Bridgewater pierde a 3 accionistas de largo plazo a pesar de la ganancia del 34% de Pure Alpha

El fondo macro Pure Alpha de Bridgewater Associates se disparó un 34% en 2025, una ganancia histórica que elevó el beneficio anual del hedge fund por encima de su media de cinco años. Sin embargo, dos de los siete accionistas institucionales de la firma —la multimillonaria familia Koch y el Ontario Municipal Employees Retirement System— vendieron sus participaciones restantes a Bridgewater con descuento a finales del año pasado, mientras que un tercero, el Teacher Retirement System of Texas, busca salir tras reducir el valor de su participación en un 9%.

"El LP quiere que el fondo mantenga disciplina de tamaño y busque rentabilidades netas sólidas, mientras que el inversor de capital del GP prefiere ingresos por comisiones estables y crecientes", dijo Bruno Schneller, socio director de Erlen Capital Management, una multi-family office. La estrategia de Bar Dea está forzando efectivamente un reinicio estratégico: Pure Alpha, a pesar de un rendimiento periódicamente inferior, seguía generando comisiones de gestión sustanciales a gran escala, dejando a algunos tenedores de capital contentos con el statu quo.

La tensión proviene de la estrategia deliberada del CEO Nir Bar Dea de reducir la firma para mejorar los rendimientos. Cuando Bar Dea asumió como co-CEO en 2022, Bridgewater gestionaba aproximadamente $150 mil millones en activos, pero Pure Alpha había quedado rezagado frente a sus pares durante años, registrando rendimientos anualizados mínimos durante la década anterior. Bar Dea y el co-director de inversiones Greg Jensen reestructuraron equipos, redujeron costos, aumentaron la inversión en inteligencia artificial y redujeron activamente la base de activos de Pure Alpha, llevando los activos bajo gestión de la firma a $102 mil millones. El enfoque funcionó: Bridgewater ahora estima que la probabilidad de que Pure Alpha supere su objetivo de rentabilidad ha subido del 50% al 65%.

El precio del rendimiento

Las salidas de accionistas ponen de manifiesto un conflicto estructural incrustado en el modelo de hedge fund. Los inversores institucionales que poseen capital en la sociedad gestora —a diferencia de aquellos que invierten en los propios fondos— obtienen valor principalmente de las comisiones de gestión que la firma genera. Reducir los activos bajo gestión, incluso cuando impulsa los rendimientos del fondo, comprime directamente ese conjunto de comisiones. La familia Koch y Omers, ambos inversionistas iniciales en Bridgewater hace unos 15 años, ya habían vendido algunas acciones con prima hacia 2023 antes de salir del resto con descuento.

El fundador Ray Dalio también vendió su participación restante a la compañía con descuento en 2025. Casi al mismo tiempo, el fondo soberano de Brunéi rescató capital de un fondo estratégico de Bridgewater y utilizó los ingresos para adquirir aproximadamente el 20% del capital de la firma. Poco después, casi todos los socios de Bridgewater buscaron aumentar sus propias participaciones. El Abu Dhabi Investment Council consideró brevemente seguir a la familia Koch y a Omers hacia la salida, pero finalmente decidió quedarse.

La muestra de confianza interna fue más fuerte: cuando Bridgewater ofreció a empleados actuales y antiguos la oportunidad de vender acciones a la firma, solo cuatro personas aceptaron. El resto optó por mantenerlas.

La pregunta ahora es si el equilibrio entre escala y rendimiento puede sostener una valoración más alta para el capital de Bridgewater. Si los rendimientos se mantienen sólidos tras la reducción, la estrategia podría demostrar su valía. Si flaquean, la presión tanto de los inversores LP como de los accionistas GP se intensificará, dijo Schneller.

Este artículo es solo para fines informativos y no constituye asesoramiento de inversión.