Las ventas de ASML Holding NV a fabricantes de chips de memoria superaron a las de procesadores lógicos por primera vez, un cambio histórico impulsado por la construcción de infraestructuras de inteligencia artificial que ahora sitúa a la memoria como un cuello de botella crítico. El gigante holandés de equipos informó que el 51 por ciento de sus ventas de sistemas en el primer trimestre se destinaron a clientes de memoria, un reflejo directo de la carrera de la industria por la memoria de alto ancho de banda (HBM) para complementar los aceleradores de IA de Nvidia y AMD.
"En el futuro previsible, la demanda seguirá superando a la oferta", afirmó el presidente y consejero delegado de ASML, Christophe Fouquet, en la conferencia de resultados de la compañía. "Esto crea limitaciones en todos los mercados finales, desde la IA hasta los móviles y los PC, lo que está impulsando a nuestros clientes a añadir capacidad de forma agresiva".
La empresa registró unos ingresos de 8.800 millones de euros en el primer trimestre, superando el consenso de 8.500 millones, y elevó su previsión de ventas para todo el año 2026 a un rango de entre 36.000 y 40.000 millones de euros. El crecimiento fue impulsado por sus principales clientes en Corea del Sur (45% de las ventas) y Taiwán (23%), sede de los fabricantes de memoria Samsung Electronics y SK Hynix, y del gigante de la fundición TSMC. Sin embargo, las ventas a China cayeron al 19% del total, frente al 36% del trimestre anterior, a medida que entraban en vigor las restricciones a la exportación de EE. UU. y los Países Bajos.
A pesar de los resultados récord y la mejora de las previsiones, las acciones de ASML cayeron un 6% tras el anuncio. El movimiento sugiere que los inversores están sopesando los impactos de las restricciones geopolíticas y una valoración que ya ha descontado un crecimiento sustancial. El foco de atención se desplaza ahora de si la demanda de IA es fuerte a cómo se distribuye el valor en una cadena de suministro que se enfrenta a nuevas limitaciones centradas en la memoria y a vientos regulatorios en contra.
El cuello de botella de la memoria de IA
El giro hacia el dominio de la memoria es una consecuencia directa del segundo acto del auge de la IA. Mientras que los chips lógicos como las GPU de Nvidia realizan los cálculos, no sirven de nada sin un acceso de alta velocidad a los datos almacenados en las pilas de HBM adyacentes. A medida que crecen los modelos de IA, la demanda de esta memoria especializada —producida por empresas como SK Hynix, Samsung y Micron— se ha disparado. Esto ha obligado a los productores de memoria a invertir agresivamente en las herramientas de litografía avanzada necesarias para la HBM de próxima generación, siendo ASML el único proveedor de las máquinas de ultravioleta extremo (EUV) más críticas. Los sistemas EUV representaron el 66% de los ingresos de ASML en el trimestre.
Valoración y vientos geopolíticos en contra
La reacción negativa de las acciones pone de relieve las altas expectativas del mercado para el sector de los semiconductores. Con ASML cotizando a una valoración premium, incluso superar los resultados y elevar las previsiones no fue suficiente para impulsar la acción al alza. Los inversores se centran ahora en los nuevos riesgos. El fuerte descenso de las ventas en China, resultado directo de las restricciones gubernamentales a la exportación de sistemas EUV y, cada vez más, de ultravioleta profundo (DUV), elimina un importante mercado de crecimiento. Aunque la demanda de otras regiones está cubriendo actualmente el hueco, el episodio subraya la vulnerabilidad de toda la cadena de suministro de semiconductores a las fricciones geopolíticas. El mercado se está recalibrando, mirando más allá del puro crecimiento para evaluar la sostenibilidad de la demanda y los riesgos emergentes en un sector que se encuentra en el corazón de la competencia tecnológica mundial.
Este artículo tiene únicamente fines informativos y no constituye asesoramiento de inversión.
