El aumento del 160% de las acciones de Alphabet en el último año marca un cambio importante en la lucha por el poder de la IA, ya que los inversores premian su estrategia de controlar todo, desde los chips personalizados hasta la infraestructura de la nube.
(P1) Las acciones de Alphabet Inc. han subido un 160% en el último año, un rally que esta semana llevó brevemente su capitalización de mercado por encima de los 5,2 billones de dólares de Nvidia Corp., a medida que Wall Street valora cada vez más la estrategia integral de inteligencia artificial de la compañía. El repunte refleja la creciente convicción de que Google está en una posición única para capturar el crecimiento impulsado por la IA al poseer la mayor parte de la pila tecnológica, desde sus unidades de procesamiento de tensores (TPU) personalizadas hasta su distribución dominante a través de Search y Android.
(P2) "Google es una de las dos empresas de IA mejor posicionadas porque poseen la mayor parte de la pila: chips, modelos, infraestructura y distribución", dijo Gene Munster, socio director de Deepwater Asset Management. "Además de eso, son muy rentables".
(P3) El repunte sigue a un primer trimestre excepcional en el que los ingresos de Alphabet saltaron un 22% hasta los 109.900 millones de dólares y los ingresos de Google Cloud aumentaron un 63% hasta los 20.000 millones de dólares, una tasa de crecimiento que superó con creces a sus rivales Amazon y Microsoft. La cartera de pedidos en la nube de la compañía casi se duplicó hasta los 462.000 millones de dólares, y planea aumentar los gastos de capital hasta los 190.000 millones de dólares este año, más del doble de su gasto de 2025 para desarrollar sus capacidades de IA.
(P4) Este gasto masivo subraya una batalla de alto riesgo por la supremacía de la IA, donde poseer la infraestructura se está volviendo tan crítico como desarrollar los modelos. Mientras que Nvidia ha dominado con sus GPU, la capacidad de Alphabet para ofrecer una alternativa integrada verticalmente —desde sus modelos Gemini hasta la nube y las TPU que los ejecutan— presenta un desafío formidable y una propuesta de valor a largo plazo diferente para los inversores.
Un impulsor importante de este impulso es Google Cloud, que está ganando terreno rápidamente a sus competidores. El crecimiento de los ingresos del 63% de la división en el primer trimestre se compara con un aumento del 28% para Amazon Web Services y del 29% para la unidad de nube de Microsoft. Un factor clave en el éxito reciente de Google es el compromiso reportado del desarrollador de IA Anthropic de gastar 200.000 millones de dólares en servicios de Google Cloud durante cinco años.
Este único acuerdo, si se mide frente a la cartera de pedidos en la nube de 462.000 millones de dólares reportada por Alphabet, podría representar más del 40% de los ingresos contratados futuros. Los analistas de Mizuho estiman que aproximadamente 61.000 millones de dólares de la cartera de pedidos en la nube de Google hasta 2027 podrían provenir de las ventas de sus TPU, ofreciendo a los inversores una alternativa directa a Nvidia para el comercio de hardware de IA. Esto ha colocado a Alphabet en una posición para competir directamente con Nvidia por la construcción masiva de centros de datos, que algunos pronósticos sugieren que podría alcanzar los 3 a 4 billones de dólares anuales para 2030.
Sin embargo, algunos analistas instan a la cautela. La escala del acuerdo con Anthropic ha planteado preguntas sobre la concentración de ingresos. Gil Luria, analista de D.A. Davidson, señaló que la situación recuerda a la de Oracle, que vio sus acciones castigadas después de que se revelara que una gran parte del crecimiento de su cartera de pedidos provenía de un solo cliente, OpenAI. "Lo hicieron de la misma manera que Oracle", dijo Luria. "Nos dijeron que su cartera de pedidos se había duplicado aproximadamente sin decirnos que casi todo el aumento provino de un solo acuerdo con Anthropic".
Además, la investigación de Goldman Sachs sugiere que las ganancias de inversión tanto en Alphabet como en Amazon están ocultando un panorama de ganancias más débil en el mercado en general. El impresionante crecimiento de las ganancias del 25% del S&P 500 en el primer trimestre cae a un más modesto 16% cuando se excluyen las ganancias no operativas, como los 37.700 millones de dólares en ingresos de Alphabet provenientes de ganancias no realizadas en valores no comercializables. Esto resalta la enorme influencia que los "Magnificent 7", que representan más del 34% de la capitalización de mercado del S&P 500, tienen sobre las cifras de todo el mercado.
Para los inversores, la pregunta clave es si los masivos gastos de capital de Alphabet pueden generar rendimientos sostenibles. Si bien los analistas de Argus consideran que la capacidad de la empresa para costear tal gasto es una "ventaja competitiva", Google tiene la presión de demostrar una monetización clara de su ecosistema de IA. El rendimiento de las acciones, con una subida del 27,4% en lo que va de año frente al 15% de Nvidia, sugiere que el mercado apuesta a que puede lograrlo.
Este artículo es solo para fines informativos y no constituye asesoramiento de inversión.
