Una estrategia de boletín de 60 años que sigue superando al mercado

Investment Quality Trends, un boletín de inversión que celebra su 60.º aniversario, ha mantenido un historial de superación del mercado durante décadas al centrarse en la rentabilidad por dividendo. Desde 1986, sus carteras modelo han obtenido una rentabilidad anualizada del 11,4 por ciento, superando ligeramente la rentabilidad del 11,1 por ciento del índice Dow Jones U.S. Total Stock Market Total Return, según Hulbert Ratings. La estrategia también ha logrado esto con una volatilidad inferior a la del mercado.

"Un contable astuto puede hacer que las ganancias parezcan buenas o no tan buenas, dependiendo de la temporada o del objetivo", escribió la difunta fundadora del boletín, Geraldine Weiss. "No puede haber subterfugios sobre un dividendo en efectivo. O se paga o no se paga".

El enfoque único del boletín, ahora dirigido por el editor Kelley Wright, identifica acciones de primera línea infravaloradas cuando su rentabilidad por dividendo está cerca del extremo superior de su rango histórico. Por el contrario, una acción se considera sobrevalorada cuando su rendimiento se acerca a su mínimo histórico. Esto conduce a situaciones que pueden parecer contraintuitivas; por ejemplo, Wright actualmente ve al proveedor de atención médica Chemed (0,62% de rendimiento) como infravalorado, mientras que considera que el gigante minero Rio Tinto (3,99% de rendimiento) está sobrevalorado.

La eficacia de esta estrategia de rendimiento relativo es evidente cuando se compara con enfoques centrados en el alto rendimiento como los "Dogs of the Dow". Desde el año 2000, una cartera de 13 acciones seleccionadas por Wright utilizando la metodología de su boletín proporcionó una rentabilidad anualizada del 11,2 por ciento. Esto superó significativamente la rentabilidad anualizada del 6,6 por ciento de la estrategia Dogs of the Dow durante el mismo período.

Adaptación a la recompra de acciones

A medida que las corporaciones favorecieron cada vez más las recompras de acciones para devolver efectivo a los accionistas, el modelo clásico centrado en los dividendos requirió un ajuste. Wright señaló que ha retocado la metodología para favorecer también a las acciones con rendimientos de flujo de caja saludables. Esto ayuda a identificar empresas con un fuerte crecimiento de los ingresos subyacentes que puedan respaldar futuros aumentos de dividendos, en lugar de aquellas que utilizan las recompras para enmascarar un rendimiento anémico. El ajuste parece exitoso, ya que las carteras modelo del boletín superaron al mercado por un margen del 10,5 por ciento frente al 9,9 por ciento anual desde mediados de la década de 1990, cuando las recompras se generalizaron.

El indicador de rendimiento relativo

El principio fundamental sigue siendo que el historial de dividendos de una propia acción es el mejor indicador de su valor actual. Al seguir el rendimiento de una acción de primera línea durante muchos años, un inversor puede establecer zonas claras de "infravaloración" y "sobrevaloración". Un rendimiento creciente, a menudo causado por la caída del precio de una acción, puede señalar una oportunidad de compra en una empresa de calidad, mientras que un rendimiento decreciente debido a un precio creciente puede señalar que es hora de vender. Este método evita la trampa de perseguir altos rendimientos absolutos, que pueden pertenecer a empresas en dificultades o a aquellas con políticas de pago insostenibles.

Este artículo es solo para fines informativos y no constituye asesoramiento de inversión.