Conclusiones clave:
Anthropic, el laboratorio de inteligencia artificial detrás del chatbot Claude, presentó de forma confidencial una solicitud de oferta pública inicial ante la SEC el 1 de junio, preparando el que podría ser el primer examen de si los mercados públicos pueden absorber una cotización de IA de un billón de dólares durante un período de euforia sectorial intensa.
"La ventana de 2026 se convierte en el ciclo de OPI más trascendental desde la era de las puntocom, o en la lección más costosa sobre narrativa versus fundamentos que los mercados públicos hayan impartido jamás", dijo Harrison Rolfes, analista de PitchBook.
La presentación se produce apenas días después de que Anthropic cerrara una ronda de financiación Serie H de 65 mil millones de dólares con una valoración post-money de 965 mil millones de dólares, superando la valoración de 852 mil millones de dólares de OpenAI para convertirse en la empresa privada de IA más valiosa. La tasa de ingresos anualizada de la compañía alcanzó los 47 mil millones de dólares a finales de mayo, frente a aproximadamente 30 mil millones de dólares en abril y cerca de 10 mil millones de dólares hace un año. Anthropic espera generar ganancias operativas en el trimestre actual, según informes de prensa, un hito que OpenAI no proyecta alcanzar hasta al menos 2030.
La cotización sitúa a Anthropic en una carrera a tres bandas por los mercados públicos junto a SpaceX, que fijó el precio de su OPI en una valoración de 1,77 billones de dólares el 3 de junio, y OpenAI, que según informes apunta a una valoración superior al billón de dólares. En conjunto, las tres empresas podrían absorber cerca de 200 mil millones de dólares en nuevo capital, una cantidad que Bloomberg Television calificó como sin precedentes en la historia financiera reciente. Los apostadores de Polymarket sitúan en un 53% la probabilidad de que las acciones de Anthropic cierren su primer día de cotización por encima de una capitalización de mercado de 1,8 billones de dólares.
Las matemáticas de valoración favorecen a Anthropic — por ahora
Las matemáticas de valoración de la OPI de Anthropic parecen más sólidas que las de sus rivales. Con una valoración de un billón de dólares, la compañía cotizaría aproximadamente a 21 veces su tasa de ingresos anualizada de 47 mil millones de dólares. OpenAI, en comparación, exigiría un múltiplo de aproximadamente 40 veces sobre su tasa de ingresos reportada de 25 mil millones de dólares si apunta a una valoración de un billón de dólares. SpaceX, con 18,7 mil millones de dólares en ingresos en 2025 y una valoración de 1,77 billones de dólares, cotizaría a aproximadamente 95 veces sus ingresos históricos.
El CEO Dario Amodei declaró en un podcast en febrero que Anthropic "está gastando algo menos que algunos de los otros actores", una referencia a la disciplina de capital que la ha distinguido de OpenAI, que tiene aproximadamente 600 mil millones de dólares en compromisos de centros de datos para 2030. El enfoque más conservador de Anthropic en el gasto en infraestructura le ha ayudado a mantener un camino más claro hacia la rentabilidad.
La compañía también buscó demostrar impulso de producto el día después de su solicitud de OPI, escalando su modelo de IA más potente, Claude Mythos, a aproximadamente 150 organizaciones en más de 15 países. El acceso ampliado, parte del Proyecto Glasswing, incluye socios que operan redes eléctricas, sistemas de agua, hospitales y redes de comunicaciones — una señal para los inversores potenciales de que la tecnología de Anthropic está integrada en infraestructura crítica.
La pregunta del billón de dólares
La mayor incógnita sigue siendo el margen bruto, una cifra que ningún laboratorio de IA de frontera ha revelado jamás. "Nadie fuera de Anthropic lo ha visto nunca, y validará o destruirá toda la narrativa que los mercados privados han estado valorando durante tres años", dijo Rolfes. El costo de servir modelos de IA — cómputo, energía, capacidad de centros de datos — es extraordinariamente alto, y el porcentaje de ingresos que queda después de esos costos determinará si la valoración está justificada.
Gil Luria, jefe de investigación tecnológica de D.A. Davidson, dijo que el crecimiento sin precedentes de Anthropic y su aparente liderazgo en modelos de IA de frontera respaldan una valoración alta. Pero advirtió que "gran parte de su uso actual corresponde a pruebas y experimentación, y eso puede no ser sostenible", mientras que competidores bien financiados como Google, Meta y OpenAI podrían alterar el liderazgo de Anthropic.
La solicitud de OPI también tendrá implicaciones más allá de Anthropic. "Esa divulgación no solo revalorizará a los competidores privados, sino que también proporcionará información a todas las empresas que intentan valorar y fijar el precio del costo futuro de la inteligencia en su compañía", dijo Eric Goodness, analista vicepresidente de Gartner.
Anthropic no ha fijado una fecha de precio ni ha revelado el número de acciones que se ofrecerán. La compañía indicó que procederá con la OPI dependiendo de las condiciones del mercado.
Este artículo es solo para fines informativos y no constituye asesoramiento de inversión.
