Ceres Power cayó hasta un 13% después de que Panmure Liberum degradara el valor de comprar a vender. El bróker argumentó que el repunte del 244% en lo que va del año ya ha descontado un crecimiento de la capacidad de fabricación que es poco probable que se materialice al ritmo que supone el mercado. El nuevo precio objetivo de 590p implica una caída de aproximadamente el 14% desde el cierre anterior.
Ceres Power Holdings PLC cayó hasta un 13% después de que Panmure Liberum recortara la calificación del valor de comprar a vender, argumentando que el repunte de 8 veces ha superado las realidades comerciales.
"El mercado se ha adelantado a sí mismo", escribieron los analistas Alex O'Hanlon y Oliver Swift en una nota, elevando su precio objetivo a 590p desde 475p mientras degradaban la calificación dos escalones.
La acción, que se disparó un 244% en lo que va del año y 8 veces en los últimos 12 meses hasta alcanzar una capitalización de mercado de 1.400 millones de libras, ahora descuenta un crecimiento de la capacidad de fabricación que es poco probable que se materialice al ritmo que supone el mercado, según el bróker. Panmure estima que los socios de fabricación confirmados tienen una capacidad de solo unos 400 megavatios para 2030, muy por debajo de los 1,7 gigavatios que implica la valoración actual.
La degradación pone de relieve la brecha entre la tecnología patentada de pilas de combustible de óxido sólido de Ceres —en la que el bróker aún cree— y la capacidad de la empresa para comercializarla a través de socios fabricantes externos. Panmure señaló la experiencia de Doosan Fuel Cell como un ejemplo de advertencia, señalando que los rendimientos de producción inicial en la nueva instalación de 50 megavatios de la empresa surcoreana estuvieron por debajo del 50% a finales de 2025 antes de recuperarse hasta aproximadamente el 80% para el primer trimestre de 2026, aún por debajo del objetivo de la dirección del 90%. El balance de Doosan agrava la preocupación, con una deuda neta que aumentó a 285 millones de libras y un ratio de deuda sobre capital que saltó del 221% al 264%, lo que podría limitar su capacidad para acelerar la inversión en capacidad.
El bróker también cuestionó la tesis del "tiempo para generar energía" que ha animado al sector, argumentando que los pedidos pendientes de turbinas de gas convencionales de tres a cuatro años apuntan a una oferta retrasada más que a una oferta no disponible, con una presión competitiva que probablemente se intensificará a partir de 2028 a medida que se despeje esa cartera. Panmure añadió que las pilas de combustible de óxido sólido se enfrentan a una desventaja estructural en América del Norte, donde los bajos precios mayoristas de la electricidad reducen el valor económico de su ventaja de eficiencia frente a las turbinas de gas convencionales. Los costes iniciales del sistema se estiman en unos 3.500 dólares por kilovatio, frente a los 1.000 a 1.400 dólares por kilovatio de las turbinas de gas de ciclo combinado.
El escenario bajista de la nota implica un valor patrimonial de cero si los socios no logran comercializar con éxito, mientras que el escenario alcista, que asume que los socios escalan hasta unos 5 gigavatios de capacidad para 2035, implica una valoración de 2.300 millones de libras. El bróker afirmó que el mercado está descontando actualmente una probabilidad del 63% del escenario alcista, un aumento significativo desde el 40% implícito cuando examinó el marco por última vez en noviembre, y que considera demasiado optimista.
Los analistas advirtieron contra apostar por una caída, afirmando que "dado que el precio de la acción ha estado impulsado por el sentimiento, es demasiado arriesgado para vender en corto". El descenso sitúa a la acción en su nivel más bajo desde la degradación, poniendo a prueba la convicción de los inversores en un valor que ha sido una de las acciones con mejor rendimiento del Reino Unido. El próximo catalizador de Ceres será cualquier actualización de sus socios de fabricación sobre los rendimientos de producción y los plazos de expansión de capacidad.
Este artículo es únicamente con fines informativos y no constituye asesoramiento de inversión.
