La SEC de EE. UU. da un paso preliminar para expandir el universo de la custodia de criptomonedas a fideicomisos estatales

Resumen Ejecutivo

La Comisión de Bolsa y Valores (SEC) de EE. UU. ha señalado un cambio notable en su enfoque hacia la custodia de activos digitales. La División de Gestión de Inversiones de la SEC emitió una carta de no objeción, permitiendo a los asesores y fondos registrados utilizar compañías fiduciarias autorizadas por el estado para la custodia de criptoactivos. Esta decisión amplía las opciones disponibles para la custodia institucional de criptomonedas al tratar a estas entidades como "bancos" bajo las disposiciones de custodia relevantes de la Ley de Asesores de Inversión de 1940 y la Ley de Sociedades de Inversión de 1940. Este movimiento es parte de una "campaña pro-cripto" más amplia bajo el liderazgo actual de la SEC, con el objetivo de proporcionar una orientación regulatoria más clara y fomentar una mayor participación institucional en el mercado de activos digitales.

El Evento en Detalle

La carta de no objeción, emitida por la División de Gestión de Inversiones de la SEC, aborda una cuestión de larga data con respecto a la elegibilidad de las compañías fiduciarias estatales como custodios permisibles para criptoactivos. Históricamente, los asesores registrados y los fondos regulados enfrentaban incertidumbre sobre si su custodio de criptoactivos elegido cumplía con la definición de "banco" bajo la Ley de Asesores de Inversión de 1940 y la Ley de Sociedades de Inversión de 1940. La carta de no objeción del personal aclara que no recomendaría una acción de cumplimiento contra asesores registrados o fondos regulados por mantener criptoactivos y equivalentes de efectivo relacionados con ciertas instituciones financieras autorizadas por el estado, siempre que operen dentro de un marco regulatorio robusto.

Este desarrollo contrasta con las posturas anteriores de la SEC, particularmente las de los ex presidentes Gary Gensler y Jay Clayton, que eran generalmente más restrictivas con respecto a las actividades de criptoactivos. Un factor precedente significativo fue la derogación del Boletín Contable del Personal (SAB) 121 y su reemplazo por el SAB 122. El SAB 121 había exigido que las instituciones financieras que ofrecieran servicios de custodia de criptomonedas reconocieran una obligación de salvaguarda y un activo correspondiente en sus balances, imponiendo requisitos de capital regulatorio sustanciales que desalentaron a muchos bancos y corredores de bolsa a ofrecer estos servicios a escala. El SAB 122 rescindió esta guía interpretativa, permitiendo a las instituciones financieras adherirse a los estándares contables establecidos por el Financial Accounting Standards Board (FASB) o las directrices internacionales, ampliando así su capacidad para proporcionar servicios relacionados con las criptomonedas.

Se espera que esta claridad regulatoria beneficie a las filiales fiduciarias de importantes empresas de criptomonedas como Coinbase y Kraken, permitiéndoles ofrecer servicios de custodia ampliados a entidades reguladas. Sin embargo, la decisión no ha sido recibida con una aprobación universal dentro de la SEC. Si bien la Comisionada Hester Peirce ha expresado su apoyo, la Comisionada Caroline Crenshaw ha expresado una fuerte oposición, citando preocupaciones sobre la supervisión inadecuada del mercado, problemas de procedimiento y una posible degradación de la protección de los inversores. Crenshaw argumentó que la decisión crea "lagunas" en el marco de custodia existente y cuestiona por qué los criptoactivos podrían recibir protecciones de custodia menos sólidas en comparación con los activos tradicionales.

Implicaciones para el Mercado

La carta de no objeción de la SEC impacta directamente en los mecanismos financieros de la custodia de activos digitales. No amplía la definición legal de un custodio permisible, pero proporciona una posición del personal de que las compañías fiduciarias estatales, bajo marcos regulatorios apropiados, pueden considerarse permisibles. Esta claridad regulatoria es crucial para reducir los riesgos de cumplimiento para los asesores y fondos registrados que buscan exposición a criptoactivos.

Combinado con la rescisión del SAB 121, que eliminó importantes obstáculos en el balance para las instituciones financieras, este movimiento está preparado para ampliar sustancialmente la participación institucional en el mercado de criptomonedas. Al aumentar el número de custodios calificados, se espera que este desarrollo fomente una mayor adopción y legitimación de los activos digitales dentro de las finanzas tradicionales. Además, la Oficina del Contralor de la Moneda (OCC) emitió la Carta Interpretativa (IL) 1184, aclarando que los bancos pueden comprar, vender y subcontratar actividades de criptoactivos, incluida la custodia, sujetas a una gestión de riesgos adecuada. Esto se alinea con la tendencia más amplia de aliviar las cargas regulatorias para las instituciones financieras involucradas en servicios de criptomonedas.

El impacto potencial en el ecosistema Web3 más amplio incluye una mayor liquidez, una mayor confianza y un mejor acceso a las inversiones en activos digitales para clientes institucionales. Si bien la claridad se considera positiva para la adopción institucional, la disidencia interna dentro de la SEC, como expresó la Comisionada Crenshaw, introduce un grado de incertidumbre con respecto a posibles futuros cambios regulatorios o desafíos legales.

Comentario de Expertos

Paul Atkins, el actual Presidente de la SEC, ha declarado explícitamente que la criptomoneda es la máxima prioridad de la agencia. Enfatiza un giro estratégico desde un enfoque principal en las acciones de cumplimiento hacia el desarrollo proactivo de políticas, con el objetivo de fomentar la innovación dentro del sector de las criptomonedas. Atkins afirma que los marcos regulatorios claros son indispensables para garantizar la equidad del mercado y preservar la competitividad global de Estados Unidos en finanzas.

La Comisionada Hester Peirce, una defensora de larga data del sector de activos digitales, lidera el recién establecido Grupo de Trabajo de Criptomonedas de la SEC. Este grupo de trabajo se dedica a desarrollar un marco regulatorio integral y transparente para los criptoactivos, con la misión declarada de regular "menos a través del cumplimiento" y más a través de pautas establecidas. El apoyo de Peirce a la carta de no objeción se alinea con su impulso constante hacia la claridad regulatoria propicia para la innovación.

Por el contrario, la Comisionada Caroline Crenshaw expresó fuertes objeciones a la carta de no objeción. Criticó la medida por "degradar" potencialmente el marco de custodia existente, destacando lo que ella percibe como una falta de supervisión adecuada para los mercados de criptomonedas nacientes y problemas de procedimiento. Crenshaw expresó su preocupación de que esta acción podría exponer a los inversores a mayores riesgos de robo, pérdida o apropiación indebida, cuestionando la lógica detrás de ofrecer a los criptoactivos protecciones de custodia potencialmente menores en comparación con los activos financieros tradicionales.

Contexto Más Amplio

La carta de no objeción de la SEC se sitúa dentro de un cambio gubernamental y regulatorio más amplio hacia los activos digitales. La administración Trump ha iniciado pasos para revertir enfoques anteriores, emitiendo una orden ejecutiva, "Fortalecimiento del Liderazgo Americano en Tecnología Financiera Digital", que aboga por una postura más pro-innovación y una orientación regulatoria clara. Esto marca una ruptura filosófica con el énfasis de la administración anterior en la mitigación de riesgos.

El establecimiento del Grupo de Trabajo de Criptomonedas de la SEC, anunciado por el Presidente Interino Mark T. Uyeda y dirigido por Hester Peirce, subraya el compromiso de la agencia de desarrollar un marco regulatorio integral. El grupo de trabajo tiene como objetivo agilizar los procesos regulatorios y proporcionar vías claras para el registro de criptoactivos, alejándose de un modelo centrado en el cumplimiento.

Además, existe un esfuerzo concertado hacia la colaboración interinstitucional. La SEC y la Comisión de Comercio de Futuros de Productos Básicos (CFTC) están trabajando juntas en iniciativas como el Proyecto Cripto y el CFTC Crypto Sprint para mejorar la regulación de los activos digitales y minimizar las reglas fragmentadas o superpuestas. Complementando estas acciones federales, la Reserva Federal y la Corporación Federal de Seguro de Depósitos (FDIC) han retirado la guía de supervisión anterior y las declaraciones conjuntas relativas a las actividades de criptoactivos para los bancos, alineando aún más el panorama regulatorio hacia una mayor adaptación de los activos digitales dentro del sistema financiero tradicional.