El Panorama Evolutivo del Capital de Riesgo Web3

Las firmas de capital de riesgo (VC) tradicionales han navegado una trayectoria compleja y volátil dentro del ecosistema Web3. La participación temprana de firmas como Sequoia China e IDG Capital en empresas criptográficas fundamentales como Coinbase, OKCoin y Huobi marcó un período inicial de entusiasmo. Esto fue seguido por una retirada significativa durante el cripto-invierno de 2018, atribuida en gran parte al colapso de numerosas Ofertas Iniciales de Monedas (ICO), donde aproximadamente el 81% fueron identificadas como estafas o fallas, erradicando la confianza y la liquidez. Proyectos como Pincoin/iFan y PlexCoin ejemplifican los excesos especulativos de este período.

La narrativa cambió en 2020-2021 con el "Renacimiento Web3", impulsado por firmas como a16z, que redefinió las criptomonedas como el "internet de próxima generación" y la "tecnología financiera". Este nuevo compromiso, alimentado por el auge del mercado de 2021 y eventos como la OPI de Coinbase, vio una renovada afluencia de capital VC tradicional. Sin embargo, el colapso de FTX en 2022 resultó en pérdidas sustanciales para los principales VC e intensificó el escepticismo, exacerbado por rápidos cambios narrativos y la volatilidad del mercado.

Reevaluación Estratégica y Reasignación de Capital

La actividad de VC tradicional en el sector más amplio de las criptomonedas y blockchain sigue deprimida en comparación con los mercados alcistas anteriores. El segundo trimestre de 2025 marcó el segundo trimestre más pequeño para la inversión de riesgo en startups de criptomonedas y blockchain desde el cuarto trimestre de 2020. A pesar de una inversión de 4.8 mil millones de dólares en el primer trimestre, más del 40% provino de una sola inversión de 2 mil millones de dólares de un fondo soberano en Binance. El interés general de los asignadores ha disminuido debido al entorno macroeconómico, la turbulencia del mercado criptográfico de 2022-2023 y la creciente competencia por el capital de las startups de inteligencia artificial (IA). En el segundo trimestre de 2025, un total de 1.7 mil millones de dólares se asignaron a 21 fondos de riesgo centrados en criptomonedas. El estancamiento de riesgo también está influenciado por tasas de interés más altas y una disminución del interés en sectores previamente populares como los juegos y los NFT.

Las tendencias de inversión indican una maduración del espacio, con acuerdos de etapas posteriores que atraen más capital que las empresas más jóvenes. El número de acuerdos pre-semilla ha disminuido constantemente como porcentaje de las inversiones totales. Esto sugiere un cambio estratégico hacia empresas y proyectos más establecidos con modelos de negocio más claros.

Instrumentos Financieros e Inversiones Dirigidas

Las estrategias actuales de inversión en Web3 para los VC tradicionales se centran cada vez más en sectores específicos e instrumentos financieros. La Inversión Privada en Capital Público (PIPE) ha surgido como un método crítico para que las empresas recauden fondos directamente de inversores institucionales, proporcionando un camino más rápido y menos restrictivo para asegurar capital a largo plazo. Este enfoque está siendo utilizado por corporaciones y proyectos para establecer tesorerías de activos digitales sustanciales y estables.

Ejemplos incluyen el acuerdo PIPE de 360 millones de dólares de Ethena Labs que respalda su iniciativa de stablecoin, StablecoinX, y el PIPE de 450 millones de dólares de la Sui Foundation con Mill City Ventures III, Ltd., que estableció la primera tesorería SUI cotizada en bolsa. Estas transacciones destacan un movimiento estratégico para fortalecer las tesorerías y ofrecer a los inversores institucionales exposición a tokens nativos en los mercados públicos.

Además, existe un enfoque pronunciado en las stablecoins y la tokenización de Activos del Mundo Real (RWA). La tokenización de RWA (excluyendo las stablecoins) representó más de 22.6 mil millones de dólares en mayo de 2025, con proyecciones que estiman que la industria podría alcanzar los 16 billones de dólares para 2030. Firmas como Ondo Finance y Maple Finance están escalando soluciones en esta área, con el objetivo de unir las finanzas tradicionales y las finanzas descentralizadas (DeFi) de manera compatible. Los VC perciben las stablecoins como una "aplicación asesina" para las criptomonedas, ofreciendo diversificación y oportunidades para respaldar a emisores especializados para pagos, ahorros o financiamiento comercial, moviendo DeFi más allá de los rendimientos especulativos hacia una infraestructura financiera paralela.

Si bien la financiación general en etapas iniciales ha disminuido, algunos VC continúan invirtiendo en infraestructura fundamental. DappOS, un protocolo operativo Web3, obtuvo una ronda de financiación inicial co-liderada por IDG Capital y Sequoia China con una valoración de 50 millones de dólares, destinada a mejorar las dApps fáciles de usar a través de soluciones como una cuenta unificada.

Implicaciones más Amplias del Mercado y Madurez Institucional

El cambio en la estrategia de inversión de VC subraya una maduración más amplia del mercado Web3. Las regulaciones se están volviendo más claras, la infraestructura se está fortaleciendo y la adopción se considera esencial. Esta evolución está atrayendo capital institucional, con el 45% de las transacciones de criptomonedas de alto valor en América del Norte superando los 10 millones de dólares en 2025. Los ETF al contado, que han atraído 179.5 mil millones de dólares en activos bajo gestión, y las tesorerías de criptomonedas corporativas están compitiendo cada vez más por la inversión institucional, ofreciendo vehículos líquidos para la exposición a activos digitales.

Las corporaciones están integrando activos digitales en sus balances, con al menos 26 empresas estadounidenses que cotizan en bolsa comprometiendo capital a tesorerías de criptomonedas, valoradas en más de 85 mil millones de dólares en cadena. Esto representa una evolución significativa en las finanzas corporativas, pasando del interés especulativo a la asignación institucional estratégica. Los inversores institucionales también están implementando marcos sofisticados de gestión de riesgos para activos digitales, con el 72% utilizando marcos avanzados de riesgo criptográfico para 2025, priorizando 16 mil millones de dólares en seguridad de custodia y análisis impulsado por IA, y alineándose con estándares de cumplimiento como MiCA.

Perspectivas sobre Inversiones Futuras

Los límites entre las finanzas tradicionales y las criptomonedas se están desdibujando, impulsados por la convergencia de la IA, blockchain y las finanzas integradas dentro de Fintech 3.0. Si bien la escala de la participación de VC tradicionales en proyectos Web3 generales en etapas iniciales sigue siendo incierta, los sectores específicos y más regulados están ganando terreno. Las estrategias de VC se centran cada vez más en la utilidad del mundo real, la preparación regulatoria y la infraestructura fundamental. La sinergia entre los agentes de IA y blockchain, particularmente en áreas como los agentes autónomos y las herramientas de infraestructura, también está surgiendo como una tendencia significativa que atrae el interés de los VC. Esto sugiere un futuro donde las inversiones en Web3 estén más integradas con las prácticas financieras establecidas y sean impulsadas por aplicaciones tangibles y vías regulatorias claras.