La amenaza de la IA divide los préstamos de software en ganadores y perdedores, con caídas del 16% en algunos casos

La amenaza percibida de la inteligencia artificial está forzando una reevaluación drástica en el mercado de préstamos apalancados de 1,4 billones de dólares, donde los inversores están clasificando rápidamente a las empresas de software en ganadoras y perdedoras. Los préstamos a empresas de ingeniería de software han sido los más afectados, cayendo un promedio de 16,3 centavos por dólar desde finales de enero, mientras que las empresas de software vertical, más resistentes, sufrieron caídas de solo 4,2 centavos, según revela un análisis del Wall Street Journal de más de 100 préstamos.

"Los inversores buscan ahora 'fosos defensivos', preguntándose qué empresas pueden resistir la competencia de los gigantes de la IA", afirmó Ali Bendarkawi, analista senior de tecnología en AllianceBernstein. Señaló que la clave es si el software "crearía una interrupción real del negocio" si fallara.

La divergencia es clara entre los subsectores. Además de la caída de 16,3 centavos en los préstamos de ingeniería de software, los préstamos de software horizontal cayeron 8,8 centavos por dólar, y los de ciberseguridad bajaron 5,3 centavos. En contraste, el software vertical, que sirve a industrias específicas como los seguros de automóviles o los servicios legales, ha demostrado ser el más resistente. La calidad crediticia preexistente también magnificó el impacto; los préstamos que cotizaban por debajo de 95 centavos antes de la venta masiva cayeron una media de 10,5 centavos, más del doble de la caída de 4,5 centavos de los préstamos de mayor calidad.

Esta bifurcación del mercado crediticio señala una posible nueva realidad para las empresas de software respaldadas por capital privado que dependen de la financiación apalancada. Empresas de sectores vulnerables como la visualización de datos o la generación de código, como Qlik y Perforce, podrían enfrentarse a una restricción del crédito, encareciendo la refinanciación y dificultando las adquisiciones. Por el contrario, empresas con una profunda integración industrial como CCC Intelligent Solutions o aquellas que gestionan flujos de trabajo críticos como UKG podrían ver fortalecidas sus posiciones competitivas, lo que podría dar lugar a una oleada de fusiones y adquisiciones a medida que los actores fuertes adquieran activos devaluados.

Fosos verticales y campos de batalla horizontales

La huida del mercado hacia la seguridad favorece a las empresas de software vertical, que están profundamente arraigadas en los flujos de trabajo especializados de industrias concretas. Empresas como Relativity en el descubrimiento electrónico legal y RealPage en la gestión de propiedades manejan datos sensibles y operaciones críticas, lo que hace que sus clientes sean reacios a cambiar a startups nativas de IA no probadas. Esta "fidelidad" crea una barrera defensiva que los inversores recompensan ahora con diferenciales de crédito más ajustados.

El software horizontal, que sirve a una amplia gama de negocios, se enfrenta a un panorama más complejo. Los inversores diferencian entre las plataformas que controlan procesos esenciales y las que ofrecen funciones más mercantilizables. Por ejemplo, los préstamos a UKG, fabricante de software de gestión de capital humano para tareas como la nómina, y Avalara, que gestiona el cumplimiento fiscal, se han mantenido relativamente bien. Sin embargo, las empresas centradas en la visualización y el análisis de datos, como Qlik y Qualtrics, se consideran más vulnerables a la disrupción a medida que las herramientas de IA hacen que estas capacidades sean más accesibles.

La ciberseguridad: un arma de doble filo

El sector de la ciberseguridad es un campo de batalla clave donde la opinión de los inversores está dividida. Si bien la proliferación de ciberataques impulsados por la IA podría aumentar la demanda de productos de seguridad de empresas como Proofpoint y Gen Digital, también existe el temor de que el software de seguridad existente quede obsoleto. Por ahora, los préstamos a estas empresas han experimentado descensos modestos, lo que sugiere que los inversores creen que el impulso de las crecientes amenazas superará el riesgo de disrupción tecnológica.

Ingeniería de software bajo presión

El impacto más dramático se ha sentido en las empresas que fabrican herramientas para ingenieros de software. Los préstamos a firmas como Idera, SmartBear y Perforce ya cotizaban con descuento antes de la reciente venta impulsada por la IA y desde entonces han caído bruscamente por debajo de los 80 centavos por dólar. Esto refleja una preocupación significativa de los inversores por el riesgo de impago, ya que las nuevas herramientas de IA que pueden escribir y analizar código amenazan con mercantilizar todo el proceso de desarrollo de software.

"La amenaza que representa la IA es todavía algo 'vaga en la mente de todos'", dijo Joe Lynch, jefe de crédito sin grado de inversión en Neuberger Berman. "Existe incertidumbre sobre lo que la IA puede hacer realmente y lo que significa para muchos negocios diferentes". Es probable que esta incertidumbre mantenga la volatilidad de los mercados de crédito para las empresas de software mientras los inversores sigan lidiando con las implicaciones a largo plazo de la inteligencia artificial.

Este artículo tiene únicamente fines informativos y no constituye asesoramiento de inversión.