Puntos clave:
Un cambio sísmico en el capital riesgo está concentrando sumas récord en una cohorte estrecha de líderes de inteligencia artificial de etapa tardía, dejando a los fondos de etapa temprana en el frío.
Los inversores de capital riesgo están inyectando un capital sin precedentes en fondos de etapa tardía para perseguir a un puñado de empresas de inteligencia artificial de alto crecimiento. Los fondos de crecimiento con sede en EE. UU. recaudaron un récord de 23.600 millones de dólares solo en el primer trimestre de 2026, según datos de PitchBook.
"El atractivo de entrar en empresas obvias y con riesgo reducido, con una ventana de liquidez de menos de cuatro años, es muy interesante para la gente hoy en día", afirmó Samir Kaji, director ejecutivo de la plataforma de mercados privados Allocate. "Le está quitando parte del viento a las velas de los fondos puramente de capital semilla".
El aumento de la recaudación de fondos, que ya supera los totales anuales de los últimos 12 años, queda ejemplificado por los nuevos y masivos fondos de crecimiento de firmas de primer nivel. Founders Fund, de Peter Thiel, recaudó 6.000 millones de dólares para un nuevo vehículo de crecimiento en marzo, mientras que Andreessen Horowitz captó 6.750 millones de dólares en enero, un incremento significativo respecto a su anterior fondo de crecimiento de 3.750 millones de dólares. Este capital fluye hacia un grupo concentrado de líderes de la IA, incluidos nombres como Anthropic, OpenAI y Runway, que recientemente cerró una Serie E de 315 millones de dólares.
Esta inundación de capital hacia unas pocas empresas selectas señala un giro estratégico de los socios limitados (LP) hacia la seguridad percibida y retornos más rápidos, incluso cuando crea una competencia intensa y solapamiento de carteras. La tendencia está impulsada por lo que el cofundador de a16z, Ben Horowitz, llama la "ansiedad por la IA" del fundador —el miedo a ser superado en un mercado donde las ventanas competitivas se han reducido a semanas— y plantea interrogantes sobre las valoraciones y la salud del ecosistema de startups en general.
La preferencia por la madurez es marcada. Alrededor del 36 por ciento de los LP institucionales ven ahora la etapa tardía como una oportunidad prioritaria en el capital riesgo, frente al 28 por ciento de hace un año, según una encuesta de Preqin. Por el contrario, el interés en los fondos de etapa temprana ha disminuido. Los LP, ávidos de distribuciones de efectivo que se secaron cuando el mercado de OPI se estancó, se sienten atraídos por el horizonte de retorno más corto de cuatro años de los acuerdos de etapa tardía, un fuerte contraste con el promedio de 16 años de los fondos de etapa temprana, según Meketa Investment Group.
"Nadie quería tocar los fondos de etapa tardía hace dos años", dijo Ethan Samson, director gerente de Meketa. "Han vuelto a ser interesantes de analizar".
Esta concentración de capital está creando una dinámica de "el ganador se lo lleva todo". Las firmas están abandonando el terreno intermedio para centrarse en las semillas más tempranas o en los líderes consolidados. Menlo Ventures, por ejemplo, ha cambiado su estrategia de crecimiento para dirigirse a empresas que generan alrededor de 100 millones de dólares en ingresos anualizados, un listón mucho más alto que el de sus acuerdos anteriores de etapa tardía.
Esta dinámica está creando un bucle de retroalimentación. Un puñado de empresas de IA muestran un crecimiento masivo, atrayendo una inversión enorme, lo que a su vez acelera su dominio. Esto ha llevado a un solapamiento significativo de carteras entre los nuevos mega-fondos. "Si miras a través de todos estos fondos, están básicamente en las mismas empresas: Anduril, Anthropic, OpenAI", advirtió Samson, señalando que el momento de entrada será crítico para los rendimientos.
Mientras que el auge de la IA alimenta la ansiedad de los fundadores por la velocidad, un miedo diferente atenaza a la fuerza laboral. Un estudio reciente encontró que más de la mitad de los trabajadores estadounidenses temen quedar obsoletos por la IA, lo que lleva a ocho de cada 10 a evitar o rechazar las herramientas de IA de su empresa. Esto crea una paradoja: mientras los VC inyectan miles de millones en la adopción de la IA, los mismos trabajadores que deberían usar las herramientas se resisten, lo que podría frenar la revolución por la que apuestan los inversores.
Por ahora, sin embargo, el impulso está con los gigantes. Mientras que algunos, como Angela Lai de Preqin, argumentan que la etapa temprana seguirá siendo el motor a largo plazo de los retornos del capital riesgo debido a las valoraciones más bajas, el mercado actual favorece decisivamente los activos más probados y cercanos a la liquidez.
Este artículo tiene únicamente fines informativos y no constituye asesoramiento de inversión.
