Nueva estrategia de listado de criptomonedas explota la tokenómica de baja flotación y alta FDV para inducir liquidaciones de mercado

Resumen Ejecutivo

Una nueva y sofisticada estrategia de manipulación del mercado cripto explota la tokenómica de "baja flotación, alta FDV" en activos doblemente listados en mercados al contado y de futuros perpetuos, lo que lleva a liquidaciones significativas y a una transferencia de riqueza de los inversores minoristas a los manipuladores. Este método aprovecha directamente los mecanismos de precio de marca del exchange para inducir cierres forzados en cascada.

El Evento en Detalle

La estrategia de manipulación se centra en tokens de "baja flotación, alta FDV" (Valoración Totalmente Diluida), donde una oferta circulante mínima combinada con una alta valoración potencial total crea un entorno propicio para el control de precios. Los insiders suelen controlar la mayor parte del suministro de tokens, inflando artificialmente la escasez y haciendo que los precios al contado sean altamente susceptibles a la manipulación. Estos tokens se listan estratégicamente de forma dual en mercados al contado ilíquidos, para el control directo de precios, y en mercados de futuros perpetuos de alta liquidez y alto apalancamiento, diseñados para atraer y luego explotar a los traders apalancados.

Los manipuladores emplean volumen de trading artificial y narrativas en redes sociales para atraer a los inversores minoristas. Luego, monitorean meticulosamente el Interés Abierto (OI) y las tasas de financiación para identificar los momentos óptimos para iniciar un "squeeze". El núcleo de este ataque es la instrumentalización del mecanismo de precio de marca del exchange, que se utiliza como referencia para evitar liquidaciones innecesarias durante la volatilidad. Al controlar el precio al contado, los manipuladores pueden influir en el precio del índice, lo que a su vez mueve el precio de marca para desencadenar liquidaciones forzadas, ya sean short squeezes o long squeezes. Este proceso se observó notablemente en el evento del token Hyperliquid XPL, donde un aumento del precio del 200% en cuestión de minutos, seguido de una rápida caída, causó una pérdida estimada de 60 millones de dólares a los traders, mientras que los orquestadores supuestamente obtuvieron más de 46 millones de dólares en ganancias. Los actores clave en este evento explotaron el sistema de oráculo aislado de Hyperliquid y la escasa liquidez pre-mercado.

Estas liquidaciones forzadas proporcionan una liquidez masiva, permitiendo a los manipuladores salir de sus posiciones de futuros preestablecidas a precios altamente favorables. El modelo de lanzamiento Alpha+Perp de Binance ha sido identificado como una estrategia impulsada por el capital donde los creadores de mercado acumulan posiciones a través de listados Alpha y aumentan el OI a través de los mercados Perp, atrayendo la participación minorista y generando rendimientos significativos, a menudo superando el 150-200% por transacción. Utilizan altas tasas de financiación para el arbitraje y coordinan promociones para mantener el bombo del mercado, distribuyendo finalmente los activos a precios máximos.

Implicaciones para el Mercado

Esta estrategia de manipulación tiene profundas implicaciones para el mercado cripto en general, lo que lleva a oscilaciones de precios significativas y rápidas que causan liquidaciones sustanciales y una transferencia de riqueza de los traders minoristas a manipuladores sofisticados. A corto plazo, crea un entorno intensamente volátil y especulativo, particularmente para los nuevos listados de tokens, y es notablemente bajista para los inversores minoristas atrapados en estos esquemas.

A largo plazo, esta práctica erosiona la confianza en los proyectos emergentes, los exchanges de criptomonedas y la integridad general del mercado. Tales incidentes pueden invitar a un escrutinio regulatorio más estricto sobre los modelos de tokenómica, las prácticas de listado de exchanges y los mercados de derivados. El incidente en Hyperliquid, donde la arquitectura única del protocolo con un sistema de margen aislado evitó la deuda incobrable para el protocolo pero dejó a los traders expuestos, resalta las vulnerabilidades en las plataformas descentralizadas y los mercados ilíquidos. Se aconseja a los traders minoristas que ejerzan una precaución extrema, particularmente en lo que respecta al alto apalancamiento, y que monitoreen la profundidad del libro de órdenes y los flujos de efectivo en cadena.

Comentario de Expertos

El analista cripto VaderResearch señaló en mayo de 2024 que

"la flotación es un 'meme' que puede ser manipulado," sugiriendo que el modelo de baja flotación y alta FDV podría no ser tan problemático como a menudo se percibe. Sin embargo, TokenInsight respondió en 2024 que "desbloquear tokens con el tiempo puede crear una presión de venta significativa," enfatizando los riesgos inherentes de dicha tokenómica. Hasib Qureshi dijo a Unchained en 2024 que "la determinación de precios en monedas de baja flotación y alta FDV ocurre en un mercado privado que está amañado, es delirante o ambos," subrayando la falta de mecanismos de mercado justos. Estas ideas resaltan colectivamente la naturaleza contenciosa de estos modelos de tokens y el potencial de una determinación de precios injusta.

Contexto Más Amplio

La explotación de tokens de baja flotación y alta FDV se alinea con patrones más amplios de manipulación del mercado cripto, incluyendo la caza de liquidaciones, el wash trading y los esquemas de pump-and-dump. Las ballenas, o traders bien capitalizados, mueven intencionalmente los precios del mercado hacia zonas de liquidación conocidas para desencadenar cascadas de cierres forzados, obteniendo ganancias de la volatilidad resultante y acumulando activos con descuento. Esto a menudo se orquesta utilizando algoritmos sofisticados que identifican posiciones vulnerables basadas en el Interés Abierto, los datos de liquidación y las tasas de financiación.

La investigación de Shiri Wang y Tianyang Zhang indica que los creadores de mercado generan oscilaciones de precios artificiales, atraen a los traders a apuestas de futuros impulsadas por el FOMO y luego retiran sus ganancias. Tácticas como la actividad de trading artificial y la demanda exagerada, como se ve en casos como NexFundAI, son prevalentes. Los datos de Transpose revelan que en 2023, el 54% de los tokens ERC-20 listados en DEXes mostraron patrones que sugerían esquemas de pump-and-dump, aunque estos representaron una pequeña fracción del volumen total de trading.

El 2 de septiembre de 2025, la Comisión de Bolsa y Valores (SEC) y la Comisión de Comercio de Futuros de Productos Básicos (CFTC) emitieron una declaración conjunta aclarando que la ley existente no prohíbe a sus exchanges regulados facilitar la negociación de productos de criptoactivos al contado. Esta iniciativa tiene como objetivo fomentar la innovación y la competencia al tiempo que mejora la integridad del mercado y la protección de los inversores, lo que podría permitir que los exchanges principales de EE. UU. listen productos de activos digitales y proporcionen una narrativa contraria a la manipulación no regulada observada en otros segmentos del mercado. Los reguladores enfatizaron la necesidad de una custodia segura, una vigilancia robusta del mercado y una presentación de informes transparente.