Puntos clave:
La disciplina de asignación de capital de Apple —bajo gasto en infraestructura combinado con enormes retornos para los accionistas— parece cada vez más estratégica a medida que las acciones de IA se desploman por preocupaciones sobre la construcción de centros de datos por más de $400,000 millones.
Los gastos de capital de Apple totalizaron aproximadamente $12,700 millones en el año fiscal 2025, una fracción de los más de $400,000 millones que Microsoft, Alphabet, Meta Platforms y Amazon combinados gastaron en la misma partida en el año calendario 2025. La brecha está a punto de ampliarse: solo Amazon espera que su gasto de capital alcance unos $200,000 millones este año, aproximadamente 16 veces lo que Apple gastó en su año fiscal más reciente.
"Nuestro sólido desempeño comercial durante el trimestre de marzo generó más de $28,000 millones en flujo de caja operativo e impulsó nuevos récords para el trimestre de marzo tanto en flujo de caja operativo como en BPA", dijo Kevan Parekh, director financiero de Apple, en el comunicado de resultados del segundo trimestre fiscal de la compañía.
La empresa con sede en Cupertino, California, no está ignorando la inteligencia artificial. Simplemente está financiando el esfuerzo de manera diferente. El gasto de Apple en investigación y desarrollo alcanzó los $34,600 millones en el año fiscal 2025 —casi tres veces sus gastos de capital— y aumentó un 33 por ciento interanual en el trimestre más reciente. En su conferencia de desarrolladores de esta semana, Apple presentó una esperada renovación de Siri impulsada por los modelos Gemini de Alphabet bajo una asociación que, según informes, cuesta aproximadamente $1,000 millones al año, y el nuevo software llegará este otoño.
El contraste en las estrategias de asignación de capital se ha intensificado a medida que las acciones de infraestructura de IA se desploman. Oracle cayó un porcentaje de dos dígitos después de combinar resultados trimestrales récord con planes de recaudar decenas de miles de millones de dólares en financiamiento adicional para la construcción de sus centros de datos. Las acciones de semiconductores también cayeron mientras los inversores cuestionaban cuándo el gasto comenzaría a generar retornos. Mientras tanto, Apple anunció una nueva autorización de recompra de acciones por $100,000 millones junto con sus resultados del segundo trimestre fiscal en abril y aumentó su dividendo un 4 por ciento. El trimestre fue el mejor trimestre de marzo en la historia de Apple, con ingresos que aumentaron un 17 por ciento interanual hasta los $111,200 millones y ganancias por acción que se dispararon un 22 por ciento.
La disyuntiva de la recompra
El efectivo que los rivales están vertiendo en centros de datos, en Apple todavía fluye hacia los accionistas. Pero el ritmo de recompra se ha moderado. Apple recompró $12,290 millones de sus acciones en el segundo trimestre fiscal, por debajo de un promedio de $23,000 millones a $25,000 millones por trimestre. Ni Meta Platforms ni Alphabet gastaron un centavo en recompras en sus trimestres más recientes informados. Alphabet fue más allá, anunciando planes de vender $84,750 millones en acciones, deshaciendo efectivamente años de recompras para financiar sus ambiciones de infraestructura de IA.
La reducida actividad de recompra tiene implicaciones más amplias para el mercado. Las empresas del S&P 500 gastaron $1.02 billones en recompras de acciones en los últimos 12 meses hasta septiembre de 2025, un récord impulsado en parte por la Ley de Empleos y Reducción de Impuestos de 2017 que redujo la tasa impositiva corporativa al 21 por ciento. Si el gasto en infraestructura de IA continúa canibalizando ese capital, el impulso a las ganancias por acción que ha sostenido el mercado alcista de Trump podría disminuir, un riesgo amplificado por la relación precio-beneficio Shiller del S&P 500 cerca de 43, más del doble de su promedio histórico de 17.4.
El riesgo de depender de un rival
El enfoque de Apple conlleva sus propios riesgos. El Siri renovado funciona con modelos construidos por un competidor directo en lugar de tecnología propia de Apple. Si los asistentes de IA se convierten en la interfaz principal para la interacción con los dispositivos, depender de Alphabet para esa capa crítica podría resultar costoso. El rival ahora reside dentro del producto con el que los clientes de Apple hablan, y lo que está en juego es enorme: la base instalada de Apple ha superado los 2,500 millones de dispositivos activos.
Los inversores deberían observar dos cosas a partir de ahora. La primera es qué tan rápido los usuarios adoptan el nuevo Siri una vez que llegue este otoño, lo que podría revelarse en los comentarios de la gerencia durante la primera conferencia telefónica de resultados trimestrales posteriores al lanzamiento. La segunda es si el impulso del iPhone y los servicios se mantiene en los próximos informes trimestrales. Un crecimiento sostenido de dos dígitos en ambos segmentos sugeriría que los clientes están comprando la estrategia de IA de Apple.
Las acciones de Apple, que cotizan a un nivel de capitalización de mercado de $4.3 billones, se han mantenido relativamente estables durante la liquidación de acciones de IA. La moderación puede parecer timidez cuando las acciones de infraestructura de IA están en auge, pero cuando el mercado comienza a cuestionar las cargas de deuda y la quema de efectivo de los que gastan, esa misma moderación comienza a parecer disciplina. Dejar que otro asuma cientos de miles de millones en gastos mientras se mantiene la relación con el cliente es el tipo de posición que la mayoría de las empresas envidiarían, siempre que Apple pueda demostrar que aún ofrece grandes experiencias de IA.
Este artículo es solo para fines informativos y no constituye asesoramiento de inversión.
