Stream Financeの崩壊により、2億8400万ドルのDeFiローンとステーブルコインのリスクが露呈

エグゼクティブサマリー

DeFiアナリストは、Stream Finance の破綻に直接関連する約 2億8400万ドル の未払いローンとステーブルコインのエクスポージャーを特定しました。この出来事は、いくつかの分散型金融プロトコルにおける複雑で多層的な債務構造と潜在的なシステム上の脆弱性を明らかにしています。この調査結果は、ElixirのdeUSD や TelosC などのエンティティにとって重大なエクスポージャーを浮き彫りにしており、相互接続されたDeFi市場における流動性と信頼性に対する広範なリスクを示しています。

イベントの詳細

Yields and More (YAM) を含む独立系DeFiアナリストは、9300万ドル の損失を伴う Stream Finance の破綻後、2億8400万ドルから2億8500万ドル の債務と潜在的エクスポージャーを追跡しました。Stream Finance の債務は少なくとも7つのネットワークに及び、複数のカウンターパーティーが関与していると報じられています。特定された単一の最大エクスポージャーは、Stream Finance に 6800万ドル の USDC を貸し付けた ElixirのdeUSD に属します。この金額は、deUSD の総裏付けの約65%を占めます。Elixir はそのポジションに対して「1ドルで完全な償還権」を保持していると述べていますが、報道によると、Stream Finance チームは債権者に対し、法的審査が保留中のため、現在返済が停止されていると通知しました。

さらなる分析では、TelosC が 1億2360万ドル の実質的なエクスポージャーを保有しており、MEV Capital は Streamサポート の貸付市場に関連する 2540万ドル を保有していることが示されています。間接的なエクスポージャーのループには、Mithras、Silo、Euler を介して絡み合っている TreeveのscUSD と、Varlamore および Re7 Labs が保有するポジションが含まれます。

市場への影響

特定されたエクスポージャーの網は、高度に相互接続されたDeFiエコシステムに内在するリスクを指摘しています。アナリストは、xアセットの担保価値の下落やカウンターパーティーの破綻が、これらの相互依存関係に頼る複数のプロトコル全体で連鎖的な損失を引き起こす可能性があると警告しています。担保がさまざまなプラットフォームで再利用される再担保化の普及は、単一の保管庫の破綻が複数の債権者に影響を与える可能性を増幅させ、回収に関する不確実性につながります。

この事件は、より広範なDeFi貸付プラットフォームとステーブルコインの信頼に潜在的な悪影響を及ぼします。2025年には主要なプロトコル全体で総ロックアップ価値（TVL）が 500億ドル を超えた分散型金融貸付市場は、価格変動、流動性危機、システム的な失敗の影響を受けやすいです。ElixirのdeUSD のエクスポージャーは、さまざまな担保タイプに依存するステーブルコインに関連する特定のリスクを強調しています。

専門家のコメント

Yields and More を含むDeFiアナリストは、これらの複雑な債務構造をマッピングする上で重要な役割を果たしてきました。彼らの発見は、特定のDeFi操作に内在する「絡み合ったエクスポージャーネットワーク」を強調しています。ElixirのdeUSD を取り巻く状況、つまりその裏付けの大部分が停止された返済プロセスに結びついていることは、ステーブルコインの安定性と投資家の信頼にとって重要な懸念点を示しています。

より広い文脈

Stream Finance の出来事は、デジタル資産の急速に進化する規制環境の中で発生しています。2025年7月に法律として署名された 米国ステーブルコインの国家イノベーションを指導および確立する法律 (GENIUS法) は、米国の決済用ステーブルコインの規制枠組みを確立します。この法律は、許可された決済用ステーブルコイン発行者に対し、米ドルや短期国債を含む指定された資産の1:1準備金を維持することを義務付けています。GENIUS法 がステーブルコイン市場の一部を安定させることを目指している一方で、Stream Finance の状況は、他の潜在的に規制の少ない分散型貸付およびステーブルコイン担保環境における脆弱性を浮き彫りにしています。トークン化された実世界資産のDeFi貸付への統合の増加は、伝統的な金融と、流動性イベントやカウンターパーティーのデフォルトからの迅速な伝染の影響を受けやすいセクターを結びつけ、リスク評価をさらに複雑にしています。