Conclusiones clave:
La creciente brecha entre el precio de las acciones de Blue Owl Capital Corp. (OBDC) y su valor liquidativo está poniendo de relieve la inquietud de los inversores ante las valoraciones opacas en el mercado del crédito privado. Las acciones de la sociedad de desarrollo empresarial (BDC) cotizan con un descuento del 22% respecto a su NAV declarado, una brecha que se ha ampliado desde que informó de una caída del 3% en el NAV hasta los 7.200 millones de dólares en el primer trimestre.
"Si profundizar bajo la superficie genera más preguntas que respuestas, no hay forma de saber qué tipo de estimaciones inusuales están impulsando las valoraciones de muchas otras inversiones para las que hay incluso menos transparencia", escribió Jonathan Weil de The Wall Street Journal.
El escrutinio de las valoraciones de Blue Owl se produce en un momento en que todo el sector de las BDC se enfrenta a presiones. Una revisión de Reuters de 14 BDC importantes encontró que la relación agregada valor razonable-costo cayó 103 puntos básicos hasta el 98,55% en el primer trimestre. Moody's rebajó recientemente su perspectiva para el sector de las BDC a negativa, y Fitch informó que los reembolsos de las BDC que no cotizan en bolsa subieron al 3,8% del NAV del trimestre anterior en el primer trimestre. El NAV por acción de la propia Blue Owl cayó un 2,7% hasta los 14,41 dólares en el mismo período.
En el centro del problema de Blue Owl se encuentran sus activos de Nivel 3, que se valoran utilizando datos no observables. Por ejemplo, el fondo valoró su participación en el prestamista Wingspire Capital en 1,3 veces el EBITDA, una métrica inusual para un prestamista, ya que ignora los gastos por intereses. Otra participación, Fifth Season Investments, se valoró en 1,0 veces sus activos bajo gestión. Juntas, estas dos inversiones representan el 13% de los activos netos de OBDC, y sus métodos de valoración poco convencionales plantean dudas sobre la precisión del NAV global del fondo.
Este artículo tiene fines informativos únicamente y no constituye asesoramiento de inversión.
