Las acciones de Blue Owl alcanzan un mínimo histórico tras suspender los reembolsos de fondos

Las acciones de Blue Owl Capital cayeron un 1,4 por ciento hasta un mínimo histórico de cierre de 8,45 dólares el lunes, extendiendo su fuerte descenso después de que la firma limitara los retiros de inversores de dos de sus fondos de crédito privado e intensificara los temores de una crisis sistémica en el mercado de crédito privado.

"Vas a tener ciclos de crédito, vas a tener pérdidas, vas a tener algunas reducciones de valor. Es decir, no están prestando al 5 por ciento por una razón, ¿verdad?", dijo John Giordano, director gerente de Seaport Global Holdings, con sede en Nueva York, quien aún no ve riesgos sistémicos, citando el bajo apalancamiento en la mayoría de los fondos.

La medida de Blue Owl del 2 de abril siguió a un nivel histórico de solicitudes de reembolso, lo que obligó a la firma a limitar los retiros y dejó a los inversores pudiendo retirar menos de una cuarta parte del dinero solicitado. La acción ha caído ahora durante ocho meses consecutivos, sufriendo su peor caída trimestral de la historia, mientras que las apuestas bajistas contra la empresa alcanzaron un máximo histórico en marzo.

Este evento es el último signo de estrés en el sector de crédito privado de 3,5 billones de dólares, un mercado que se ha convertido en una fuente crucial de financiación para las adquisiciones de capital privado. Aumentan las preocupaciones sobre la exposición del sector a las empresas de software vulnerables a la disrupción de la inteligencia artificial, junto con la caída de los rendimientos y el aumento de la competencia. La presión no es exclusiva de Blue Owl; grandes firmas como Ares Management, Apollo Global y Blackstone también han limitado recientemente los reembolsos de sus propias empresas de desarrollo de negocios (BDC).

¿Una crisis de rotación?

La ola de solicitudes de retiro ha provocado un efecto dominó, con fondos de fondos como el vehículo insignia de Cliffwater viendo dispararse sus propias solicitudes de reembolso al poseer participaciones en los mismos fondos de Blue Owl que ahora están cerrados. Los analistas advierten ahora que el mercado podría estar en las primeras etapas de una "crisis de rotación".

"Todavía estamos al principio del descubrimiento de los problemas y puede que no ocurra mañana, puede que ocurra en tres o seis meses", dijo Alberto Gallo, director de inversiones de Andromeda Capital Management en Londres. Advirtió de una "caja donde tienes 100 empresas, pero sabes que 10 de ellas son gatos muertos. Hasta que abres la caja, siguen vivas".

La exposición de las aseguradoras magnifica el riesgo

El potencial de contagio se extiende más allá de los propios gestores de activos, ya que las tenencias de las aseguradoras de vida y rentas vitalicias de EE. UU. en crédito privado se han más que duplicado en la última década hasta representar aproximadamente el 35 por ciento de sus inversiones totales. Javier Corominas, director de estrategia macro global de Oxford Economics, señaló que las aseguradoras afiliadas a firmas de capital privado poseen un billón de dólares estimado en tales activos.

Esto crea un canal de contagio diferente al de la crisis financiera de 2008. "Si las pérdidas del crédito privado erosionan la solvencia de las aseguradoras, el contagio resultante no se parecería a la dinámica de pánico bancario de 2008, sino que se manifestaría como una erosión lenta y continua de la seguridad de la jubilación", escribió Corominas en una nota reciente. El riesgo recae de forma desproporcionada sobre los fondos de pensiones y los ahorradores particulares que poseen rentas vitalicias de estas aseguradoras, un escenario que es más difícil de detectar en tiempo real y más difícil de revertir.

Este artículo es solo para fines informativos y no constituye asesoramiento de inversión.