Los temores de los inversores sobre un colapso del crédito privado se intensifican a medida que otro fondo importante se ve obligado a limitar los reembolsos, lo que indica un estrés más profundo en el mercado de 2 billones de dólares.
El fondo Tactical Private Credit de Carlyle Group, de 7.000 millones de dólares, se ha visto afectado por solicitudes de reembolso por el 15,7% de sus acciones, lo que ha obligado a la firma a aplicar su límite de retiro del 5% y ha puesto de manifiesto la creciente ansiedad de los inversores sobre el sector del crédito privado. La medida, revelada en una carta a los accionistas, sigue a restricciones similares en un fondo de Blue Owl de 36.000 millones de dólares y a un recorte de las perspectivas de todo el sector por parte de Moody’s, que ahora ve cómo la creciente presión de los reembolsos y la amenaza de la IA crean una perspectiva negativa para las sociedades de desarrollo empresarial (BDC).
"La preocupación está aumentando la presión sobre el crédito privado, que ya es un punto de dolor persistente para los gestores de activos alternativos, ya que los inversores temen que la IA pueda representar una amenaza existencial para las carteras de software, un área clave de exposición para la industria de 2 billones de dólares", afirmó Moody's en su informe reciente.
La ola de solicitudes de reembolso en el fondo CTAC de Carlyle es más del triple de su límite establecido del 5%. Esto ocurre justo después de que Moody's rebajara a negativa la perspectiva de Credit Income Corp de Blue Owl, de 36.000 millones de dólares, que había recibido solicitudes de reembolso por un 21,9% de sus acciones, una cifra aún mayor. Moody's revisó el martes su perspectiva sobre todo el sector de las sociedades de desarrollo empresarial (BDC) de EE. UU. de estable a negativa, citando un cambio brusco de fuertes entradas en el tercer trimestre de 2025 a las primeras salidas de capital en el primer trimestre de 2026.
El problema central es una crisis de confianza entre los inversores acaudalados que impulsaron el auge del crédito privado. Los temores de que la inteligencia artificial pueda desestabilizar a las empresas de software —una categoría de préstamo importante para estos fondos— se están materializando ahora en forma de solicitudes de reembolso. Dado que el fondo de Carlyle tiene un 12% de su cartera en software y Blue Owl también tiene una exposición significativa, estas restricciones pueden ser una señal de futuras ventas forzosas de activos y rebajas de valoración en toda la industria.
Los reembolsos se propagan por el crédito privado
La situación en Carlyle no es un incidente aislado, sino el último de una serie de temblores que sacuden el mercado del crédito privado. Un representante de Carlyle señaló que el fondo CTAC también estaba expuesto a solicitudes de reembolso de inversores que buscaban liquidez tras no haber podido salir totalmente de otros fondos de crédito privado, lo que generó un efecto dominó.
Aunque Carlyle hizo hincapié en la diversificación del fondo en casi 1.000 inversiones y en un historial de cinco años sin impagos en préstamos de software, el mercado está claramente nervioso. La firma declaró que utiliza varios proveedores externos independientes para valorar sus inversiones a diario y garantizar que las valoraciones reflejen las condiciones actuales del mercado.
Moody's da la voz de alarma
La perspectiva negativa de Moody's para todo el sector es un acontecimiento significativo que actúa como un barómetro temprano del estrés. La agencia de calificación destacó que las BDC perpetuas no negociadas, como las gestionadas por Carlyle y Blue Owl, son particularmente vulnerables. Estos vehículos no cotizados recaudan capital continuamente mientras ofrecen solo una liquidez limitada y periódica a los inversores, una estructura que ahora se pone a prueba por primera vez ante las salidas netas.
El problema se ve agravado por un riesgo de concentración en la base de inversores. Moody's señaló que en el fondo OCIC de Blue Owl, la mayoría de las solicitudes de reembolso procedían de un "número muy limitado de inversores", una vulnerabilidad potencial para otros fondos en este espacio.
Este artículo tiene únicamente fines informativos y no constituye asesoramiento de inversión.
