Los temores de que la inteligencia artificial pueda trastocar los modelos de negocio establecidos están forzando una dolorosa reevaluación del valor corporativo a largo plazo, siendo las acciones de software las más afectadas por la venta masiva.
Una advertencia contundente de Goldman Sachs sugiere que el mercado está reevaluando el crecimiento a largo plazo, estimando que una caída de 1 punto porcentual en los supuestos de crecimiento a largo plazo podría recortar el valor de las empresas del S&P 500 en un 15%, mientras los inversores lidian con el poder disruptivo de la IA.
"El debate sobre la disrupción de la IA —y la incertidumbre resultante para el valor terminal— probablemente será un debate de varios trimestres, si no de varios años", afirmaron los analistas de Goldman Sachs en un informe fechado el 27 de abril. "La amenaza de disrupción probablemente será un lastre persistente hasta que las aplicaciones de IA entren en una fase más madura".
El informe estima que alrededor del 75% del valor actual de las acciones del S&P 500 proviene de su "valor terminal" —ganancias proyectadas a más de una década—, una concentración no vista en 25 años que evoca la burbuja de las puntocom. El impacto es más agudo para las acciones de alto crecimiento, que podrían ver una compresión de valor del 29% por la misma caída de 1 punto en las expectativas de crecimiento. Esta reevaluación ha castigado al sector del software: el índice de software y servicios del S&P 500 ha caído cerca de un 17% en lo que va de año.
El problema central es que la IA podría permitir que nuevos competidores de bajo coste erosionen las ventajas competitivas de empresas de software antaño dominantes, poniendo en duda su rentabilidad a largo plazo. Este "SaaSpocalipsis", como algunos lo han llamado, ha castigado a valores como ServiceNow (NOW), que ha bajado un 44,6% en el año, y Salesforce (CRM), que ha caído más del 40% desde sus máximos, mientras los inversores cuestionan la durabilidad de los modelos de suscripción basados en licencias en la era de los agentes de IA.
La venta masiva en el sector del software ha sido brutal y podría no haber terminado, según RBC Capital Markets. La estratega Lori Calvasina señaló que Wall Street aún no ha rebajado totalmente las estimaciones de beneficios para las empresas de software, lo que sugiere que podría venir otra ronda de ventas. La presión es generalizada: las acciones de Adobe (ADBE) cayeron casi un 20% recientemente por el temor a que las herramientas de IA generativa puedan canibalizar su suite creativa principal.
En marcado contraste con las dificultades del sector del software, las empresas que suministran el hardware que impulsa la IA están en auge. Las acciones de almacenamiento de datos han estado entre las de mejor rendimiento del mercado este año. Sandisk se ha multiplicado por más de cuatro, mientras que Western Digital y Seagate se han duplicado. La demanda de infraestructura de IA ha sido tan fuerte que Morgan Stanley nombró recientemente a Seagate su "opción favorita" en hardware de TI, esperando que los amplios beneficios derivados de la escasez de almacenamiento de datos duren hasta 2028.
El informe de Goldman destaca una brecha de comunicación, señalando que solo el 5% de las empresas del S&P 500 discutieron métricas financieras más allá de un horizonte de cinco años en las recientes conferencias de resultados. El banco sugiere que los equipos directivos deberían comunicar de forma más proactiva su estrategia a largo plazo para navegar por la disrupción de la IA.
A falta de una guía clara a largo plazo, los inversores deben sopesar los vientos de cola inmediatos de la IA para el hardware frente a las amenazas existenciales que enfrenta el software. La divergencia subraya una remodelación fundamental del panorama tecnológico, donde los ganadores y perdedores a largo plazo de la revolución de la IA se están reevaluando en tiempo real.
Este artículo tiene únicamente fines informativos y no constituye asesoramiento de inversión.
