Puntos clave
El proceso de venta estratégica de Braemar Hotels & Resorts se ha estancado debido a una controvertida comisión de terminación de 505 millones de dólares, lo que ha provocado demandas de accionistas y acusaciones de mala gobernanza. La comisión es pagadera a una firma asesora controlada por el presidente de Braemar si se vende la empresa.
"El problema es que básicamente todos los ingresos van a parar a Monty", afirmó Gene Pretti, gestor de cartera de Zazove Associates, que ha mantenido valores de Braemar durante varios años. "La gobernanza aquí es simplemente abismal. ¿Alguien se preocupa por los accionistas?".
La comisión de terminación es pagadera a Ashford Inc., una firma asesora también presidida por el presidente de Braemar, Monty Bennett. Con 505 millones de dólares, la comisión es casi tres veces la capitalización de mercado total de Braemar, de aproximadamente 175 millones de dólares, una cifra que, según los inversores, hace imposible la venta del REIT.
Esta estructura de comisiones disuade eficazmente a los posibles adquirentes, manteniendo la acción deprimida. Las acciones de Braemar han caído más del 90% desde el debut de la compañía en 2013. Con la venta total estancada desde que se anunció en agosto, se informa que la compañía ahora está aceptando ofertas por propiedades hoteleras individuales.
Durante años, accionistas activistas han desafiado sin éxito el control de Bennett y los lucrativos contratos que sus firmas mantienen con Braemar y su REIT hermano, Ashford Hospitality Trust (AHT). En una declaración a Barron's, Bennett señaló que los términos del acuerdo de asesoría fueron divulgados y aprobados por los accionistas.
El último conflicto involucra a los inversores Alejandro Malbran de Brancous LP y Bob Ghassemieh. El 11 de marzo, Braemar demandó a ambos en un tribunal federal de Maryland, alegando que formaron un "grupo secreto" para interferir con el proceso de venta tras criticar la comisión de terminación. Esto sigue un patrón de la empresa demandando a sus críticos, incluida una demanda de 2016 contra John Petry de Sessa Capital y una batalla de poderes en 2023 con Blackwells Capital.
El pago por terminación de 505 millones de dólares fue aprobado en 2017. Una enmienda de diciembre al contrato de asesoría estipula que la comisión se activa incluso si se vende solo la mitad de los activos de Braemar, lo que complica la nueva estrategia de ventas por piezas.
Las batallas legales en curso y la prohibitiva comisión de terminación crean un lastre significativo sobre las acciones de Braemar. Los accionistas se quedan con una cartera de 13 hoteles de alta gama, incluido el Ritz-Carlton Lake Tahoe, pero con pocas perspectivas de realizar su valor a través de una venta de la compañía. El próximo catalizador será el resultado de las ventas de activos individuales y las demandas en curso en el tribunal federal de Maryland.
Este artículo es solo para fines informativos y no constituye asesoramiento de inversión.
