Advanced Micro Devices Inc. proyecta que su margen bruto se contraerá en 200 puntos básicos en el primer trimestre de 2026, una disminución secuencial que plantea dudas sobre su trayectoria de crecimiento, incluso mientras la compañía continúa capitalizando el despliegue de la inteligencia artificial. El fabricante de chips pronosticó un margen bruto del 55 %, por debajo del 57 % del cuarto trimestre de 2025, atribuyendo la caída a la ausencia de un beneficio de inventario único y a una fuerte disminución en las ventas de alto margen a China.
La previsión modera parte del optimismo tras un período de crecimiento excepcional. “Estamos entrando en 2026 con un fuerte impulso... liderado por la adopción acelerada de nuestras CPU EPYC y Ryzen de alto rendimiento y el rápido escalado de nuestra franquicia de IA para centros de datos”, dijo recientemente la directora ejecutiva Lisa Su, un sentimiento compartido por Stifel, que elevó su precio objetivo para AMD en un 14,3 % hasta los 320 dólares, citando la posición de la compañía en el centro de la demanda de infraestructura de IA.
Los principales impulsores de la disminución del margen son la no recurrencia de una liberación de reserva de inventario de 360 millones de dólares vinculada a sus chips MI308 que impulsó los márgenes del cuarto trimestre en 290 puntos básicos, según un informe de Zacks.com. Para agravar esto, AMD espera que los ingresos de China caigan a aproximadamente 100 millones de dólares en el primer trimestre desde los cerca de 390 millones de dólares del trimestre anterior. Aun así, el pronóstico de la compañía de unos ingresos para el primer trimestre de 9.800 millones de dólares implica una sólida expansión interanual del 32 %, lo que subraya la demanda sostenida de sus productos para centros de datos.
Para los inversores, el informe pone de relieve el debate central en torno a las acciones de AMD, que cotizan a un elevado PER (precio-beneficio) proyectado de 48 veces. La pregunta clave es si la presión sobre los márgenes es un ajuste temporal o una señal de una competencia cada vez más intensa por parte de rivales como Nvidia y Broadcom, lo que potencialmente dificultaría el crecimiento sostenido a medida que el mercado de hardware de IA madura.
El argumento alcista: Dominio del centro de datos y apuestas estratégicas
Los alcistas sostienen que las fluctuaciones de los márgenes a corto plazo son secundarias frente al posicionamiento estratégico más amplio de AMD en el superciclo de la IA. El segmento de Centros de Datos de la compañía sigue siendo su principal motor de crecimiento, con ingresos que alcanzaron un récord de 5.400 millones de dólares en el cuarto trimestre de 2025, un aumento interanual del 39 %. Este crecimiento está impulsado por la adopción de sus CPU EPYC para servidores y el aumento de sus series MI300 y MI350 de aceleradores de IA.
De cara al futuro, la compañía se está preparando para el lanzamiento de su plataforma a escala de rack de próxima generación MI450/Helios, que se prevé profundizará sus relaciones con clientes clave. En un movimiento estratégico novedoso, se ha informado de que AMD ha emitido hasta 320 millones de warrants basados en el rendimiento a Meta Platforms y OpenAI. Este modelo de “Capital como Servicio” (Equity-as-a-Service), según lo descrito por Esxeleryn Analytics, incentiva a sus clientes más grandes a ayudar a construir el ecosistema de software de AMD para desafiar el dominio de CUDA de Nvidia, asegurando eficazmente una demanda a gran escala y a largo plazo para sus semiconductores.
El argumento bajista: Presión sobre la rentabilidad y competencia imponente
La perspectiva bajista se centra en el impacto financiero inmediato y en un panorama ferozmente competitivo. La contracción del margen de 200 puntos básicos prevista es un golpe directo a la rentabilidad. Esta presión llega mientras los competidores están demostrando su propia solidez financiera. Nvidia, el líder del mercado, espera que su margen bruto para el primer trimestre de 2027 sea de alrededor del 75 %, lo que muestra una brecha de rentabilidad significativa.
Mientras tanto, Broadcom está consolidando su posición en aceleradores de IA personalizados, reportando un aumento interanual del 106 % en sus ingresos por chips de IA hasta los 8.400 millones de dólares en su trimestre más reciente. Más allá de la competencia, el acuerdo estratégico de warrants de AMD conlleva el riesgo de una dilución significativa de los accionistas, estimada en alrededor del 20 %, y podría limitar estructuralmente los márgenes brutos en la franja media del 50 % a medida que los despliegues personalizados a escala de rack para hiperescaladores se conviertan en una parte mayor del mix de ingresos.
Este artículo tiene fines informativos únicamente y no constituye asesoramiento de inversión.
