Los gigantes de la gestión de activos alternativos de Wall Street se dirigen a la temporada de resultados enfrentándose a una prueba crítica de la confianza de los inversores ante el estancamiento de la captación de fondos en el crédito privado y una ola récord de reembolsos minoristas.
Los gigantes de la gestión de activos alternativos, incluidos Blackstone Inc. y KKR & Co., se dirigen esta semana a una temporada de resultados crucial a medida que aumentan las presiones sobre las estrategias de crédito privado que han impulsado su crecimiento, con la captación de fondos estancada y la aceleración de los reembolsos de inversores minoristas.
"Creemos que las tendencias tecnológicas de IBM son fundamentales", afirmó esta semana el analista de Evercore ISI, Glenn Schorr, quien predijo que los resultados del primer trimestre no mostrarán nada de "lo bueno que acaban de reportar los bancos". Schorr citó la ralentización de la captación de fondos, las oportunidades mixtas de operaciones y las persistentes salidas de capital minorista como los principales vientos en contra para el sector.
Los datos de With Intelligence muestran un estancamiento en el impulso de la industria, con una captación total de fondos de crédito privado en el primer trimestre de aproximadamente 49.900 millones de dólares, casi al mismo nivel que el periodo anterior. El segmento de préstamos directos, piedra angular de la expansión del sector, vio caer la captación de fondos a un mínimo de tres años de 10.700 millones de dólares, lo que intensifica la preocupación por un enfriamiento del mercado.
El núcleo de la prueba de resistencia radica en si el auge del crédito privado ha alcanzado un punto de inflexión estructural. La industria se enfrenta a un volumen récord de solicitudes de reembolso por parte de los particulares de alto patrimonio neto a los que cortejó agresivamente, lo que pone en duda un pilar clave de su crecimiento reciente. Blackstone, que inicia los resultados el 23 de abril, cuenta ahora con clientes minoristas para aproximadamente el 24 por ciento de sus activos bajo gestión.
Los reguladores y los inversores están intensificando su supervisión del mercado de crédito privado de 1,5 billones de dólares, centrándose en la transparencia, la valoración y la liquidez. En unas declaraciones preparadas esta semana, el presidente de la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. (SEC), Paul Atkins, dijo que la agencia está vigilando de cerca las "presiones emergentes" en este espacio. "Permítanme ser claro: la opacidad en este espacio puede ser un problema. La valoración, la transparencia y la calidad crediticia son fundamentales", dijo Atkins.
Este sentimiento se refleja a nivel mundial. Los gestores de crédito privado de toda Asia están considerando ajustes estructurales, incluidos periodos de bloqueo más largos y límites de reembolso revisados, según un informe reciente de Bloomberg. El renovado interés se produce tras las tensiones en el mercado estadounidense que han llevado a los reguladores de Japón y Corea del Sur a exigir una información más detallada. El debate se produce en un momento en que los canales de patrimonio asiáticos se han convertido en una fuente de financiación significativa, contribuyendo con un estimado de 48.800 millones de dólares a esta clase de activos, según datos de la industria.
Algunos analistas ven estas presiones como estructurales más que cíclicas. "La diferencia clave ahora es que esto es estructural, no cíclico, ya que es poco probable que las causas fundamentales de la agitación se disipen en unos pocos trimestres", dijo Francesca Ricciardi, experta en crédito privado de Debtwire Europe. Señaló que las preocupaciones del mercado han evolucionado de una reacción emocional a un "reexamen más amplio y estructural del propio modelo de crédito privado, centrado especialmente en las expectativas de liquidez y la credibilidad de la valoración".
Más allá del crédito privado, el negocio tradicional de capital privado de la industria se enfrenta a sus propios retos. Los tipos de interés persistentemente altos han estancado el mercado de salidas, ya que los vendedores no están dispuestos a aceptar valoraciones más bajas. Las tensiones geopolíticas han estrechado aún más la ventana para monetizar una cartera acumulada de unas 29.000 empresas.
Al mismo tiempo, las inversiones a gran escala en empresas de software están bajo revisión mientras el mercado sopesa el impacto disruptivo de la inteligencia artificial. Existe una creciente preocupación por que el rápido avance de la IA pueda socavar los modelos de negocio de estas empresas de cartera, afectando a su valoración y a sus rendimientos finales. Se espera que los ejecutivos de gestión de activos se enfrenten a preguntas en sus conferencias de resultados sobre si las tendencias de reembolso se han estabilizado y cómo planean restaurar la confianza en la narrativa de crecimiento de la industria.
Este artículo tiene fines meramente informativos y no constituye asesoramiento de inversión.
