueba el apetito de los inversores por las marcas de consumo tradicionales con elevados costes de marketing y será fundamental para que Chando financie su expansión frente a rivales de rápido crecimiento como Proya y SEMg.
Los ingresos de Chando lo sitúan como el tercer grupo de cosmética nacional más grande de China, pero su crecimiento va a la zaga de sus competidores. La tasa de crecimiento anual compuesta de la empresa fue de aproximadamente el 3,5 por ciento entre 2022 y 2024, muy por detrás del líder del mercado Proya, que ha superado los 10.000 millones de yuanes en ingresos anuales, y de SEMg, con aproximadamente 6.800 millones de yuanes.
El modelo de negocio de la empresa se enfrenta a un escrutinio por su enfoque de "mucho marketing, poco I+D". Los gastos de ventas y marketing superan sistemáticamente el 55 por ciento de los ingresos, un nivel superior al de sus homólogos. Por el contrario, la inversión en I+D se ha ido reduciendo, lo que plantea dudas sobre su capacidad de innovación en un mercado en el que los consumidores se centran cada vez más en la eficacia y los ingredientes de los productos.
Los obstáculos regulatorios también representan un desafío. La CSRC está cuestionando formalmente la estructura de acciones red-chip de la empresa, los cambios históricos en el patrimonio neto y las diferencias de precios en las rondas de financiación previas a la salida a bolsa en las que participaron inversores como L'Oréal y Carlyle Group.
La valoración de la oferta se comparará estrechamente con la de sus homólogos cotizados Proya y SEMg, lo que proporcionará una referencia clave para el sector. La primera jornada de cotización en la Bolsa de Hong Kong dará el veredicto inicial sobre si los inversores creen en la capacidad de Chando para diversificar su cartera de marcas y realizar la transición desde un modelo de crecimiento impulsado por el marketing.
Este artículo tiene fines informativos únicamente y no constituye asesoramiento de inversión.
