Caterpillar Inc. (CAT) se está preparando para un impacto significativo de los aranceles, proyectando un golpe de entre 2.200 y 2.400 millones de dólares en sus costes para 2026, un acontecimiento que ya está reduciendo la rentabilidad y presionando los márgenes operativos del gigante industrial.
"Este no es solo un problema de Caterpillar; es una referencia para todo el sector industrial que lucha contra una inflación persistente y las fricciones comerciales", afirmó Elena Fischer, analista de política comercial de Edgen. "La pregunta clave es si su poder de fijación de precios puede compensar estos costes estructurales".
La presión fue evidente en el primer trimestre, cuando el coste de los bienes vendidos de Caterpillar aumentó un 26% interanual, incluyendo un impacto arancelario de 600 millones de dólares. Esto redujo el margen operativo ajustado de la empresa al 18%, frente al 18,3% del mismo periodo del año anterior. Para el año completo 2025, la compañía absorbió un impacto arancelario de 1.800 millones de dólares, lo que contribuyó a una contracción de 350 puntos básicos en su margen operativo ajustado hasta el 17,2%.
De cara al futuro, la empresa prevé que los vientos en contra se intensifiquen, con un coste arancelario incremental estimado de unos 700 millones de dólares solo en el segundo trimestre de 2026. Esto ha llevado a Caterpillar a situar su margen operativo para todo el año hacia la parte baja de su rango objetivo del 15 al 19% para su nivel de ingresos actual.
Márgenes de los segmentos bajo presión
El impacto de los aranceles se está dejando sentir en todos los principales segmentos de negocio de Caterpillar. La división de Industrias de Recursos experimentó el efecto más drástico en el primer trimestre, con una contracción del margen de su segmento de 700 puntos básicos hasta el 10,0%. Los aranceles representaron aproximadamente 500 puntos básicos de ese descenso.
Incluso el segmento de Industrias de Construcción, de mejor rendimiento, que vio mejorar su margen en 160 puntos básicos hasta el 21,4%, no fue inmune. La empresa señaló que los aranceles tuvieron un impacto negativo de casi 550 puntos básicos en el margen del segmento. Mientras tanto, el margen del segmento de Energía y Transporte se redujo en 170 puntos básicos hasta el 20,6%, con los aranceles contribuyendo con un viento en contra de 270 puntos básicos.
Los competidores también sienten la presión
La presión sobre los márgenes derivada de los aranceles y otros costes de fabricación no es exclusiva de Caterpillar, sino que afecta a competidores de todo el mundo. Terex Corporation (TEX) informó de que su coste ajustado de los bienes vendidos aumentó un 44% en el primer trimestre de 2026, y su margen operativo descendió al 8,7% desde el 9,0% del año anterior.
Del mismo modo, el competidor japonés Komatsu Ltd. (KMTUY) citó los aranceles adicionales de EE.UU. como una razón clave para una contracción de 230 puntos básicos en su margen operativo hasta el 13,7% en su año fiscal más reciente. La empresa prevé un nuevo descenso del 10,5% en el beneficio operativo para el ejercicio fiscal 2026, anticipando un impacto de costes adicional de 37.800 millones de yenes (240 millones de dólares) por los aranceles.
A pesar de los importantes retos en materia de costes, las acciones de Caterpillar se han revalorizado un 163,1% en el último año, superando con creces el crecimiento del 135,3% del sector y el avance del 30,8% del S&P 500. Sin embargo, con un PER a 12 meses de 35,11x, cotiza con prima respecto a la media del sector y a competidores como Terex (12,25x) y Komatsu (18,12x), lo que aumenta la presión sobre la dirección para navegar eficazmente en el entorno de costes crecientes.
Este artículo tiene únicamente fines informativos y no constituye asesoramiento de inversión.
