Puntos clave:
Los mercados petroleros se enfrentan a un verano volátil después de que Irán se negara a reunirse con los delegados estadounidenses, prolongando la incertidumbre que llevó al Brent a su mayor pérdida mensual desde 2020.
Los futuros del crudo Brent cerraron junio con un descenso del 21%, la mayor caída mensual desde marzo de 2020, ya que la reapertura del estrecho de Ormuz eliminó la prima de guerra más rápido de lo que el colapso de las negociaciones de paz entre Estados Unidos e Irán pudo restaurarla.
"La mayor parte de la prima de riesgo geopolítico ya se ha deshecho, y la recuperación de los flujos de Oriente Próximo, combinada con una demanda más débil, probablemente limitarán cualquier subida adicional", declaró Tobias Keller, analista de UniCredit.
El Brent promedió 84,50 dólares por barril en la última encuesta de Reuters entre 31 economistas y analistas, por debajo de los 90,44 dólares proyectados en mayo. El WTI se situó en 79,49 dólares, frente a los 84,63 dólares de hace un mes. Ambos referentes se dispararon por encima de los 126 y 120 dólares respectivamente tras el estallido del conflicto con Irán a finales de febrero, antes de que la reapertura del estrecho de Ormuz en mayo desencadenara un rápido retroceso.
La cuestión ahora es si el colapso de las negociaciones en Catar supone un revés temporal o el inicio de una escalada renovada que podría llevar los precios de vuelta hacia los 100 dólares. Por ahora, el mercado apuesta por lo primero, pero la fragilidad del alto el fuego de 60 días significa que el riesgo de una interrupción del suministro sigue siendo muy real.
HSBC estima que el mercado petrolero registró un déficit de aproximadamente 2 millones de barriles diarios en el primer semestre de 2026, pero espera un retorno a un pequeño superávit de aproximadamente 1 millón de bpd en el cuarto trimestre a medida que se restablezca la producción del Golfo. La Agencia Internacional de la Energía ha proyectado un cambio más drástico, advirtiendo de un excedente significativo de oferta en 2027 a medida que la oferta mundial se dispare en 8 millones de bpd mientras la demanda aumente solo en 2 millones.
En el lado de la demanda, China ha sido un lastre importante. Sus importaciones de crudo se desplomaron casi un 30% interanual hasta 7,8 millones de barriles diarios, la cifra más baja desde 2018, ya que las refinerías redujeron sus inventarios en lugar de comprar nuevos cargamentos. La OPEP ha respondido recortando su previsión de crecimiento de la demanda para 2026 durante tres meses consecutivos, de aproximadamente 1,4 millones de bpd en febrero a menos de 1 millón de bpd en junio.
A pesar de los titulares bajistas, algunos analistas sostienen que la liquidación ha ido demasiado lejos. ING Research señaló que el mercado es demasiado optimista sobre una rápida reanudación de los flujos normales de petróleo a través del Golfo, y señaló que los ataques de represalia entre Estados Unidos e Irán ponen de manifiesto la fragilidad del alto el fuego. Las posiciones cortas especulativas en los futuros del ICE Brent se han disparado a máximos históricos, creando las condiciones para una posible contracción de cortos si el suministro se ve interrumpido nuevamente.
El tráfico en Ormuz, aunque se está recuperando, sigue siendo irregular. Los volúmenes de tránsito alcanzaron los 59 buques el 24 de junio —la cifra más alta desde la firma del alto el fuego—, pero se redujeron a entre 20 y 25 por día tras nuevos ataques. Irán ha complicado aún más el panorama al anunciar que los buques deben utilizar la ruta norte más cercana a su costa, estrechando efectivamente el estrecho a un solo carril. El crudo mundial en tránsito marítimo ha aumentado a 1.290 millones de barriles, la cifra más alta desde el inicio de la guerra, mientras los cargadores esperan un paso más seguro.
Los analistas de la encuesta de Reuters prevén que el Brent se reduzca de unos 84 dólares en el tercer trimestre a alrededor de 79 dólares en el cuarto, antes de caer a mediados de los 70 dólares a mediados de 2027. Pero esa trayectoria asume un alto el fuego estable y una recuperación constante de la producción en el Golfo, ambos factores aún inciertos. Si el colapso de las conversaciones de Catar resulta permanente, la prima de riesgo que ya se ha eliminado de los precios podría regresar rápidamente.
Este artículo es únicamente con fines informativos y no constituye asesoramiento de inversión.
