La oferta pública de Cerebras Systems servirá como una prueba crítica para las elevadas valoraciones del mercado secundario, ya que el fabricante de chips de IA debe demostrar que puede escalar la producción para cumplir con un pedido masivo de 20.000 millones de dólares de OpenAI.
Cerebras Systems, un competidor del dominio de Nvidia en la computación de IA, ha solicitado una oferta pública inicial (IPO) que pone sobre aviso al mercado de valoraciones tecnológicas privadas. La empresa, que diseña procesadores masivos del tamaño de una oblea de silicio para acelerar las cargas de trabajo de IA, vio cómo su valoración subía a 29.400 millones de dólares en los mercados secundarios, una prima del 28 % sobre su última ronda de financiación privada y un asombroso múltiplo de 58 veces sus ingresos de 2025 de 510 millones de dólares.
"Si crees que el mercado de inferencia de IA tiene un tamaño infinito, como yo creo, este va a ser el chip que sea el estándar para la inferencia", dijo Darian Shirazi, socio director de Gradient. Shirazi, que compró acciones en el mercado secundario, cree que Cerebras podría convertirse en una empresa de 100.000 millones de dólares.
La presentación de la IPO revela una empresa con unos masivos 24.600 millones de dólares en obligaciones de desempeño restantes, provenientes principalmente de un acuerdo histórico para proporcionar a OpenAI 750 megavatios de capacidad de inferencia de IA entre 2026 y 2028. Ese acuerdo, valorado en hasta 20.000 millones de dólares, depende de que Cerebras ejecute una ampliación operativa sin precedentes. Los ingresos de la compañía crecieron un 76 % hasta los 510 millones de dólares en 2025, una fracción de su cartera de pedidos.
Sin embargo, los riesgos de valoración y ejecución son sustanciales. A 58 veces las ventas de los últimos doce meses, Cerebras tiene un precio significativamente más alto que Nvidia, que cotiza a 23 veces las ventas mientras mantiene una posición dominante y segura en el mercado de centros de datos. "Para las empresas que han salido a bolsa con una relación precio-ventas de más de 40... en promedio han tenido un desempeño inferior", dijo Jay Ritter, director de la Iniciativa IPO en la Universidad de Florida, señalando que tales empresas vieron un rendimiento promedio de menos 44,8 % entre 1987 y 2024.
La innovación principal de Cerebras es su Wafer-Scale Engine, un chip del tamaño de una oblea de silicio completa que la compañía afirma que puede ser hasta 15 veces más rápido para la inferencia de IA que las soluciones de GPU líderes. Al colocar más núcleos y memoria en una sola pieza de silicio, reduce los cuellos de botella en la transferencia de datos y el consumo de energía. Esta tecnología atrajo no solo a OpenAI sino también a Amazon Web Services, que integrará el sistema CS-3 en su plataforma en la nube.
El desafío radica en la fabricación. Cerebras depende totalmente de Taiwan Semiconductor Manufacturing Co. (TSMC) para producir estos chips únicos, y ninguna otra fundición tiene la capacidad. Los rendimientos en los chips a escala de oblea son inherentemente menores, ya que un solo defecto puede arruinar la unidad completa. Esta dependencia de una fuente única y la complejidad de la fabricación representan un riesgo crítico mientras Cerebras intenta escalar de 510 millones de dólares en ingresos a cumplir con un pedido de 20.000 millones de dólares.
La IPO de Cerebras se produce en un contexto de intenso entusiasmo de los inversores por la infraestructura de IA. Empresas como Anthropic y OpenAI están inmersas en una lucha de cientos de miles de millones de dólares por la capacidad informática, cerrando acuerdos con proveedores de la nube y fabricantes de chips. Esta demanda ha impulsado un aumento en las valoraciones del mercado privado, con la propia valoración de Cerebras saltando un 184 % de 8.100 millones de dólares a 23.000 millones de dólares en poco más de cuatro meses entre sus rondas de Serie G y H.
La oferta pública forzará una colisión entre este impulso del mercado privado y los fundamentos del mercado público. Si la IPO tiene éxito, podría validar las altas valoraciones en todo el sector privado de la IA y fomentar más cotizaciones. Si flaquea, puede indicar que los inversores públicos no están dispuestos a respaldar los riesgos de ejecución significativos vinculados incluso a las tecnologías de IA más prometedoras, enfriando potencialmente el mercado secundario. Los inversores estarán observando de cerca para ver si Cerebras puede crecer hasta alcanzar su múltiplo de ventas de 58x o si se unirá a la lista de empresas de alto vuelo que no cumplieron con las elevadas expectativas.
Este artículo es solo para fines informativos y no constituye asesoramiento de inversión.
