Puntos clave:
Las divisas asiáticas se debilitaron ampliamente frente al dólar estadounidense en las primeras operaciones del lunes, después de que Estados Unidos lanzara ataques de represalia contra Irán que hicieron dispararse los precios del petróleo más de un 5% y llevaron a los inversores a refugiarse en activos seguros.
"La demanda de dólares refleja una revaloración del riesgo geopolítico que difícilmente se desvanecerá rápidamente", afirmó Elena Fischer, analista de riesgo geopolítico en Edgen. "El escenario de una interrupción en el estrecho de Ormuz está siendo activamente cubierto en los mercados de divisas, materias primas y tasas".
El ejército estadounidense atacó objetivos iraníes el martes después de ataques contra tres petroleros en el estrecho de Ormuz y sus alrededores, un punto estratégico por el que pasa aproximadamente una quinta parte del comercio mundial de petróleo. La Autoridad Marítima del Reino Unido elevó su nivel de amenaza para la región de "sustancial" a "severo", mientras que EE.UU. revocó una licencia general que autorizaba las ventas de petróleo crudo iraní. El dólar subió a un máximo de una semana frente a una cesta de las principales divisas, mientras que el oro cayó más de un 1% debido al fortalecimiento del billete verde.
La última escalada se suma a un panorama ya de por sí desafiante para las divisas de mercados emergentes. Bloomberg Economics proyecta ahora que la tasa de política monetaria promedio en las principales economías alcanzará el 5,10% para finales de 2026, muy por encima del 4,41% pronosticado antes de que se intensificara el conflicto en Medio Oriente. Para finales de 2027, se espera que las tasas disminuyan solo moderadamente hasta el 4,50%, aún muy por encima de las proyecciones anteriores. Para los bancos centrales asiáticos, la combinación de un dólar más fuerte y tasas globales elevadas endurece las condiciones financieras a través de mayores costos de endeudamiento y una mayor presión sobre el financiamiento externo.
El canal de transmisión de la geopolítica hacia las divisas asiáticas opera a través de múltiples vías. Los precios más altos del petróleo amplían los déficits por cuenta corriente de los importadores netos en toda Asia, mientras que un dólar más fuerte encarece el servicio de la deuda denominada en dólares. La última vez que el estrecho de Ormuz enfrentó una amenaza de interrupción comparable en 2019, el índice del dólar subió un 2,3% en seis semanas, mientras que las divisas de mercados emergentes perdieron en promedio un 3,8%, según datos de Bloomberg. El episodio actual tiene un peso adicional porque coincide con un período en el que los bancos centrales globales ya están lidiando con una inflación persistente y expectativas de tasas elevadas.
Para la Reserva Federal, el conflicto introduce una nueva complicación. EE.UU. está menos expuesto que Europa a shocks directos en el suministro de energía dado su estatus como gran productor, pero los precios mundiales más altos del petróleo se filtran en la psicología inflacionaria y en los precios al consumidor en los surtidores. Las actas de la reunión de julio de la Fed, que se publicarán el miércoles, serán examinadas en busca de cualquier reconocimiento de los riesgos geopolíticos para la trayectoria de desinflación. Los mercados OIS valoran actualmente una probabilidad del 62% de que la Fed mantenga las tasas sin cambios en la reunión de septiembre, aunque el repunte del petróleo podría modificar esas expectativas.
Europa enfrenta un dilema más agudo. La economía de la zona euro ya era frágil antes de la escalada, con un crecimiento débil y una dependencia residual de la energía importada. Algunas evaluaciones ahora sugieren que la inflación en la zona euro podría no volver de manera sostenible al objetivo del 2% antes de 2027, un retraso que complica la trayectoria de flexibilización del Banco Central Europeo. Incluso si el BCE no endurece aún más la política, el umbral para los recortes de tasas claramente ha aumentado.
Para las economías asiáticas, el camino a seguir depende de la duración del conflicto. Una interrupción prolongada mantendría los precios del petróleo elevados, sostendría la fortaleza del dólar y retrasaría la flexibilización monetaria que muchos bancos centrales de la región habían anticipado. El Banco Central de Azerbaiyán mantuvo su tasa de referencia en el 6,5% en junio, una decisión que, según el economista Eldeniz Amirov, refleja la necesidad de priorizar la estabilidad macroeconómica sobre los ajustes de tasas en un entorno global incierto.
"Si las proyecciones de Bloomberg Economics resultan precisas, la economía global podría enfrentar una creciente incertidumbre, lo que generaría desafíos adicionales para los mercados emergentes", dijo Amirov. Unas condiciones financieras más restrictivas podrían encarecer el financiamiento externo mientras los inversores se vuelven más cautelosos con los nuevos proyectos, añadió.
La variable clave en adelante es si la confrontación entre EE.UU. e Irán se mantiene contenida o se intensifica aún más. Una desescalada podría revertir parte de las recientes ganancias del dólar y aliviar la presión sobre las divisas asiáticas, mientras que nuevos ataques probablemente reforzarían la huida hacia la seguridad y llevarían las divisas de mercados emergentes a la baja.
Este artículo es únicamente con fines informativos y no constituye asesoramiento de inversión.
