El peor desempeño mensual de Bitcoin en relación con las acciones estadounidenses en más de un año refleja una rotación de capital especulativo hacia la IA, las OPI y otras operaciones de impulso, no una pérdida de fe en las perspectivas a largo plazo de las criptomonedas.
Bitcoin cayó más de un 16% en el último mes hasta situarse por debajo de los $66,000, divergiendo marcadamente del ascenso del 5% del S&P 500 a máximos históricos.
"Bitcoin ha estado en un mercado bajista desde octubre", declaró Jim Ferraioli, director de investigación y estrategia de monedas digitales en Charles Schwab, en una entrevista. "Los inversores en criptomonedas históricamente van donde esté el impulso, y el impulso está fuera de las criptomonedas en este momento".
La divergencia marca una ruptura con el patrón de años de duración en el que bitcoin y las acciones estadounidenses se movían al unísono. Mientras que el S&P 500 ha ganado un 5% en el último mes, bitcoin ha perdido alrededor del 16% de su valor, con la liquidación acelerándose en los últimos días — la criptomoneda más grande perdió un 12% solo en la última semana, según datos de CoinGecko.
El bajo rendimiento amenaza con socavar la narrativa de bitcoin como cobertura macro y podría desencadenar un reequilibrio adicional por parte de inversores minoristas e institucionales hacia acciones y otros activos de riesgo que están generando rendimientos más sólidos.
La rotación se está produciendo en múltiples frentes. El capital que antes perseguía ganancias especulativas en criptomonedas fluye cada vez más hacia acciones relacionadas con la inteligencia artificial, que han generado fuertes rendimientos mientras las empresas compiten por construir infraestructura de IA. Al mismo tiempo, una oleada de ofertas públicas iniciales de alto perfil está atrayendo liquidez fuera de los activos digitales. SpaceX de Elon Musk está preparando una OPI que podría valorar la empresa en hasta $1.75 billones, mientras que OpenAI y Anthropic se encuentran entre otras cotizaciones anticipadas que podrían recaudar más de $200 mil millones en conjunto, según informes.
La competencia por el capital no se limita a los mercados tradicionales. Los propios traders de criptomonedas se están viendo atrapados en la fiebre de las OPI, señaló Ferraioli. El exchange descentralizado Hyperliquid (HYPE) ahora ofrece contratos perpetuos vinculados a acciones privadas previas a la OPI, lo que permite a los operadores especular sobre empresas que se espera que salgan a bolsa sin salir de las plataformas nativas de criptomonedas. En lugar de asignar capital a bitcoin u otros activos digitales, algunos traders están utilizando esos productos para perseguir la próxima historia de crecimiento.
"Ese cambio refleja cómo la atención y el capital de los inversores se sienten cada vez más atraídos por las OPI anticipadas, incluso en los mercados de criptomonedas", dijo Ferraioli.
Los datos on-chain confirman la postura de aversión al riesgo
La huida de bitcoin hacia activos denominados en dólares es visible en la cadena. La tasa de dominancia de bitcoin — su participación en el mercado total de criptomonedas — ha caído al 58.5%, revirtiendo las ganancias que la habían llevado hasta el 61.2% en abril y principios de mayo, según datos de CoinGecko. Mientras tanto, tether (USDT) ha visto su dominancia saltar al 8.30%, el nivel más alto desde finales de febrero, mientras que USD Coin (USDC) ha regresado a niveles vistos por última vez a principios de abril.
La creciente participación de las stablecoins señala una clara huida hacia la liquidez en dólares dentro del mundo cripto, un patrón que se ha repetido en liquidaciones anteriores, incluida la fuerte caída desde más de $90,000 hasta casi $60,000 en enero y febrero.
El cambio se produce incluso mientras la industria cripto logra avances genuinos. Los ETF de bitcoin al contado han atraído miles de millones de dólares en capital institucional desde su lanzamiento. La Clarity Act, un proyecto de ley que podría proporcionar un marco regulatorio más claro para los activos digitales en EE. UU., está esperando su posible aprobación. Las principales firmas financieras continúan desarrollando productos cripto.
Sin embargo, ninguno de esos avances ha sido suficiente para revertir la tendencia. Ferraioli argumentó que la adopción institucional, aunque real, sigue siendo más pequeña de lo que muchos suponen, y que bitcoin sigue siendo un activo principalmente minorista e impulsado por el momentum.
"Creo que llegas a esos niveles y tienes gente que dice: 'Oye, recuperé mi dinero, tal vez lo revise más tarde'", dijo, refiriéndose a los inversores de ETF que compraron cerca de los máximos y ahora buscan salir en el punto de equilibrio.
Una venta masiva en bloque de $1.26 mil millones del ETF IBIT de bitcoin de BlackRock el 26 de mayo, ejecutada fuera de bolsa, fue probablemente una salida rápida de un gran inversor más que el desmantelamiento de una estrategia común de fondos de cobertura, según la investigación de NYDIG.
La estacionalidad también podría estar jugando en contra de bitcoin. El verano ha sido históricamente uno de los períodos más débiles de la criptomoneda, ya que la actividad comercial disminuye y la atención de los inversores se desplaza a otros lugares.
"No hay una razón para estar comprando aquí cuando hay otras cosas que puedes elegir", dijo Ferraioli.
Este artículo es solo para fines informativos y no constituye asesoramiento de inversión.
