加密協議正在改進代幣回購機制，以解決先前模型的低效率問題，從而可能增加信心並推高代幣價格。

執行摘要

代幣回購計畫正在加密貨幣領域內演變，以解決固有的時機缺陷並增強代幣持有者的價值累積。新模型側重於動態分配和基於價值的觸發器，以提高資本效率和透明度。

事件詳情

傳統的代幣回購策略因在市場高峰期集中購買而在低迷期減少購買而受到批評。正如一位匿名的Raydium貢獻者所強調的那樣，這種反射性源於將回購支出直接與協議收入掛鉤的模型。例如，Jupiter Exchange將50%的協議費用用於回購JUP代幣，在2025年產生1.02億美元的收入後，用於JUP回購的支出約為5000萬美元。Ethena Foundation透過其2.6億美元的StablecoinX回購計畫執行了類似的模型，在六週內每天分配500萬美元，以回購8300萬枚ENA代幣，佔流通供應量的3.48%。

市場影響

協議正在探索動態分配模型，當代幣交易低於特定估值閾值（特別是基於FDV的方法）時，分配更高的回購百分比。時間加權平均價格（TWAP）模型在當前價格跌破30天平均價格時觸發全面回購模式。Hyperliquid展示了該模型的激進實施，利用97%的協議費用回購HYPE代幣，總計2980萬枚代幣，價值超過15億美元。

專家評論

程式化市價回購最有力的論據是透明度和一致性訊號。固定比例的協議收入可以在沒有中心化實體自由裁量權的情況下，創建清晰、可審計的價值轉移。然而，這種透明度伴隨著溢價，因為協議為了可預測、無需信任的價值分配而放棄了最佳時機和執行。

更廣闊的背景

代幣回購正在加密貨幣市場強勁回歸，吸引了交易者和長期持有者的關注。成功的代幣回購計畫將協議費用轉化為持續的購買壓力，逐漸減少流通供應並為代幣價值創造上漲動力。像Sky這樣的協議脫穎而出，銷毀了其回購的100%代幣，移除了其總代幣供應量的約2.2%。Aave批准了一項每週回購100萬美元的提案。Orca批准了一項1000萬美元的回購計畫，其中還包括銷毀總代幣供應量的25%。dYdX啟動了其首個回購計畫，將25%的協議淨費用分配給每月回購。