Puntos clave:
Los precios del petróleo revirtieron su reciente declive ante los renovados intercambios militares en Oriente Medio que amenazan las rutas de suministro a través del estrecho de Ormuz.
El crudo Brent superó los $74 por barril el lunes, borrando parte del retroceso de la semana pasada, mientras los nuevos enfrentamientos militares entre las fuerzas estadounidenses e iraníes reavivaron las preocupaciones sobre interrupciones del suministro a través del punto de estrangulamiento energético más importante del mundo.
"El mercado está revalorizando el riesgo geopolítico tras un breve período de distensión, y el estrecho de Ormuz sigue siendo el punto de estrangulamiento más importante para los flujos mundiales de petróleo", dijo Omar Tariq, analista de materias primas especializado en mercados energéticos.
El Brent subió hasta un 1.8%, hasta los $74.10 por barril, después de caer un 1.4% hasta los $72.70 la semana pasada, mientras algunos buques reanudaban el tránsito tras el acuerdo provisional inicial entre EE. UU. e Irán. Irán lanzó ataques con drones y misiles contra Baréin y Kuwait en respuesta a los bombardeos estadounidenses, advirtiendo que las negociaciones podrían llegar a un "alto total" si Washington continúa su campaña. Teherán ha atacado en dos ocasiones buques que utilizaban una ruta en el lado omaní del estrecho respaldada por una agencia de la ONU, según informes.
Las renovadas tensiones amenazan con deshacer la prima de riesgo que se había disipado tras el acuerdo provisional, y los operadores evalúan ahora si los canales diplomáticos pueden mantenerse. Una interrupción sostenida del estrecho de Ormuz, por el que circula aproximadamente una quinta parte del consumo mundial de petróleo, podría llevar al Brent de vuelta a los máximos registrados a principios de este año y reavivar las presiones inflacionarias en las economías importadoras.
De la distensión a la escalada
El acuerdo provisional entre EE. UU. e Irán alcanzado a principios de este año había provocado un retroceso constante de los precios del petróleo, con el Brent cayendo desde los picos impulsados por el conflicto, ya que los operadores descontaban una menor probabilidad de un shock de suministro prolongado. El acuerdo enfrió los temores de una confrontación generalizada y permitió a los inversores centrarse de nuevo en los fundamentales del lado de la demanda, incluido el lento crecimiento mundial y el aumento de la oferta no perteneciente a la OPEP.
Esa tregua parece ahora frágil. La última respuesta militar de Irán —ataques con drones y misiles contra estados del Golfo aliados de EE. UU.— representa la escalada más significativa desde la firma del acuerdo provisional. La advertencia de Teherán de que las negociaciones podrían detenerse por completo si continúan los bombardeos estadounidenses ha inyectado una nueva incertidumbre en un mercado que había comenzado a normalizar las rutas de navegación a través del estrecho.
La última vez que las tensiones en Ormuz alcanzaron niveles comparables, en 2019 tras los ataques a las instalaciones de Saudi Aramco en Abqaiq y Khurais, el Brent se disparó un 15% en una sola sesión y tardó meses en normalizarse por completo. Aunque la situación actual no ha alcanzado aún esa magnitud, el patrón de escalada de represalias conlleva riesgos similares para los operadores que habían reducido sus coberturas geopolíticas.
Efectos en cadena entre activos
El movimiento del petróleo se extendió por los mercados en general el lunes. El oro subió ligeramente, ya que los inversores rotaron hacia activos refugio, mientras que los índices de renta variable asiáticos retrocedieron ante la preocupación de que el aumento de los costes energéticos pueda comprimir los márgenes empresariales y retrasar el relajamiento de los bancos centrales. El yen japonés y el franco suizo se fortalecieron frente al dólar, reflejando un clásico posicionamiento de aversión al riesgo.
Para las economías importadoras de petróleo en Asia, la renovada presión sobre los precios es especialmente negativa. La India, el tercer mayor importador de crudo del mundo, se había beneficiado del retroceso del Brent por debajo de los $73, lo que ayudó a aliviar la tensión en la balanza de pagos que llevó a la rupia a un mínimo histórico de 96.96 frente al dólar en mayo. La moneda se ha recuperado hasta situarse en torno a 94.40, pero un repunte sostenido del petróleo podría revertir esas ganancias.
La trayectoria del dólar estadounidense añade otra capa de complejidad. Un dólar más fuerte suele lastrar los precios de las materias primas al encarecerlas para los compradores no estadounidenses, pero los shocks de oferta geopolíticos pueden anular esa relación, como se vio el lunes cuando tanto el dólar como el petróleo subieron simultáneamente.
Qué viene después
Los operadores observan ahora cualquier posible salida diplomática que pueda desescalar la situación. El secretario de Estado de EE. UU., Marco Rubio, busca el respaldo de los países del Golfo para el acuerdo con Irán, aunque los últimos ataques complican ese esfuerzo. La cuestión clave es si ambas partes consideran el intercambio actual como una señal calculada o el inicio de una confrontación más amplia.
Si el conflicto se mantiene limitado a ataques selectivos y los canales diplomáticos permanecen abiertos, la prima de riesgo en el petróleo podría ser temporal, similar al patrón observado tras anteriores sobresaltos en Ormuz que se desvanecieron en semanas. Pero si la navegación a través del estrecho sufre una interrupción sostenida, o si Irán cumple su amenaza de detener las negociaciones, el Brent podría volver a poner a prueba rápidamente el nivel de los $80, según los participantes del mercado.
Por ahora, el mercado petrolero se debate entre dos fuerzas: un panorama fundamental de oferta y demanda que apunta a inventarios adecuados y un crecimiento moderado de la demanda, y un componente geopolítico que puede anular esos fundamentales en cualquier momento. Las señales diplomáticas de las próximas 48 horas probablemente determinarán qué fuerza prevalece.
Este artículo es solo para fines informativos y no constituye asesoramiento de inversión.
