La carrera por construir capacidad de inteligencia artificial podría introducir una nueva y potente fuente de inflación, desafiando la dependencia del sector tecnológico de las bajas tasas de interés y amenazando las valoraciones en todo el mercado. Aunque durante mucho tiempo ha sido aclamada como una fuerza deflacionaria, la escala masiva de inversión requerida para la infraestructura física de la IA puede tener primero el efecto contrario.
El mercado ya está lidiando con presiones inflacionarias que podrían limitar la capacidad de la Reserva Federal para recortar las tasas. "El nominado a presidente de la Fed, Warsh, probablemente se verá obstaculizado para ofrecerle a Trump los recortes de tasas que el presidente desea porque los precios del petróleo y la inflación se mantendrán más altos de lo esperado durante mucho tiempo", dijo Rob Morgan, vicepresidente senior de Mosaic, a CNBC. Esta nueva ola de gasto de capital impulsado por la IA añade otra variable compleja a los cálculos de la Fed.
La Fed mantuvo recientemente su tasa de interés de referencia estable en el rango de 3.5% a 3.75%, citando la inflación persistente vinculada a los choques en la cadena de suministro. Ahora, se puede estar formando un nuevo choque de demanda. La construcción de la IA requiere un gasto inmenso en bienes físicos y energía — desde las GPU de Nvidia y los chips de Intel hasta la construcción de vastos centros de datos que consumen tanta energía como ciudades pequeñas. Esta demanda concentrada de recursos y mano de obra especializada corre el riesgo de elevar los precios en toda la economía industrial.
Para los inversores, esto crea una pregunta crítica de "¿y qué?". Si el gasto en IA resulta ser inflacionario, el entorno de tasas de interés más altas por más tiempo que esto requiere continuaría presionando las valoraciones de las acciones tecnológicas, particularmente para las empresas que no se benefician directamente de la construcción de infraestructura. El futuro del mercado puede depender de si los beneficios deflacionarios de la IA llegan antes de que venzan sus costos inflacionarios.
Las dos caras de la moneda de la IA
La narrativa dominante posiciona a la IA como una poderosa fuerza deflacionaria, una visión centrada en su potencial para desbloquear ganancias masivas de productividad. El nominado a presidente de la Reserva Federal, Kevin Warsh, ha reconocido que estaría más abierto a recortar las tasas ante un "auge de la IA que aumente la productividad". Sin embargo, este beneficio a largo plazo pasa por alto el costo a corto plazo. Antes de que la IA pueda optimizar las industrias, debe construirse, y la fase de construcción es un período de gasto de capital intenso y concentrado en una escala rara vez vista. Esta racha de gasto en el mundo físico en todo, desde concreto hasta cableado de cobre y sistemas de enfriamiento, representa un escenario clásico de inflación por exceso de demanda.
¿Una necesidad no discrecional?
A la presión inflacionaria se suma el cambio de mentalidad corporativa en torno a la IA. Al igual que los consumidores tratan cada vez más la belleza y el bienestar como gastos esenciales, las corporaciones están comenzando a ver la inversión en IA como no negociable. Una encuesta reciente de Zenoti encontró que el 33% de los consumidores aumentó el gasto en cuidado personal en respuesta al estrés personal o laboral. Puede estar surgiendo un paralelo en el mundo corporativo, donde el miedo a quedarse atrás está impulsando una demanda frenética e inelástica de capacidades de IA. Cuando el gasto se convierte en una necesidad percibida en lugar de una opción discrecional, es menos sensible al precio, avivando aún más las llamas inflacionarias.
Este cambio de lujo a necesidad significa que las empresas pueden seguir invirtiendo miles de millones en IA incluso en un entorno económico sombrío, creando un choque de demanda duradero y potencialmente inflacionario. Para la Reserva Federal, presenta un nuevo desafío: cómo modelar una fuente de inflación impulsada no por los consumidores, sino por una carrera armamentista tecnológica corporativa. Los inversores, a su vez, deben aprender a diferenciar entre las empresas que se benefician de esta construcción inflacionaria y aquellas cuyos modelos de crecimiento se ven amenazados por las tasas de interés más altas que podrían resultar.
Este artículo es solo para fines informativos y no constituye asesoramiento de inversión.
