Una ruptura estructural en el suministro mundial de petróleo ha llevado a Barclays a pronosticar un superciclo de varios años en los servicios energéticos, argumentando que el mercado ha cambiado fundamentalmente.
Un choque de oferta histórico está remodelando fundamentalmente el mercado energético mundial, creando el caso de inversión más convincente para las empresas de servicios petroleros en dos décadas, según un nuevo informe de Barclays. El banco elevó la calificación del sector de servicios energéticos de EE. UU. a "Positiva", anticipando un ciclo de gasto en exploración y producción de varios años impulsado por una nueva era de preocupaciones sobre la seguridad energética, incluso cuando los precios del petróleo han retrocedido desde sus máximos recientes.
"Mientras los mercados mundiales resisten un choque de oferta mundial sin precedentes, creemos que los efectos en los mercados petroleros repercutirán durante muchos años", escribió J. David Anderson, analista de Barclays, en una nota. "Aunque los próximos meses serán muy volátiles, en última instancia, los acontecimientos en Oriente Medio resultarán en precios del petróleo estructuralmente más altos y un consiguiente ciclo de gasto en exploración y producción de varios años".
El llamado se produce después de que un conflicto en Oriente Medio dejara fuera de línea aproximadamente 9 millones de barriles diarios de producción, lo que provocó que los precios físicos del crudo Brent se dispararan por encima de los 140 dólares el barril en abril. Aunque los futuros del West Texas Intermediate de EE. UU. se han enfriado desde entonces a unos 90,51 dólares, Barclays ve la interrupción como un cambio estructural, no como un pico temporal. El banco ahora pronostica que el gasto mundial en exploración y producción se acelerará entre un 9% y un 10% en 2027 y en dos dígitos en 2028, un fuerte aumento con respecto a su estimación de crecimiento anterior del 3-5%.
En el centro de la tesis está el fin de una era para el esquisto estadounidense. Durante la última década, las cuencas de esquisto actuaron como el productor de ajuste del mundo, aumentando rápidamente la producción para satisfacer la demanda y limitar los precios. Barclays sostiene que esto ya no es posible debido al agotamiento de las reservas de primer nivel y a la rígida disciplina de capital de los productores que priorizan los retornos para los accionistas sobre el crecimiento de la producción. Se prevé que el recuento de plataformas terrestres en EE. UU. aumente solo modestamente de 530 a 600 para finales de 2027, muy lejos de los ciclos anteriores.
La salida del esquisto abre la puerta a los servicios y al offshore
Esta incapacidad estructural del esquisto para cerrar la brecha de suministro obliga a la industria a recurrir a proyectos de ciclo largo, principalmente desarrollos en aguas profundas e internacionales. Esto beneficia directamente al sector de equipos y servicios petroleros, que ha sufrido años de desinversión y ahora posee un poder de fijación de precios significativo con una utilización de activos casi total.
Barclays elevó la calificación de varios proveedores de servicios a "Sobreponderar", incluidos Halliburton (HAL), Patterson-UTI Energy y ProPetro Holding. El banco aumentó su precio objetivo a 12 meses para Halliburton de 37 a 55 dólares, lo que implica un potencial alcista del 36%. Empresas centradas en el offshore como Transocean y Noble Corporation también fueron elevadas, con Barclays pronosticando que el recuento mundial de plataformas en aguas profundas subirá de 122 a 131 para finales de 2027.
Una paz frágil podría poner a prueba la tesis
Sin embargo, la tesis del superciclo depende de que el suministro siga restringido. Un acuerdo de paz duradero en Oriente Medio podría deshacer rápidamente la prima de riesgo actualmente descontada en los mercados energéticos y relacionados, según un análisis del columnista de Reuters, Gavin Maguire.
Una resolución que restablezca el tráfico de petroleros a través del Estrecho de Ormuz probablemente vería cómo varios indicadores se revierten bruscamente. La brecha histórica entre los precios físicos del Brent (que alcanzaron los 140 dólares) y los futuros (por debajo de 120 dólares) se comprimiría. Las altísimas tarifas de envío para los Buques Tanque de Crudo Muy Grandes (VLCC), que se dispararon de menos de 150.000 a más de 450.000 dólares diarios, caerían en picado. Además, los cuantiosos beneficios para los refinadores, reflejados en los "márgenes de refinación" del diésel que se duplicaron a 45 dólares por barril, también se estrecharían a medida que disminuyan los temores de escasez de combustible.
Los inversores seguirán de cerca estos márgenes y tarifas, no solo el precio principal del crudo, para calibrar si se está materializando un acuerdo de paz duradero. Mientras Barclays apuesta por un cambio estructural hacia precios más altos y un ciclo de gasto de capital prolongado, la reacción del mercado a cualquier desescalada geopolítica será la prueba definitiva para la nueva racha alcista del sector de servicios petroleros.
Este artículo tiene únicamente fines informativos y no constituye asesoramiento de inversión.
