Resumen ejecutivo

El protocolo de finanzas descentralizadas Synthetix está relanzando su intercambio de futuros perpetuos en la red principal de Ethereum Layer 1, un cambio arquitectónico significativo que anteriormente se consideraba inviable. Este movimiento estratégico, discutido por el fundador Kain Warwick, tiene como objetivo restablecer Synthetix como un intercambio perpetuo líder mediante la integración de un diseño de "libro de órdenes optimista".

El evento en detalle

Synthetix, un protocolo de comercio perpetuo descentralizado de larga data, anunció un redespliegue importante de su intercambio descentralizado perpetuo (Perp DEX) directamente en Ethereum L1. Esta iniciativa sigue a intentos previos de escalar en soluciones de Capa 2, específicamente Optimism en 2021, que Warwick señaló que "no funcionaron" debido a la liquidez fragmentada y los activos criptográficos limitados en las L2. La nueva arquitectura, que se lanzará en su intercambio de perpetuos de la red principal el 4 de agosto de 2025, con la deprecación de L2 para agosto de 2025, aborda la latencia inherente de la producción de bloques de 12 segundos de Ethereum al desacoplar la colocación de órdenes fuera de la cadena de la liquidación en cadena.

Arquitectura técnica y mecánica financiera

La plataforma Synthetix rediseñada emplea un novedoso diseño de "libro de órdenes optimista". Este sistema procesa órdenes fuera de la cadena con una capacidad de respuesta de menos de un segundo, similar a los intercambios centralizados, mientras mantiene el colateral del comerciante en Ethereum L1. Las órdenes se agrupan y se liquidan en cadena con cada bloque de Ethereum, lo que garantiza la finalidad y la seguridad. Este enfoque elimina los puntos de estrangulamiento centralizados para operaciones más allá de la colocación de órdenes. Si bien los comerciantes en etapa inicial confían inicialmente en el operador para un comportamiento correcto hasta la liquidación, Kain Warwick identificó un camino futuro hacia la total falta de confianza a través de la integración de entornos de ejecución confiables (TEE). El intercambio admitirá ETH, wstETH y sUSDe como opciones de colateral.

Estrategia empresarial y posicionamiento en el mercado

Este movimiento representa un giro estratégico para Synthetix, con el objetivo de consolidar su liquidez y operaciones en Ethereum Mainnet. Al competir directamente con líderes del mercado como Hyperliquid, Synthetix busca aprovechar la sólida seguridad de Ethereum y su posición dominante en liquidez. La decisión de desaprobar las implementaciones de Capa 2, incluida la red Base para el 14 de junio de 2025, refleja un enfoque en la integración vertical y la simplificación de la gobernanza. Se anticipa que esta consolidación mejorará la utilidad para los stakers de SNX y atraerá a los comerciantes que buscan soluciones sin custodia con capacidades de alto rendimiento.

Implicaciones para el mercado

El redespliegue de un DEX de futuros perpetuos de alto rendimiento en Ethereum L1 por parte de Synthetix podría influir significativamente en el ecosistema más amplio de Web3. Desafía la narrativa predominante de que los instrumentos financieros complejos que requieren baja latencia deben residir exclusivamente en Layer 2 o sidechains. Si esta arquitectura resulta exitosa, podría catalizar una mayor actividad y liquidez directamente en la red principal de Ethereum para aplicaciones DeFi sofisticadas. El sentimiento de los inversores hacia SNX es cautelosamente optimista, equilibrando el potencial de una utilidad y liquidez mejoradas con las preocupaciones persistentes con respecto a la estabilidad del anclaje de sUSD, que se observó por última vez en 0,93 $ el 10 de agosto de 2025. El reanclaje exitoso del anclaje a 1,00 $ se considera una validación crucial para los cambios recientes del protocolo. Sin embargo, el movimiento también introduce riesgos de competencia de DEX perpetuos establecidos como dYdX.

Expertos comentarios

Kain Warwick, fundador de Synthetix, destacó que el paso anterior a las Capas 2 "no funcionó" como se esperaba debido a "menores cantidades de activos criptográficos en las L2 y la fragmentación entre diferentes cadenas". Además, enfatizó que el nuevo "libro de órdenes optimista" podría convertirse en una primitiva de diseño reutilizable para cualquier aplicación que requiera una capacidad de respuesta similar a la de un intercambio centralizado con custodia y finalidad en la red principal, una vez que se logre un equilibrio entre la rápida coincidencia de órdenes y la liquidación segura. El enfoque en una apuesta de producto centrada en Ethereum se considera una estrategia audaz, pero potencialmente gratificante, para el protocolo.