Yönetici Özeti

OKX CEO'su Star, borsanın OKX Web3 tarafından geliştirilen zincir üstü sürekli sözleşmeler ürününü piyasaya sürmeme kararını yakın zamanda doğruladı. Bu adım, özellikle ABD Emtia Vadeli İşlemler Ticaret Komisyonu (CFTC) tarafından 2023 yılında Deridex'e karşı alınan yaptırım eylemine atıfta bulunularak önemli düzenleyici endişelere bağlanmaktadır. Bu açıklama, Hyperliquid ve Aster gibi rakiplerin benzer ürünlerinin önemli pazar payı kazanmasına rağmen, merkeziyetsiz finans (DeFi) için düzenleyici çerçevelere ilişkin artan bir endüstri endişesini vurgulamaktadır.

Etkinlik Detayı

OKX CEO'su Star, X'te yaptığı açıklamada, OKX Web3'ün 2023'ten beri zincir üstü sürekli sözleşmeler ürününü test ettiğini ancak ana ağda başlatmamaya karar verdiğini belirtti. Bu karar, özellikle CFTC'nin 2023'teki Deridex'e karşı yaptırım eylemi olmak üzere, düzenleyici hususlar tarafından yönlendirildi. Star, 30 günlük işlem hacminde 329 milyar dolar kaydeden ve %57,8 pazar payına sahip olan Hyperliquid gibi zincir üstü sürekli sözleşme platformlarının başarısını ve ilk gününde yerel tokenı için %1.650 fiyat artışı ve 1 milyar doları aşan Kilitli Toplam Değer (TVL) yaşayan Aster gibi yeni girenlerin hızlı büyümesini kabul etti. Bu pazar göstergelerine rağmen, OKX düzenleyici dikkatliliği önceliklendirdi ve endüstrinin bu tür ürünler için düzenleyici ortamında acil bir netlik arzusunu dile getirdi.

Finansal Mekanizmalar ve Düzenleyici Ortam

CFTC'nin Eylül 2023'te Deridex, Opyn ve ZeroEx'e karşı aldığı yaptırım eylemleri kritik bir emsal teşkil etmektedir. CFTC, Deridex'in ABD perakende kullanıcılarına kaldıraçlı veya marjlı emtia ticareti sunarak ve bir takas yürütme tesisi (SEF) veya belirlenmiş sözleşme piyasası (DCM) olarak kaydolmadan takaslar (sürekli sözleşmeler) için bir ticaret platformu işleterek Emtia Borsası Yasası (CEA) ve CFTC kurallarını ihlal ettiğini tespit etti. Delaware merkezli bir şirket olan Deridex, Algorand blok zincirinde STBL2 stablecoin kullanarak 15 kata kadar kaldıraçla sürekli sözleşmeler açmasına olanak tanıyan bir platform işletiyordu. CFTC, Deridex'e 100.000 dolar para cezası verirken, Opyn'e 250.000 dolar ve ZeroEx'e 200.000 dolar para cezası vererek, daha fazla ihlalden vazgeçmelerini emretti. Bu eylemler, dijital varlıkların "emtia" olarak kabul edilebileceği ve türev ticaretini, özellikle kaldıraçlı olanları kolaylaştıran DeFi protokollerinin kayıt gerekliliklerine uyması gerektiği yönündeki CFTC duruşunu vurgulamaktadır. Ancak, çoğu DeFi protokolü için CFTC'ye birden fazla kapasitede (SEF, DCM, FCM) kaydolmak genellikle mümkün değildir, bu da ABD kullanıcılarının dışlanması veya daha net bir düzenleyici yol için çağrılara yol açmaktadır.

Düzenleyici incelemeyi daha da gösteren bir diğer olay ise, Avrupalı düzenleyicilerin, Bybit'te gerçekleşen 1,5 milyar dolarlık bir hack olayıyla ilgili olarak OKX'in Web3 platformunu soruşturmasıdır; çalınan fonların OKX'in platformu aracılığıyla aklandığına dair endişeler bulunmaktadır. Soruşturma, OKX'in Web3 platformunun AB'nin yeni Kripto Varlık Piyasaları (MiCA) düzenlemesi kapsamına girip girmediğine odaklanmaktadır. Avusturya ve Hırvatistan'dan düzenleyiciler, merkeziyetsiz ve kendi kendine saklama pazarlamasına rağmen, OKX'in merkezi borsası (CEX) ile entegrasyonunun onu MiCA'ya tabi tutması gerektiğini savunmaktadır. OKX, kara para aklama olayına karışmadığını reddederek, Web3 hizmetinin CEX'inden ayrı bir cüzdan toplayıcı olduğunu belirtmiştir.

Paradigm gibi sektör oyuncuları, CFTC'yi özellikle DeFi sürekli türevleri için kapsamlı bir düzenleyici çerçeve geliştirmeye çağırmış ve mevcut çerçevelerin merkeziyetsiz sistemler için uygun olmadığını savunmuştur. Modern, teknoloji nötr bir yaklaşım önermek için yeni bir Sürekli Özel Danışma Komitesi (PSAC) kurulmasını savunmakta ve potansiyel olarak DeFi protokolleri için geleneksel borsa kaydından kamu yararı muafiyeti dahil etmeyi önermektedirler.

İş Stratejisi ve Pazar Konumlandırması

OKX'in kararı, belirli yargı bölgelerinde düzenleyici uyumluluğa stratejik bir yönelişi yansıtırken, diğerlerinde, özellikle yoğun inceleme çeken ürünler konusunda aşırı dikkatli davranmasını göstermektedir. Bu, daha az düzenlenmiş merkeziyetsiz alanda faaliyet gösteren Hyperliquid ve Aster gibi platformlarda görülen agresif büyüme ile tezat oluşturmaktadır. OKX, potansiyel olarak tartışmalı DeFi ürünlerini piyasaya sürmekten kaçınırken, başka yerlerde düzenlenmiş teklifleri aktif olarak takip etmiştir. Örneğin, OKX, BAE'de düzenlenmiş VARA Pilot çerçevesi kapsamında vadeli işlemler, sürekli sözleşmeler ve 5 kata kadar kaldıraçlı opsiyonlar dahil olmak üzere düzenlenmiş perakende türev ürünlerini piyasaya sürerek operasyonlarını genişletti. Bu hareket, OKX'i BAE'de bu tür ürünleri sunan ilk küresel borsa olarak konumlandırarak, mevcut açık düzenleyici sınırlar içinde inovasyon yapma stratejisini sergilemektedir. Bu ikili yaklaşım, OKX'in hem inovasyona hem de düzenleyici uyuma olan bağlılığını, bölgesel düzenleyici netlik ve yaptırım ortamlarına göre pazar konumlandırmasını uyarladığını göstermektedir.

Daha Geniş Pazar Etkileri

OKX'in kararı, merkezi borsalar (CEX'ler) arasında, özellikle algılanan düzenleyici riskler nedeniyle merkeziyetsiz finans (DeFi) türev ürünlerinin piyasaya sürülmesini değerlendirirken artan bir ihtiyatlılık sinyali vermektedir. Bu eğilim, DeFi sürekli sözleşmeleri alanında daha net düzenleyici çerçevelere yönelik çağrıları yoğunlaştırabilir ve bu tür hizmetlerin büyüme yörüngesini, tasarımını ve coğrafi kullanılabilirliğini potansiyel olarak etkileyebilir. CFTC'nin yaptırım eylemleri ve Avrupalı düzenleyicilerin OKX'in Web3 platformuna yönelik soruşturmasıyla örneklendirilen devam eden düzenleyici belirsizlik, DeFi protokollerini daha katı coğrafi kısıtlamalar uygulamaya veya düzenleyici karmaşadan kaçınmak için daha izin gerektirmeyen, sansüre dirençli tasarımlara doğru yenilik yapmaya zorlayabilir. Bu düzenleyici ortam, CEX'ler düzenleyici gri alanlarda faaliyet göstermekten çekinmeye devam ederse, gerçekten merkeziyetsiz sürekli sözleşmelerde daha fazla inovasyonu tetikleyebilir. Nihayetinde, sektör inovasyonu tüketici koruması ve pazar bütünlüğü ile dengeleyen uyumlu ve küresel bir düzenleyici yaklaşım beklemektedir.