Puntos clave
Una fuerte liquidación en los mercados mundiales de bonos llevó a tres monedas asiáticas a mínimos históricos, ya que el rendimiento del Tesoro estadounidense a 30 años superó el 5 % por primera vez desde 2007, intensificando las salidas de capital de las economías emergentes.
"Con las perspectivas de crecimiento debilitándose y las presiones inflacionistas aumentando, muchos bancos centrales asiáticos se enfrentan a un dilema político cada vez más espinoso", afirmó Frederic Neumann, economista jefe para Asia de HSBC.
La rupia indonesia alcanzó un mínimo histórico de 17.728 por dólar, mientras que la rupia india rondó su mínimo histórico de 96,3. El peso filipino siguió bajo presión tras tocar un mínimo histórico la semana pasada. El índice del dólar, que mide al billete verde frente a una cesta de seis monedas, subió un 0,1 % hasta 99,076. La presión ha sido implacable en el frente de los bonos, con el índice Bloomberg de bonos filipinos denominados en dólares cayendo un 13 % en lo que va de año, el peor desempeño en la Asia emergente.
La debilidad de las divisas eleva el riesgo para los bancos centrales de la región, obligándolos a elegir entre subir las tasas de interés para estabilizar sus monedas a riesgo de asfixiar el crecimiento, o agotar las reservas de divisas mediante intervenciones en el mercado. La situación se ve agravada por los elevados precios del petróleo, que aumentan la inflación y las presiones de financiación externa para estas naciones importadoras de energía.
Bancos centrales bajo presión
Los participantes del mercado esperan ampliamente que el Banco de Indonesia suba las tasas de interés esta semana y continúe con sus intervenciones directas en el mercado de divisas. El banco central también ha reactivado una política similar a su "Operación Twist" de 2022, comprando bonos gubernamentales a largo plazo mientras vende notas a corto plazo para sostener la rupia sin provocar un repunte de los rendimientos internos.
En Filipinas, que también lidia con la agitación política interna, los operadores están valorando la posibilidad de subidas de tasas más agresivas o incluso no convencionales. El gobierno rechazó todas las ofertas en una subasta de letras del Tesoro el martes en un intento de limitar el aumento de los rendimientos.
La India, por el contrario, ha dependido más de la intervención directa en el mercado de divisas y ha implementado medidas comerciales proteccionistas, incluyendo controles más estrictos sobre las importaciones de oro y plata, para gestionar la presión sobre la rupia.
Los analistas advierten que los colchones de política se están agotando rápidamente. "Con las reservas de divisas continuando su descenso y la presión de los altos precios de la energía sin remitir, la intervención a gran escala será cada vez más difícil de mantener", dijo Sanjay Mathur, economista jefe para el Sudeste Asiático e India de ANZ. Rob Subbaraman, economista jefe de Nomura Holdings, advirtió que las primas de riesgo podrían subir bruscamente en poco tiempo cuando las condiciones de financiación global se endurezcan, agotando potencialmente incluso las reservas de divisas aparentemente amplias.
Este artículo tiene únicamente fines informativos y no constituye asesoramiento de inversión.
