El modelo STRC impulsa la acumulación de más de 3.500 millones de dólares en Bitcoin
Strategy (MSTR) ha diseñado un potente vehículo de financiación con sus acciones preferentes Perpetual Stretch (STRC), recaudando más de 3.500 millones de dólares para adquirir más de 50.000 bitcoins. El diseño del instrumento apunta a un precio de acción estable de 100 dólares mediante el uso de un dividendo mensual variable para gestionar la demanda. Esta estructura ha atraído a inversores institucionales que buscan un alto rendimiento, ofreciendo el STRC una tasa flotante de alrededor del 11,5%, muy por encima de los bonos del Tesoro de EE. UU.
Este mecanismo crea un potente circuito de retroalimentación en un mercado favorable. Un precio STRC estable cercano a los 100 dólares permite a Strategy emitir continuamente nuevas acciones, desplegando el capital para comprar más bitcoins. Esto expande la base de activos de la empresa y refuerza la confianza de los inversores, sosteniendo un ciclo de captación de capital y acumulación adicional. Esto ha convertido a STRC en la principal fuente de financiación de la empresa, superando incluso al capital social común.
La estructura de gobernanza traslada el riesgo de la empresa a los inversores
Aunque Strategy posee la enorme cifra de 761.068 BTC y más de 2.200 millones de dólares en reservas de efectivo, lo que sugiere que los pagos de dividendos son seguros, los analistas advierten que este enfoque en la capacidad de pago está fuera de lugar. El verdadero riesgo reside en la gobernanza y la subordinación del instrumento. Greg Cipolaro, director global de investigación de NYDIG, señaló que estos instrumentos “no se comprenden bien a través de la lente del crédito o la renta variable tradicionales”.
Los términos del STRC otorgan a Strategy una flexibilidad significativa que prioriza a la empresa sobre los tenedores de valores. Según una revisión de BitMEX Research de los archivos de la SEC, Strategy puede, “a su discreción absoluta, reducir la tasa de dividendos hasta en 25 puntos básicos al mes, sin importar lo que ocurra”. Además, cualquier dividendo impagado puede acumularse sin desencadenar un evento de impago, lo que significa que la empresa no se ve obligada a vender activos para cumplir sus obligaciones. Esta estructura llevó a BitMEX Research a concluir que el instrumento fue “escrito por la empresa para la empresa”.
Una caída del Bitcoin podría romper el anclaje de precio de 100 dólares
Una caída prolongada en el precio de bitcoin podría desencadenar un circuito de retroalimentación negativo y exponer el riesgo central del instrumento. A medida que la disminución de los precios de BTC erosiona la confianza, el STRC podría caer por debajo de su objetivo de 100 dólares. En lugar de verse obligada a aumentar el dividendo para soportar el precio, lo que aumentaría sus obligaciones de efectivo, Strategy podría, en cambio, reducir el pago para preservar el capital.
Esta acción trasladaría la presión directamente a los inversores. El rendimiento reducido haría que el STRC fuera menos atractivo, lo que probablemente provocaría una caída aún mayor de su precio de mercado e infligiría pérdidas de capital a los tenedores que lo compraron como un producto estable y de alto rendimiento. NYDIG enmarca la inversión como “estar en corto en una opción de venta sobre la cobertura de activos de bitcoin”, pero sin un precio de ejercicio o vencimiento fijos. En una reversión del mercado, Strategy puede proteger su balance permitiendo que el precio del STRC se rompa, dejando a los inversores que asuman las pérdidas. Como señala BitMEX Research, “son los inversores quienes pueden sentirse algo agraviados cuando la música se detiene”.
Edgen Crypto·Mar 22 2026, 16:54
