Puntos clave:
(P1) Neuberger Berman ve una fortaleza continua en el gasto de los consumidores, argumentando que las valoraciones premium para minoristas como Costco Wholesale (COST) y Walmart (WMT) están justificadas en un mundo post-Amazon.
(P2) "Se ha vuelto obvio desde el lanzamiento de Amazon.com que habrá menos ganadores en el comercio minorista", dijo John San Marco, analista de investigación senior de Neuberger Berman, en una entrevista. "Esa es la justificación para que los ganadores obtengan valoraciones altas".
(P3) Esta opinión surge mientras Costco cotiza a 47 veces las ganancias proyectadas y Walmart a 41,2 veces. San Marco, cuya cobertura incluye unas 50 acciones minoristas, cree que la visión de consenso sobre el gasto de los consumidores es "demasiado negativa", incluso con el aumento de los precios de la energía.
(P4) El análisis sugiere que los inversores deberían apostar por la calidad, ya que una divergencia en la fortuna de los consumidores favorece a los minoristas de gama alta. La tesis de San Marco depende de la capacidad del consumidor para absorber los precios más altos de la gasolina, con el grupo de ingresos altos contando con 15 billones de dólares en ganancias de plusvalía inmobiliaria.
Más allá de los líderes de gran capitalización, San Marco destacó varias empresas que cree que están siendo mal juzgadas por el mercado. Señaló a Floor & Decor Holdings (FND), que cotiza a 22 veces las estimaciones de este año, como un negocio cuya fortaleza se está confundiendo con el ciclo negativo de la vivienda.
"Los movimientos que la empresa ha realizado en torno a su estructura de costos y variedad de productos la han posicionado para un crecimiento acelerado de las ganancias cuando el mercado de la vivienda se recupere", señaló San Marco. Enmarca a Home Depot (HD) de manera similar, argumentando que el mercado está pasando por alto las mejoras realizadas durante la recesión.
El minorista más subestimado, según San Marco, es Dollar Tree (DLTR), que cotiza a 15 veces las ganancias proyectadas. Argumenta que el escepticismo de los inversores tras la adquisición de Family Dollar es exagerado, especialmente ahora que la unidad ha sido desinvertida.
"Nuestro trabajo sobre el valor que ofrece Dollar Tree con los precios múltiples y la ejecución en la tienda sugiere que hay demasiado escepticismo entre los inversores", dijo. San Marco cree que la empresa está posicionada para captar a los consumidores que buscan opciones más económicas si los precios de los alimentos vuelven a subir.
Los comentarios del analista indican que se puede encontrar valor en todo el panorama minorista, desde los líderes con valoraciones premium hasta las historias de recuperación pasadas por alto. Los inversores estarán atentos a los próximos datos de ventas minoristas y ganancias corporativas para ver si esta tesis de resiliencia del consumidor se mantiene.
Este artículo es solo para fines informativos y no constituye asesoramiento de inversión.
