Las acciones de criptomineros centrados en IA, incluidas Bitfarms, IREN y Hive Blockchain, se dispararon en la negociación previa al mercado, extendiendo las ganancias recientes, mientras que las acciones de KindlyMD cayeron bruscamente tras su cambio estratégico a una tesorería de bitcoin.

El evento en detalle

KindlyMD (NAKA) experimentó una significativa caída del mercado, con sus acciones desplomándose un 50% en las operaciones previas al mercado. Este declive se produce tras una caída del 90% desde su pico de mayo de 34,77 $ a 3,28 $. El índice de valor múltiple sobre activos netos (mNAV) de la compañía también cayó de 23x a menos de 3x, lo que indica una pérdida sustancial de confianza de los inversores.

Por el contrario, varias acciones de criptominadores mostraron un fuerte rendimiento previo al mercado. Bitfarms (BITF) subió un 15%, contribuyendo a una ganancia semanal que superó el 60%, impulsada por un enfoque en expansión hacia la computación de alto rendimiento (HPC) para aplicaciones de IA. IREN experimentó una ganancia del 3% antes del mercado, con su rendimiento en lo que va de año superando el 230%. Hive Blockchain (HIVE) avanzó un 5% antes del mercado, extendiendo su repunte mensual al 40%. Concurrentemente, Tesla (TSLA) se disparó un 6% antes del mercado tras la adquisición por parte de Elon Musk de 2,6 millones de acciones. Por separado, CapitalB (ALCPB) confirmó la adquisición de 48 BTC, elevando sus tenencias totales a 2.249 BTC, valoradas en 206,3 millones de euros.

Desglose de la mecánica financiera

La reacción del mercado de KindlyMD está principalmente ligada a un programa agresivo de acciones en el mercado destinado a recaudar 5 mil millones de dólares y una inversión estratégica de 30 millones de dólares en la firma de tesorería de Bitcoin Metaplanet. Estas acciones han generado preocupaciones sobre la dilución de capital y el enfoque estratégico, contribuyendo al declive de la acción. La compañía exhibe fundamentos financieros preocupantes, incluyendo ratios de rentabilidad profundamente negativos como un margen EBIT del -242,9% y un margen EBITDA del -235,8%, a pesar de registrar 2,7 millones de dólares en ingresos. Su ratio precio-ventas es alto, de 9,44, y la disminución de los rendimientos sobre el capital (-75,92%) y el patrimonio (-53,02%) refleja ineficiencias sustanciales.

Para los mineros de Bitcoin, el giro hacia la infraestructura de IA presenta una oportunidad financiera atractiva. Las cargas de trabajo de IA pueden generar hasta 25 veces más ingresos por kilovatio-hora en comparación con la minería tradicional de Bitcoin, a pesar de requerir mayores inversiones iniciales en clústeres de GPU y sistemas de refrigeración. Los ingresos de alojamiento de IA y HPC de Hive Blockchain se triplicaron a 10,1 millones de dólares en el año fiscal 2025, constituyendo el 9% de sus ingresos totales. Este cambio estratégico aprovecha la infraestructura energética existente, donde los mineros tienen acceso a contratos de electricidad a largo plazo baratos. La diferencia de valoración subraya aún más este arbitraje; los mineros de Bitcoin suelen cotizar a 5-6 veces el EBITDA, mientras que las empresas de IA, como Coreweave, alcanzan valoraciones de 20 veces el EBITDA, creando un potencial significativo de aumento múltiple para los mineros que hacen la transición a los servicios de IA.

Análisis de la estrategia comercial y el posicionamiento en el mercado

KindlyMD se posicionó inicialmente para emular el modelo MicroStrategy de Michael Saylor, con el objetivo de ser una "empresa de tesorería de Bitcoin para empresas de tesorería de Bitcoin". Sin embargo, no logró establecer ventajas estratégicas a largo plazo, lo que llevó a un colapso de las expectativas de los inversores. Los críticos sugieren que la estrategia de la compañía dependía excesivamente de los mecanismos de Wall Street en lugar del valor intrínseco de Bitcoin.

Por el contrario, los mineros de Bitcoin están diversificando estratégicamente sus operaciones debido a desafíos como el aumento de los costos de energía, la depreciación del hardware y la reducción del 50% en las recompensas por bloque después del halving de 2024. Su giro hacia la IA y la HPC es un movimiento calculado para reutilizar la capacidad de los centros de datos existentes y aprovechar fuentes de energía baratas para servicios de computación de IA de alto margen. Esta estrategia no solo mitiga los riesgos asociados con la volatilidad de la minería de Bitcoin, sino que también reduce su costo de capital y proporciona un aumento del BPA y del múltiplo. La inversión de Google, que toma una participación del 14% en Terawolf, un minero de Bitcoin que persigue una estrategia de IA, subraya la validez estratégica de este cambio direccional.

Implicaciones más amplias para el mercado

El rendimiento divergente del mercado señala una reevaluación de los temas de inversión dentro del sector de activos digitales. Las empresas que integran estratégicamente capacidades de IA y HPC en sus operaciones, aprovechando la infraestructura energética existente, están atrayendo un interés significativo de los inversores y capital. Esto indica una posible nueva narrativa de inversión que emerge de la intersección del ecosistema Web3 y la industria de la IA en rápida expansión, sugiriendo un "efecto de lectura cruzada" de las tendencias tecnológicas y de IA más amplias hacia los sectores criptográficos especializados.

Por el contrario, el fuerte declive de KindlyMD destaca el mayor escrutinio al que se enfrentan las empresas que persiguen una estrategia de tesorería pura de Bitcoin sin una rentabilidad operativa subyacente robusta o una clara diferenciación a largo plazo. Esto sugiere que el mercado está favoreciendo cada vez más los modelos de negocio diversificados y los pivotes estratégicos probados sobre la exposición a un solo activo, especialmente a medida que el mercado de criptomonedas madura y experimenta presiones macroeconómicas continuas. El sentimiento de los inversores ahora parece diferenciar entre los juegos especulativos de tesorería de Bitcoin y las entidades operativas que generan ingresos de alto margen a partir de las capacidades de computación de IA.