Pump.fun通过低门槛、基于结合曲线的Meme币启动平台迎合“PVP一代”的成功，导致了高市场波动性，并影响了币安等平台采用类似的代币生成模型。

事件详情

Pump.fun的目标是2005年后的“PVP一代”，这一人群的特点是非理性认知、强大的社交媒体影响力，以及相对于传统价值创造更偏爱零和金融游戏。其竞争优势来源于即时反馈和低进入门槛等产品特性，培养了一种偏离传统经济审慎的文化。

该平台无需初始流动性池即可创建代币。相反，交易价格由结合曲线公式决定，该公式根据平台上的供需量调整代币价值。每个新创建的代币都以5,000美元的理论市值开始，尽管这种估值缺乏基础流动性池，使其价值完全是投机性的。每天在Pump.fun上创建的所有Meme币中，约有1.5%随后升级到Raydium。

在一项重大进展中，币安（Binance）通过其钱包与Meme币启动平台Four.Meme合作，推出了类似的基于结合曲线的代币生成事件（TGE）模型。这种新格式允许代币价格在活动期间根据实时需求自动上涨。用户可以在活动进行期间使用BNB购买和交易不可转让的代币，一旦活动结束，代币将变得可在币安Alpha上转让和交易。

财务机制

Pump.fun的运营模式背离了传统的去中心化金融（DeFi）实践，放弃了对初始流动性池的要求，而初始流动性池通常需要1,000至5,000美元的以太坊（Ethereum）或Solana代币来建立初始市场。这种机制被一个程序化的结合曲线所取代，该曲线根据买卖活动动态调整代币价格。这种结构本质上激励了市场波动性，营造了一个快速价格波动成为核心驱动力的环境。

批评者认为，这种基于交易量的奖励系统鼓励“拉高出货”动态，优先考虑短期收益而非可持续的代币社区发展。币安采纳类似的结合曲线模型进行其TGE反映了更广泛的行业趋势。在此设置中，用于购买的BNB在活动结束前保持锁定状态，并且用户下达的订单不可逆转。该系统旨在提供一种更开放的方法，用于在币安Alpha上全面上市之前确定代币价值。

业务策略与市场定位

Pump.fun战略性地将自身定位为Twitch和Kick等现有内容平台的颠覆性替代品，承诺为创作者提供即时费用和可观收入的前景。其业务逻辑以捕获Solana生态系统内的“接盘流量”（“直播币”）为中心，从而转移交易量并对传统交易所范式构成挑战。这一策略与受社交媒体影响且偏爱即时经济满足的人群相符。

然而，这种模式受到了审查，Odin.fun的创始人Bob Bodily等专家表示，这种基于交易量的创作者奖励“激励了拉高出货”，并且“你希望代币具有波动性，因为这会推动交易量和奖励。”这一观点凸显了平台短期激励与培养稳定、长期社区目标之间的张力。

Meme币启动平台的竞争格局正在加剧，LetsBONK等平台据报道在Solana上的代币启动和交易量方面已超越Pump.fun。

更广泛的市场影响

Pump.fun等平台的普及和成功表明市场参与者在人口统计和价值观方面发生了重大转变，预示着Meme币领域和相关投机性金融活动将持续增长。这一趋势表明，在市场环境中，传统的经济审慎可能被弱化，取而代之的是即时满足和新颖叙事。

币安等主要参与者整合结合曲线模型，标志着这些投机机制在更广泛的加密货币生态系统中的接受度和制度化程度日益提高。尽管Meme币的市值高达560亿美元，但数据显示，Pump.fun交易者中只有0.41%的人实现了超过10,000美元的利润。

美国证券交易委员会（SEC）在2025年2月发布的“关于Meme币的员工声明”中澄清，某些Meme币不被视为证券。这适用于受互联网Meme启发，其价值源于投机交易和集体情绪，且不涉及“期望从他人努力中获得利润”的代币。虽然这一立场可能会鼓励Meme币平台的交易量增加，并可能导致更多的交易所上市，但SEC明确表示，欺诈行为仍将受到执法行动。此外，该声明不适用于仅为规避证券法规而作为Meme币销售的代币。