Hong Kong Para Otoritesi (HKMA), 8 Eylül 2025 tarihinde bankalar için önemli sermaye gereksinimleri olan yeni bir kripto varlık sınıflandırma sistemi öneren bir danışma belgesi yayınladı ve bu, desteklenmeyen kripto katılımlarını potansiyel olarak sınırlayabilir.

Finansal Mekanizmaların Yeniden Yapılandırılması

Hong Kong Para Otoritesi (HKMA), 8 Eylül 2025 tarihinde, yerel bankacılık sektörüne uygulanabilir kripto varlıkları için yeni bir sınıflandırma sistemini detaylandıran bir danışma belgesi (SPM CRP-1) yayınladı. Bu girişim, Hong Kong'un düzenleyici rehberliğini 2026 başında uygulanması planlanan Basel Bankacılık Denetimi Komitesi (BCBS) kripto varlık standartlarıyla uyumlu hale getirmeyi amaçlamaktadır.

Önerilen çerçeve, kripto varlıklarını her biri alt gruplara sahip iki ana gruba ayırmaktadır:

  • Grup 1a: Geleneksel olmayan karşılıklarıyla aynı kredi ve piyasa riskini koruyan tokenize edilmiş geleneksel varlıklar. Bunlar, kriptografi ve Dağıtık Defter Teknolojisi (DLT) kullanılarak geleneksel varlıkların dijital temsillerini içerir.
  • Grup 1b: Değerini bir veya daha fazla geleneksel varlığa bağlayan etkili stabilizasyon mekanizmalarıyla donatılmış stablecoinler. Grup 1a veya Grup 1b'ye hak kazanmak için, kripto varlıkları belirli sınıflandırma koşullarını sürekli olarak karşılamalıdır.

Grup 1 kriterlerini karşılamayan kripto varlıklar, Bitcoin ve Ethereum gibi desteklenmeyen kripto varlıkları, algoritmik stablecoinleri ve diğer uyumsuz varlıkları kapsayan Grup 2'ye atanır. Grup 2 ayrıca Grup 2a(sınırlı riskten korunma tanıma ile) ve Grup 2b(riskten korunma tanıma olmadan) olarak ikiye ayrılır. Önerilen kurallar uyarınca, özellikle Grup 2b'deki kamuya açık zincirlerdeki desteklenmeyen kripto varlıkları, önemli bir %1250 risk ağırlığıyla karşı karşıya kalabilir. Bu, bankaların bu varlıklar için tipik varlıklara kıyasla 12.5 kat sermaye tutması gerekeceği anlamına gelir ve bu, desteklenmeyen kripto holdingleri için %1250 risk ağırlığı öngören Avrupa Bankacılık Otoritesi (EBA)'nın da yaklaşımlarını yansıtır. Bankaların Grup 2 varlıklarına toplam maruziyeti, Tier 1 sermayesinin %2'si ile sınırlıdır ve genellikle %1'den düşük olması beklenmektedir.

İş Stratejisi ve Pazar Konumlandırması

HKMA'nın bu düzenleyici önerisi, Hong Kong'un finansal manzarasında stratejik bir dönüşümü işaret ederek, onu kurumsal düzeyde tokenize edilmiş Gerçek Dünya Varlığı (RWA) piyasalarında bir lider olarak konumlandırırken, değişken, desteklenmeyen dijital varlıklara spekülatif maruziyeti caydırmaktadır. Grup 2b varlıkları için katı sermaye gereksinimleri, bankaların Bitcoin ve Ethereum gibi önemli miktarda desteklenmeyen kripto para birimini tutmasını ekonomik olarak elverişsiz hale getirmektedir. Bu yaklaşım, finansal sistemi son kripto olaylarında gözlemlenen piyasa oynaklığından korumayı amaçlayan daha geniş Basel çerçevesiyle tutarlıdır.

Tersine, çerçeve düzenlenmiş stablecoinlerin ve tokenize edilmiş geleneksel varlıkların geliştirilmesini ve benimsenmesini teşvik etmektedir. Hong Kong zaten 1 Ağustos 2025 tarihinde kapsamlı stablecoin düzenleme rejimini başlatmıştır ve bu rejim, yerel stablecoin ihraççıları için lisanslama ve düzenleyici gereklilikleri zorunlu kılmaktadır; buna yüksek kaliteli likit varlıklarla %100 rezerv desteği ve 25 milyon HKD ödenmiş sermaye gibi asgari finansal kaynaklar gerekliliği de dahildir. Düzenlenmiş, ayrılmış varlıklara yapılan bu vurgu, kurumsal katılım için daha tanımlı ve uyumlu bir düzenleyici ortam sağlamaktadır.

Ek olarak, çerçevenin varlık ayrıştırmaya odaklanması—müşterinin elindeki kriptonun banka bilançolarından izole edilmesini gerektirmesi—saklama hizmetlerinin sermaye açısından hafif kalmasını sağlamaktadır. Bu yapı, bankaları kurumsal yatırımcılar için uyumlu bekçiler olarak hareket etmeye teşvik ederek, doğrudan piyasa riski taşımadan saklama ücretleri kazanmalarını sağlamaktadır.

Daha Geniş Pazar Etkileri

HKMA'nın önerilen düzenlemeleri, Hong Kong içinde kripto alanındaki kurumsal katılımı önemli ölçüde yeniden şekillendirmeye ve potansiyel olarak küresel standartları etkilemeye hazırdır. Desteklenmeyen kripto varlıklarla uğraşan bankalar için artan sermaye yükü, bu daha değişken varlıklarla doğrudan etkileşimlerini sınırlayabilir ve böylece kurumsal sermayeyi düzenlenmiş stablecoinlere ve tokenize edilmiş Gerçek Dünya Varlıkları (RWA)'na kaydırabilir. Bu, RWA piyasasında 2025'te tahmini 25 milyar dolardan 2030'a kadar 600 milyar dolara kadar bir büyüme projeksiyonuyla uyumlu olup, kurumsal fonların yapısal olarak yeniden tahsis edildiğini göstermektedir.

Bu çerçeve, düzenlenmiş bir ortamda finansal istikbalı ve kurumsal benimsemeyi teşvik etmeyi amaçlasa da, küresel finans endüstrisi derneklerinden de endişelere yol açmıştır. Küresel Finansal Piyasalar Birliği ve Uluslararası Finans Enstitüsü dahil bu gruplar, Basel Komitesi'ni yaklaşan kripto düzenlemelerini yeniden gözden geçirmeye çağırmış, bu tür "cezalandırıcı sermaye uygulamalarının" bankaların dijital varlık piyasasına anlamlı bir şekilde katılmasını fiilen engelleyebileceğini ve potansiyel olarak operasyonları daha az düzenlenmiş alanlara itebileceğini savunmuşlardır. Ancak, Hong Kong'un bu hamlesi, büyük bir finans merkezinin "aynı faaliyet, aynı risk, aynı düzenleme" ilkesi altında dijital varlıkları bankacılık çerçevesine nasıl entegre etmeyi düşündüğüne dair açık bir emsal teşkil etmekte ve güçlü risk azaltmayla paralel olarak büyümeyi savunmaktadır. Bu, düzenlenmiş ve uyumlu Web3 ekosistemlerine yönelik eğilimi hızlandırabilir ve diğer yargı bölgelerinin dijital varlıkların kurumsal benimsemesine nasıl yaklaştığını etkileyebilir.