Los futuros de los bonos del gobierno japonés cayeron el martes mientras los mercados se preparan para una decisión de política del Banco de Japón atrapada entre la inflación impulsada por la guerra y los crecientes riesgos para el crecimiento.
Se espera ampliamente que el Banco de Japón mantenga su tasa de política monetaria sin cambios en el 0,75% en su reunión del martes, mientras los responsables de la política evalúan las amenazas duales de la inflación impulsada por la guerra y una posible desaceleración económica. Esta postura cautelosa se produce al comienzo de una semana crítica para la política monetaria global, con la Reserva Federal de EE. UU., el Banco Central Europeo y el Banco de Inglaterra también reuniéndose.
"Los choques petroleros de la guerra EE. UU./Israel-Irán amenazan simultáneamente con desatar una destrucción debilitante de la demanda por un lado y con inflamar aún más los riesgos inflacionarios preexistentes por el otro", dijo Vishnu Varathan, jefe de estrategia macro para APAC en Mizuho Securities, en una nota. "El BOJ probablemente tendrá que quedarse de brazos cruzados y prepararse para una volatilidad a la baja del JPY no deseada".
Antes de la decisión, los futuros de los bonos del gobierno japonés a 10 años de referencia para entrega en junio bajaron 0,05 yenes a 129,65 yenes. El yen se ha mantenido débil, rondando los 160 por dólar estadounidense, un movimiento que encarece los costos de importación para la nación pobre en recursos. La presión sobre el BOJ se produce mientras los rendimientos en otros lugares se mantienen elevados, con el rendimiento del Tesoro estadounidense a 10 años comenzando la semana en el 4,32%.
El dilema principal para el gobernador Kazuo Ueda es que subir las tasas para contrarrestar la inflación de costos por los precios de la energía podría sofocar el frágil crecimiento económico de Japón. Sin embargo, mantener la actual postura acomodaticia corre el riesgo de una mayor debilidad del yen. Aunque no se esperan cambios hoy, los observadores del mercado ahora pronostican tentativamente el próximo aumento de tasas para la reunión de junio.
La reunión del BOJ inicia una semana poco común en la que todos los bancos centrales del Grupo de los Siete tienen programado fijar las tasas de interés, decidiendo colectivamente la política para aproximadamente la mitad de la economía mundial. Aunque no se esperan cambios de la Reserva Federal, el BCE o el Banco de Inglaterra, los inversores analizarán sus comentarios en busca de señales agresivas (hawkish). Los funcionarios deben equilibrar las preocupaciones de que el aumento de los precios de la energía causado por el conflicto de Oriente Medio alimente la inflación frente al daño potencial a sus economías.
Los precios del mercado reflejan estos riesgos divergentes. En el Reino Unido, los mercados monetarios han pasado a descontar dos aumentos de tasas de 25 puntos básicos este año. Por el contrario, los mercados monetarios de EE. UU. descuentan tasas sin cambios, con una mayor probabilidad de recortes que de aumentos, en parte porque EE. UU. es un exportador neto de energía y está menos expuesto al choque petrolero.
Para Japón, que importa más del 90% de su petróleo crudo de Oriente Medio, lo que está en juego es particularmente alto. Se espera que el banco central revise al alza su pronóstico de inflación para el año fiscal actual desde su estimación actual del 1,9%, reflejando el aumento de los costos de la energía.
El gobernador Ueda ha subrayado la dificultad de utilizar la política monetaria para responder a tales choques de oferta. Si bien el aumento de los precios del petróleo podría frenar la economía, también corre el riesgo de elevar la inflación subyacente. El enfoque de los inversores se desplazará, por lo tanto, a la conferencia de prensa posterior a la reunión de Ueda para buscar cualquier señal sobre el momento de los futuros ajustes de política, con una posible "pausa agresiva" allanando el camino para un aumento en junio.
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