Rendimientos de bonos cerca del 5% ofrecen cobertura contra el riesgo de burbuja de IA

El alza de los rendimientos de los bonos se perfila como la principal cobertura contra una posible burbuja de IA, con el bono del Tesoro a 30 años acercándose al 5%.

El S&P 500 enfrenta un desafío creciente por el alza de los rendimientos de los bonos, ya que el bono del Tesoro a 30 años se aproxima al 5%, lo que amenaza las valoraciones de alto crecimiento en IA que han impulsado gran parte de las ganancias recientes del índice.

"Los rendimientos más altos de los bonos pueden hacer que sea más difícil valorar las historias de crecimiento a largo plazo", afirmó Michael Hartnett, estratega jefe de inversiones de Bank of America. "Esto crea un entorno más difícil para SpaceX, OpenAI y otras empresas vinculadas a ganancias futuras".

El rendimiento del bono del Tesoro a 30 años se está moviendo de regreso hacia el 5%, mientras que el IPC general de EE.UU. subió un 3,8% en abril, cerca del nivel del 4% que BofA monitorea como un punto difícil para las acciones. Los datos de BofA muestran que cuando el IPC superó por primera vez el 4% en períodos anteriores, el S&P 500 perdió alrededor del 4% en los tres meses siguientes y casi un 7% en los seis meses posteriores. Hartnett estima que las OPV de SpaceX y OpenAI podrían llevar la concentración del mercado estadounidense de aproximadamente el 40% a cerca del 48% del valor total del mercado, un nivel superior al de la burbuja de las puntocom.

Spacex podría comenzar a cotizar tan pronto como el 11 de junio bajo el ticker SPCX con una valoración cercana a los 1,75 billones de dólares, lo que la convertiría en el mayor debut bursátil de la historia. Con esta valoración, SpaceX cotizaría cerca de 100 veces sus ventas, en comparación con la relación precio-ventas de Nvidia de aproximadamente 24. La empresa perdió cerca de 5.000 millones de dólares el año pasado, según Reuters.

La concentración del mercado se acerca a niveles récord

La estimación de Hartnett sitúa a SpaceX y OpenAI en el centro de una preocupación más amplia sobre el liderazgo del mercado vinculado a la IA. El mercado actual ya depende en gran medida de un pequeño grupo de grandes empresas tecnológicas. Agregar dos nombres más con valoraciones astronómicas podría profundizar esta concentración hasta aproximadamente el 48% del valor total del mercado, por encima de la burbuja de las puntocom, el período de las Nifty Fifty, el auge de Japón en los años 80 y los Felices Años Veinte. Sin embargo, se mantendría por debajo del auge ferroviario de la década de 1880.

Jay Ritter, profesor de la Universidad de Florida, señaló que las empresas con relaciones precio-venta muy elevadas a menudo respaldan historias de crecimiento sólidas, pero el riesgo persiste. "Las cosas podrían salir mal", afirmó.

El historial de las OPV genera cautela

Una revisión de Reuters sobre las 50 mayores OPV por valoración en los últimos cinco años encontró que aproximadamente tres de cada cuatro rindieron por debajo del S&P 500. Los inversores que compraron cada OPV al precio de oferta obtuvieron una ganancia media del 27% hasta el 21 de mayo, mientras que el S&P 500 subió un 53% en los mismos períodos. Los inversores minoristas a menudo enfrentan un panorama más difícil, ya que muchos no pueden comprar al precio de la OPV y entran después de los saltos del primer día.

Algunas cotizaciones vinculadas a la IA tuvieron un buen desempeño. Astera Labs ha subido más del 700% desde su OPV en 2024, mientras que Arm Holdings ha subido alrededor del 400% desde 2023. Sin embargo, otras grandes cotizaciones tuvieron dificultades, incluyendo Rivian, Didi Global y Figma.

El debate sobre las OPV de SpaceX y OpenAI se sitúa ahora en el centro de tres cuestiones de mercado: valoración, inflación y concentración. Un debut sólido podría prolongar el entusiasmo por la IA, pero el contexto más amplio de tasas e inflación podría determinar cómo los inversores valoran la próxima etapa del mercado de IA.

Este artículo es solo para fines informativos y no constituye asesoramiento de inversión.