Los mineros de Bitcoin enfrentan un déficit de financiación de $50,000 millones ante la transición a IA que requiere una inversión de $221,000 millones

Los mineros de Bitcoin enfrentan un déficit de financiación a corto plazo de $50,000 millones para convertir activos energéticos en centros de datos de IA, según un marco de VanEck citado por Blocksbridge Consulting.

Solo aproximadamente el 25% de la capacidad arrendada de IA y computación de alto rendimiento ha sido entregada, y las empresas que incumplan los hitos de construcción corren el riesgo de sufrir degradaciones estructurales, señalaron Griffin MacMaster, analista de inversiones de VanEck, y Matthew Sigel, jefe de investigación de activos digitales, en una nota de investigación.

IREN lidera el grupo con un déficit de financiación de $21,100 millones, seguido por Riot Platforms con $7,200 millones y HIVE Digital con $4,600 millones, según Miner Weekly. Las necesidades de capital a largo plazo del sector se acercan a los $221,000 millones. Las empresas con contratos de arrendamiento de IA firmados —incluyendo a Cipher Mining, Hut 8 y TeraWulf— cotizan con valoraciones superiores a 10 veces la energía bruta energizada, mientras que Marathon Digital y CleanSpark, vinculadas a la minería de Bitcoin, cotizan entre solo dos y seis veces esa métrica.

Las demandas de capital se producen en un momento en que la economía minera se deteriora. El hashprice cayó a aproximadamente $28 por petahash por segundo en el primer trimestre, frente a unos $35 en el cuarto trimestre de 2025 —lo que TheEnergyMag calificó como el entorno de márgenes más adverso de todos los tiempos para los mineros públicos. En esos niveles, hasta un 20% de los mineros operaron con pérdidas, según estimaciones de CoinShares.

La Brecha de Ejecución se Amplía entre los Mineros con Acuerdos y Aquellos con Ambiciones

El análisis de VanEck traza una línea clara entre los mineros que han asegurado arrendamientos físicos y aquellos que aún venden una historia. Las empresas con capacidad contratada y energizada están siendo recompensadas, mientras que los proyectos en desarrollo se descuentan, señalaron los analistas. Se espera que la brecha se amplíe antes de mejorar, a medida que la construcción a gran escala comience en 2027 y 2028.

La capacidad de financiación varía ampliamente. HIVE enfrenta la presión más aguda en relación con su capitalización de mercado, impulsada por sus ambiciones de una Giga fábrica de IA que busca más de 100,000 GPU. IREN y KEEL soportan las siguientes cargas más pesadas. Las empresas con tesorerías de Bitcoin —MARA con 35,303 BTC, CLSK con 13,561 BTC y HUT con 13,696 BTC— pueden monetizar sus tenencias para financiar la construcción. IREN, sin tesorería de BTC, enfrenta una dilución de capital o deuda.

La Exposición a Bitcoin Diverge en Todo el Sector

VanEck cuestiona la noción de que los mineros se mueven al unísono con Bitcoin. Si bien la correlación promedio de rendimiento diario del grupo con BTC es de aproximadamente 0.55 en lo que va del año y su beta promedio a un año se sitúa en torno a 1.05, solo MARA (valor sensible a BTC equivalente a aproximadamente el 98% de la capitalización de mercado), CLSK (aproximadamente el 53%) y RIOT (cerca del 23%) mantienen una exposición significativa en el balance. CORZ, WULF, APLD e IREN se han desacoplado efectivamente. Una caída de Bitcoin a $50,000 eliminaría aproximadamente el 45% del valor patrimonial de MARA y casi el 50% del de HIVE, mientras que solo reduciría un 4% el de HUT.

VanEck espera que las valoraciones eventualmente migren hacia ratios de entrega y modelos de flujo de caja descontado, momento en el cual estas empresas se asemejarán más a REIT de centros de datos que a mineros. La firma ve el mayor potencial de revalorización en los nombres con la brecha más amplia entre ambición y precio —HIVE, KEEL, IREN y Bitdeer— aunque reconoce que estos conllevan el mayor riesgo de ejecución.

Este artículo es solo con fines informativos y no constituye asesoramiento de inversión.