Le Nasdaq réprimande TON Strategy pour des violations d'approbation des actionnaires dans le cadre de l'accord Toncoin de 272,7 millions de dollars

Résumé Exécutif

TON Strategy a reçu une réprimande du Nasdaq pour n'avoir pas obtenu l'approbation des actionnaires pour un achat de Toncoin de 272,7 millions de dollars et un financement PIPE associé, entraînant un examen réglementaire tandis que la société maintient sa cotation.

L'Événement en Détail

Le 28 octobre 2025, TON Strategy Company a reçu une lettre de réprimande de The Nasdaq Stock Market LLC. Cette action a clôturé une affaire initiée en raison de l'incapacité de la société à obtenir l'approbation requise des actionnaires pour deux transactions importantes : un placement privé en actions publiques (PIPE) finalisé le 7 août 2025, et un accord d'achat daté du 31 juillet 2025, pour environ 272,7 millions de dollars de Toncoin.

Le Nasdaq a déterminé que l'acquisition d'actifs violait la règle de cotation 5635(a) car l'émission d'actions ordinaires liée au financement de l'achat représentait 20 % ou plus du total des actions en circulation avant l'émission. De plus, le financement PIPE connexe, qui a entraîné des changements significatifs au sein de la direction générale et du Conseil d'administration, y compris la nomination d'un nouveau président exécutif et l'acquisition d'une participation de 19,99 % des droits de vote par Kingsway, a déclenché une violation de la règle de cotation 5635(b) pour changement de contrôle sans approbation des actionnaires.

Malgré ces violations, le Nasdaq a reconnu que les manquements ne semblaient pas être des tentatives délibérées d'éviter la conformité et que la société n'avait pas démontré un modèle de non-conformité. Par conséquent, la réprimande signifie que les actions de la société resteront cotées sur le Nasdaq, évitant ainsi la radiation.

Mécanismes Financiers de l'Accord

TON Strategy a réalisé une transaction PIPE de 558 millions de dollars. L'objectif principal de ce financement était d'établir Toncoin comme principal actif de réserve de trésorerie de la société. Environ 48,78 % des produits du PIPE, soit 272,7 millions de dollars, ont été alloués directement à l'acquisition de Toncoin. La transaction PIPE a impliqué la fixation du prix d'environ 58,7 millions d'actions ordinaires et a vu la participation de plus de 110 investisseurs institutionnels et crypto-natifs, avec Kingsway en tête et Vy Capital, Blockchain.com, Ribbit Capital et Graticule (GAMA) servant d'investisseurs pivots.

Stratégie Commerciale et Positionnement sur le Marché

TON Strategy poursuit activement une approche de trésorerie Web3 en accumulant du Toncoin, la cryptomonnaie native de la blockchain TON. La société prévoit d'utiliser la majorité du produit net de la transaction PIPE pour acquérir du Toncoin et l'établir comme son principal actif de réserve de trésorerie. Cette stratégie implique des programmes de staking et de rachat continus pour soutenir l'actif. Cette initiative s'aligne sur une tendance plus large parmi certaines entreprises explorant les actifs numériques pour la gestion de trésorerie, établissant des parallèles avec les entreprises qui ont intégré le Bitcoin dans leurs bilans.

Implications plus Larges sur le Marché et Performance du Toncoin

La réprimande du Nasdaq souligne l'intensification de l'examen réglementaire des entreprises intégrant la cryptomonnaie dans leurs stratégies de financement d'entreprise, en particulier en ce qui concerne les processus d'approbation des actionnaires pour les acquisitions d'actifs importants et les changements de contrôle. Bien que TON Strategy ait évité la radiation et reste engagée dans sa stratégie de trésorerie Toncoin, l'événement met en lumière l'importance d'une conformité rigoureuse au sein de ce secteur en évolution.

Parallèlement, l'actif sous-jacent, le Toncoin (TON), a connu une volatilité de marché significative. Après avoir atteint un sommet historique de 8,27 dollars en juin 2024, le jeton a ensuite chuté de 57 %, réduisant sa capitalisation boursière de 18 milliards de dollars à 8,8 milliards de dollars. Ce ralentissement a été attribué en partie à l'arrestation du fondateur du projet TON, Pavel Durov, pour des accusations criminelles. L'écosystème TON a également connu un déclin d'activité, avec le nombre de portefeuilles actifs mensuels passant de plus de 12 millions en août 2023 à 4 millions, et les activations quotidiennes de nouveaux portefeuilles chutant de 655 000 à 30 778. La valeur totale bloquée (TVL) dans les protocoles DeFi de TON est tombée à 172 millions de dollars, le classant comme la 37e plus grande blockchain, reflétant le sentiment plus large des investisseurs et les défis opérationnels au sein de l'écosystème.